昆仑万维300418调研纪要20260820

回顾2026年上半年，公司持续围绕AGI与AIGC核心战略，推进技术研发、产品迭代与全球商业化落地，主营业务保持强劲增长态势。 2026年上半年，公司实现营业收入53.59亿元，同比增长43.55%。其中，海外收入52.03亿元，同比增长51.21%。同期，由于投资业务回暖，公司实现归属于上市公司股东的净利润10.88亿元。 二、核心业务进展二、核心业务进展 （一）模型进展（一）模型进展 视频模型视频模型 公司推出SkyReels-V4，发布时在Artificial Analysis文生视频与图生视频两大榜单中登顶全球榜首。SkyReels-V4采用音画一体双流联合生成架构，支持多种控制方式，可生成更稳定的连续画面，有助于解决AI短剧生成中角色走形、场景跳跃、镜头衔接不稳定等行业难点。 音乐音频模型音乐音频模型 2026年上半年，公司发布Mureka V8、V9两个版本。V8发布时即在Artificial Analysis的人声与乐器两项测评中斩获榜首。7月，公司发布Mureka V9.5与O3。V9.5在音乐人评测中，综合表现超越Suno V5.5和Google Lyria 3 Pro等主流竞品模型。O3建立在V9.5之上，将音乐思维链由一次性规划升级为持续推演，使得歌曲的结构更为完整、情绪演进更加连贯。 游戏世界模型游戏世界模型 3月，公司发布Matrix-Game 3.0。7月，发布Matrix-Game 3.5，模型强化了长时序记忆、几何一致性建模和相机精准控制，5B参数模型在720p分辨率下可实现单卡20FPS实时生成，具备1分钟记忆能力，为AI游戏、仿真、机器人和通用智能体等方向提供底层技术探索。 基座文本与多模态模型基座文本与多模态模型 5月，公司发布高性能Agent模型SkyClaw-v1.0，并同步推出轻量化版本SkyClaw-v1.0-lite。SkyClaw-v1.0支持百万token上下文，可适配主流Agent环境，面向真实智能体工作流重点优化复杂工具调用、多轮任务执行、代码生成、文件编辑、交互式应用构建和研究型数据分析等能力。 （二）全球化应用进展（二）全球化应用进展 AI短剧平台短剧平台 6月底，公司AI短剧平台业务单月流水超6500万美元。据SensorTower数据显示，2026年上半年，公司AI短剧平台合计MAU稳居海外短剧市场第一；FreeReels位列出海短剧APP下载量第一名，亦是上半年海外短剧赛道唯一一款预估下载量破两亿的产品。 7月，DramaWave月度上新的剧集中，超90%内容为AI生成，拍摄成本相较于真人剧大幅降低，成片品质达到影视级观看水准。 报告期内，公司推出天工短剧工作台SkyProduction，依托Agent技术整合SkyReels、Seedance、可灵等全球顶级视频模型，构建「剧本直达成片」一站式AI短剧工业化生产体系。 AI音乐音乐 Mureka保持高频迭代，围绕模型能力、全链路音乐创作、视觉配套产出等方向持续完善产品能力。平台升级了简易模式，新增多种功能玩法；打通了从「创意构思」到「歌词—人声—角色—歌曲—MV」的完整创作链路。 AI游戏游戏 公司自研AI游戏《猫森小镇》研发工作稳步推进，内测反馈良好，在玩家多模态交互体验，UGC生态支持体系等方面持续完善。 AI SuperAgent 2026年以来，天工超级智能体持续迭代升级。公司推出Skywork Video v1.0，上线Windows版天工Skywork桌面版，落地Skywork Design与Dynamic Workflows两项核心能力与Skywork Tags功能，并推出智能硬件产品Skywork Note。 AI社交社交 Linky依托公司大模型技术，持续优化角色人设一致性、对话交互水准、剧情演绎效果及沉浸式互动体验。用户粘性和ARPU（每用户平均收入）稳步提升，商业化运营成效显著。 （三）黎曼动力（三）黎曼动力 7月，子公司黎曼动力推出面向通用具身智能的世界动作模型Riemann-1.0。该模型面向Physical AI场景，在仿真环境与真实机器人任务中展现出对机器人操作、实时自适应控制和高频人机协作等场景的适配能力。 8月，黎曼动力与具身数据供应商光轮智能、诺亦腾机器人达成深度合作，共同夯实具身大脑模型的数据与评测基础设施，推动Riemann系列具身大脑模型对真实世界的理解、推理与执行能力。 （四）艾捷科芯（四）艾捷科芯 AI算力芯片企业艾捷科芯业务进展顺利，已完成新一轮增资入股，投后估值超40亿元，外部参投机构包括长鑫芯聚、合肥石溪、彩讯股份、高榕资本等产业资本与机构投资者。 （五）（五）StarMaker社区进展社区进展 StarMaker聚焦AI技术与音乐社交场景的深度融合，致力于打造AI时代高品质音乐社交娱乐社区。报告期内，持续推进产品升级与精细化运营，丰富平台内容生态，经营表现稳健。 （六）海外（六）海外AI Agent浏览器平台浏览器平台Opera进展进展 2026年上半年，Opera实现营业收入3.53亿美元，同比增长24%；经调整后EBITDA 0.84亿美元，同比增长31%。 2026年第二季度，全球月活跃用户达2.88亿；Opera Android与iOS移动浏览器合计MAU在英国同比增长66%，在美国同比增长40%，其特色浏览器功能和内置AI体验在高价值成熟市场的用户吸引力持续提升。 三、未来展望三、未来展望 展望未来，公司将继续围绕人工智能全产业链布局推进研发和产品创新，打造以SOTA大模型为技术底座、以全球化应用为牵引的AI业务体系。携手全球用户，共建AGI时代产业新繁荣。 四、问答环节四、问答环节 问：过去两年，公司短剧业务取得了非常大的成功，想请教下，如何展望海外短剧市场的问：过去两年，公司短剧业务取得了非常大的成功，想请教下，如何展望海外短剧市场的成长空间和竞争格局？成长空间和竞争格局？ 答：我们对海外短剧市场的中长期成长空间是非常乐观的。目前行业仍处于用户渗透培育阶段，用户已经养成对高密度、强情节内容的消费习惯，全球各区域市场均保持蓬勃发展，订阅、广告等多元变现模式可以覆盖更广泛的用户群体。此外，AI正在明显降低制作成本、缩短生产周期，提升题材供给与本地化能力。所以未来的市场增长既来自于用户规模扩张，也来源于付费转化、广告变现和内容生产效率的提升。 竞争方面，内容厂商和大型流量平台持续入局，一方面推动市场教育，另一方面抬升获客、内容品质及运营效率门槛。行业竞争已经从早期单纯买量投放，转向内容供给、AI生产能力、本地化运营、商业化效率的综合比拼。 DramaWave和FreeReels具备先发优势，积累了充足的高质量用户群体，丰富的剧库资源以及AI全链路生产能力。最重要的是已经形成了比较完整的业务闭环：前端有面向发达国家付费市场的DramaWave，也有面向高增长市场、以广告变现为主的FreeReels；后端有SkyProduction支持AI短剧工业化生产。2026年上半年，公司AI短剧平台合计MAU稳居海外市场第一，FreeReels下载量位居出海短剧应用第一。我们会继续把AI内容供给、全球本地化和精细化投放能力做深，而不是单纯依靠增加投放来换增长。 总体来看，海外短剧仍处于高速增长阶段，但行业分化会加速，未来真正能留下来的，是能够同时做好内容、技术、运营和商业化的平台。 问：问：DramaWave和和FreeReels的商业化策略和投流策略是什么样的？的商业化策略和投流策略是什么样的？ 答：DramaWave是海外付费AI短剧平台，以订阅为主，重点服务发达国家市场。FreeReels是面向更大规模用户的海外免费AI短剧平台，主要靠广告变现。 我们的思路不是去追求某一种商业化模式，而是围绕用户价值做组合。公司的AI短剧平台会持续丰富精品内容，特别是AI内容和真人内容的搭配，重点提升用户留存、付费转化和整体ARPU。 问：海外短剧的利润率如何展望？问：海外短剧的利润率如何展望？ 答：AI短剧直接提升了内容产出速度与题材丰富度，对于用户留存和付费意愿形成有力支撑。以往受成本约束难以批量落地的科幻、动作类题材，现在可以借助AI短剧实现规模化生产。 目前行业仍处在快速扩张期，用户价值和长期渗透空间很大。短期看，我们会继续针对不同区域、人群及素材执行精细化投放，维持业务增长弹性；中期看，随着内容供给、分发效率和广告变现能力继续提升，利润率水平自然会改善。现阶段公司更加关注动态回本效率和长期规模效应。 问：如何看待大厂在问：如何看待大厂在Agent方面的竞争？方面的竞争？ 答：当前Agent赛道热度较高，但产品竞争最终并不取决于单点功能，核心在于对垂类业务的理解和认知，以及行业数据的沉淀与实践经验，更加考验对真实工作流、长周期项目管理的落地能力。AI办公赛道用户的付费意愿和付费能力较强，我们较早布局该赛道，模型工具、工作流和多模态能力经过了多轮迭代，后续也将持续深耕这一方向。 长期来看，我们认为行业竞争将逐步向各垂直行业渗透。Agent的核心壁垒，将集中体现在长任务执行能力、长期记忆、多主体协同，以及真实业务任务的闭环落地能力上。 问：问：AI短剧和真人剧的占比？未来会不会「短剧和真人剧的占比？未来会不会「all in AI」？」？ 答：对于AI短剧与真人剧的内容占比，我们会依据市场反馈、商业化数据动态调节，不会只做AI短剧，也不会设置固定的配比。AI短剧具备显著的成本优势，海外真人短剧单部成本大致在15-20万美元，AI短剧可以控制在单部成本2万美元以内，同时还可以针对不同地区、人种、语言完成深度本地化适配。2026年7月，我们的AI短剧平台月度上新剧集中，AI生成内容占比已超90%，AI短剧已成为核心供给方式。目前我们不会放弃真人内容，在部分题材与特定市场下，真人剧集依旧具备不可替代的价值。整体策略是以AI作为短剧内容生产的主引擎，真人内容做补充。与此同时，我们也会依托AI技术，探索短剧以外的全新内容形态。 问：除了问：除了coding、多模态之外，还有哪些、多模态之外，还有哪些AI业务变现新场景？业务变现新场景？ 答：我们重点关注Agent嵌入真实工作流带来的落地机会。目前Agent的工作流集中在办公场景，比如文档、表格、PPT、会议纪要、视频、播客、网页、项目协同等内容生产场景。 但像电商这类赛道，AI商业化落地仍有较大缺口，也是我们后续重点发力的方向。大模型的突破高度依赖高质量完备行业数据，编程、数学领域数据基础好，所以进展最为突出。对于其他数据资源充沛的行业，能否跑出新的AI场景，还需要全行业共同推进。 问：公司对于问：公司对于AI Agent是否有更多产品迭代和商业化规划？是否有更多产品迭代和商业化规划？ 答：我们会继续围绕差异化路线推进。Skywork SuperAgent的方向并不是做通用聊天入口，而是聚焦打造可以落地实际任务的「AI员工」。目前产品已经具备办公、设计、视频、播客、网页开发等多模态能力，后续会进一步把办公场景和长周期任务做深做透。 商业化上，我们除了高频刚需功能外，也在推进团队协作相关能力，同时探索向软硬结合方向延展。 比如天工的Skywork Tags功能可接入飞书、钉钉、Telegram等工具，基于群聊上下文参与讨论、推进任务执行并沉淀团队协作信息，把Agent更深地嵌进工作现场。 比如我们推出的硬件产品Skywork Note，可以完成语音采集与智能整理，依托天工超级智能体的能力，将非结构化音频内容转化为会议纪要、待办事项、洞察报告等结构化成果。 Skywork产品体系正在从线上内容创作、办公提效延展至真实物理场景，构建起AI原生生产力平台。 问：子公司黎曼动力的具身世界动作模型问：子公司黎曼动力的具身世界动作模型Riemann-1.0在多项行业测评中表现优异，公司如在多项行业测评中表