能源日报

隋晓影首席分析师F03158346Z0024395 原油沥青燃料油低硫燃料油☆☆☆液化石油气☆☆☆ 王盈敏中级分析师F3066912 Z0016785 李海群中级分析师F03107558 Z0021515 【原油】基于当前原油市场供需偏紧与地缘局势持续发酵的背景，油价下方支撑明确，但上行空间受制于特朗普潜在政治干预风险，呈现高波动特征。当前油价已积累一定涨幅，需警惕特朗普TACO风险。单边策略方面，建议淡化方向判断，以期权工具管理波动率暴露，等待地缘路径明朗。若地缘僵局持续，可适度关注下游能化品滞后补涨机会。核心观测指标包括海峡原油轮通行量、美伊外交及军事动态、以及OECD库存及炼厂补库节奏。在不确定性主导的市场中，控制仓位暴露、等待可交易信号比预测方向更为重要。 【沥青】沥青市场呈现供需双弱、库存低位的基本面格局。供应端，国内炼厂开工率持续处于历年同期低位，多家炼厂停产或检修，沥青产量释放有限，8月排产同比仍有较大降幅。需求端，受台风及间歇降雨天气拖累，终端施工受阻，改性沥青开工率低迷，下游以刚需采购为主，备货积极性一般，整体需求表现疲软。库存端，炼厂及社会库存绝对水平均处于历史低位，社会库存去化明显，对沥青价格形成较强底部支撑。总体来看，供应收缩与低库存为价格提供托底。策略上，此前建议的布局BU多单可继续持有。 【燃料油&低硫燃料油】高硫燃料油今日呈现近强远弱格局，09合约因现货紧张叠加仓单低位而强势运行，预计近月偏强结构将延续；远月合约则受市场对中东暗航出口规模增加的预期影响，跟随原油有所回落，但地缘不确定性仍存，若中东与俄罗斯两大供应地的发货节奏无法恢复，偏紧格局将持续。低硫方面，全球炼能损失导致汽柴油裂解持续高企，对低硫调油组分的分流效应延续。整体来看，高低硫燃料油现实端均维持偏紧格局，短期价格仍将跟随成本端原油波动，核心变量在于地缘走势。 【LPG】美伊持续对峙，能源供应链持续受损。近期国内主营炼厂开工低位回升，LPG商品量有所增长，同时前期积压的船货集中到港。当前燃烧需求表现疲软，由于利润修复，化工需求维持增长，下游开工环比持续提升。近期由于到港量增加，LPG港口库存环比持续回升，而炼厂端库存水平不高。整体来看，成本主导下，短线LPG盘面预计偏强震荡，操作上建议短线偏多思路。 【星级说明】红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌 ★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵★★★三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 免责声明 格。 本报告仅供国投期货有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投期货客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一因素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内容的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。