昆仑万维（300418）：要点：超级代理登场；海外短剧发展迅速

公司动态文化娱乐 (25)(7)112947(%)源：风分享性能关键数据目标价格（人民币）收盘价（人民币，截至6月6日）潜在上行 -/+ (%)市值（人民币百万）6m平均每日价值（人民币千万元）52周价格区间（人民币）BVPS (人民币)北京昆仑科技CSI3006月24日10月24日2月25日评分（维持）：购买目标价格（人民币）：35.59分析师朱俊SAC编号S0570520040004 zhujun016731@htsc.com SFC编号BPX711+(86) 10 6321 1166 135.5933.98542,6571,74325.70-49.9410.7406-25 来源：风，华泰研究本报告必须与报告末尾的重要披露和分析师认证一起阅读。 来源：风，华泰研究 完整财务报表现金流量表本报告必须与报告末尾的重要披露和分析师认证一起阅读。来源：公司公告，华泰研究估计资产负债表YE 31 Dec (RMBmn)流动资产现金及等价物应收账款其他应收款预付款库存其他流动资产非流动资产长期投资固定投资无形资产其他非流动资产总资产流动负债短期借款应付账款其他流动负债非流动负债长期借款其他非流动负债总负债少数股东权益股本资本公积留存利润归属于母公司的股东权益所有者权益与负债YE 31 Dec (RMBmn)经营活动现金流净利润折旧/摊销财务成本投资损失营运资本变动其他运营活动投资现金流资本支出长期投资其他投资活动融资现金流短期借款长期借款普通股增加资本公积其他融资活动’s现金净变动 免责声明本报告必须与报告末尾的重要披露和分析师认证一起阅读。分析师认证通用免责声明和披露HFHL不是美国金融业监管局（“FINRA”）的会员公司，并且HFHL的研究分析师没有在FINRA注册/获得研究分析师的资格。此处所包含的意见、评估和预测仅反映发布日期时的观点和判断。华泰可能在不同时间发布包含与本文件所述不一致的观点、评估和预测的研究报告。此处所指的证券或投资工具的价格、价值和投资回报可能会波动。过去的表现不代表未来的表现，未来的回报并不可靠，本金可能会损失。华泰不作任何保证，本报告中的信息将保持最新。本报告中包含的信息可能未经通知由华泰修改，投资者应在必要时关注此类更新或修改。根据不同的假设、标准或采用不同的分析方法，华泰的销售人员、交易员或其它专业人士可能，口头的或书面的，表达与本报告观点和建议不一致的市场评论和/或交易意见。华泰没有义务更新本报告。华泰的资产管理、自营及其他投资服务部门可独立作出与本报告所表达的观点或建议不一致的投资决策。投资者应考虑到华泰和/或其相关人员可能存在潜在的利益冲突，可能影响本报告意见的客观性。投资者不应将本报告作为其投资或其它决策的唯一依据。相关具体披露见本报告末尾。本报告的版权由HFHL独家拥有。任何组织或个人不得以任何方式侵犯HFHL的版权，例如复制、转载、出版、引用或未经HFHL书面同意将（全部或部分）重新分发给他方。HFHL同意引用或分发时，应在许可范围内使用，并在分发前获得独立的当地建议以遵守适用法律法规，并注明来源为“华泰香港研究”。不得作出与本报告原意不符的任何引用、删除或修改。HFHL保留对相关侵权行为采取法律行动的权利。本报告中使用的所有商标、服务商标和标志均为HFHL的商标、服务商标和标志。我/我们，朱军，特此证明本报告所表达的观点准确反映了分析师/分析师们对相关证券或发行人的个人观点；且分析师/分析师们的薪酬的任何部分并未、现在也未、将来也不会直接或间接地与本报告中包含的具体建议或观点相关。本报告基于HFHL认定为可靠且公开可用的信息，但HFHL及其关联公司（以下简称“华泰”）对所述信息的准确性和完整性不作任何保证。本研究报告由华泰金融控股（香港）有限公司（以下简称“HFHL”）编制。本报告信息严格保密，仅限收件人查阅。本报告专供HFHL、其客户及相关公司使用。任何其他人士仅凭收到本报告，不能视为本公司的客户。本报告并非旨在向华北地区、任何国家或地区的任何机构或个人投资者发送、发布或使用本报告；否则华泰将违反当地法律或法规，或使华泰受到相关法律或法规的约束。尽管华泰已尽最大努力确保此处包含的内容客观公正，但本报告中所述观点、结论和建议仅供参考，不应被视为任何证券或金融工具的买入或卖出报价或要约，且在任何此类报价或要约构成非法的司法管辖区均不构成报价或要约。此类观点和建议并非旨在提供个人投资建议，亦未考虑任何特定个人的具体投资目标、财务状况和特殊需求。投资者应充分考虑到自身的具体情况，并充分理解和利用本报告的内容，本报告的内容不应被视为作出投资决策的唯一依据。华泰及本报告的作者在任何情况下均不对因使用或依赖本报告或其内容而产生的任何直接、间接或后果性损失或损害承担责任。任何书面或口头承诺分配合伙投资收益或损失的任何形式均视为无效。华泰以及本报告的作者，据其所知，对 herein 所述的证券或投资工具不持有任何法律禁止的兴趣。在适用法律允许的范围内，华泰可能持有 herein 提及的公司的证券头寸或进行交易，并且也可能为这些公司提供投资银行、财务咨询或其他相关金融服务，或向其招揽业务。除非另有说明，本报告中引用的数据代表过去业绩，不应作为未来回报的指引。华泰不承诺或保证任何未来回报将实现。报告中的预测基于相应假设，假设的任何变动都可能显著影响预测回报。 5 本报告必须与报告末尾的重要披露和分析师认证一起阅读。重要美国监管披露新加坡美国中国，香港在香港，该研究报告由HFHL编制和分发，而HFHL受香港证券监管华泰证券（新加坡）私人有限公司（以下简称“华泰SG”）拥有新加坡金融管理局颁发的资本市场服务许可证，可交易包括证券、集体投资计划份额、交易所交易衍生品合约和场外衍生品合约在内的资本市场产品，并在《金融顾问法》下作为免税金融顾问，就投资产品提供建议，包括通过发布或颁布研究报告或研究分析。根据《金融顾问条例》第32C条的规定，华泰SG可根据安排在其华泰集团母公司内分布其各自外国附属机构生产和的信息/研究。本报告仅供合格投资者、专家投资者或机构投资者使用，华泰SG不对本报告的内容承担法律责任。如果您并非预期接收者，请立即通知并直接将本报告退回华泰SG。本报告的新加坡接收者应就与所分发信息相关或由此产生的事项，联系您的华泰SG关系经理或账户经理。• 本报告的主题可能包括受美国总统行政令约束的实体，该行政令限制了美国个人投资特定公司的能力，这些公司现被美国财政部外国资产控制办公室（OFAC）称为中国军工复合体公司（CMIC）。本报告包含的分析、意见和建议仅供参考，不构成购买或出售证券的要约或招揽，也不旨在促进证券的购买或出售。任何“美国人”，定义为美国公民、永久居民外国人、根据美国法律或美国任何司法管辖区（包括外国分支机构）组建的实体，或位于美国的任何个人，应充分考虑其具体情况，不得直接或间接投资于任何形式的CMIC公开交易证券或其衍生证券，并将其作为投资机会。对于受美国总统行政令约束的任何与该主体公司证券相关的交易，华泰证券股份有限公司、其子公司、华泰证券（美国）公司或华泰金融控股（香港）有限公司，以及本报告的作者，均不应对使用本报告中包含的信息所导致的任何后果承担任何法律责任。重要香港监管披露• hfhl没有受雇于或与之有关联的个人担任任何公司或发行人的官员•华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其关联公司，和/或其董事、监事和雇员可能，在不违反适用法律允许的范围内，在任何本报告（或任何相关投资）中提及的任何证券中持有头寸，并可能不时增加或处置任何此类证券（或投资）。因此，投资者应注意可能存在的利益冲突。• 朱军及其关联方未担任本研究报告中所提及的标的证券或发行人的官员、董事或顾问。分析师及其关联方在本研究报告中所提及的标的证券或发行人方面没有任何经济利益。根据披露的目的，术语“关联方”包括根据FINRA定义的分析师的家庭成员。分析师的薪酬基于华泰证券有限公司的整体收入和盈利能力，包括其投资银行业务产生的收入。期货佣金并是华泰国际金融控股有限公司（华泰国际金融控股有限公司）的全资子公司，华泰国际金融控股有限公司是华泰证券股份有限公司的全资子公司，华泰证券股份有限公司是一家在中国以“华泰证券股份有限公司”为公司名称成立的中国合资企业，承担有限责任。本研究报告仅限于香港证券及期货条例及其附属立法中定义的机构及专业投资者使用。香港本报告的接收人可就本报告产生或与之相关的任何事宜联系HFHL。在美国，本研究报告仅分发给满足美国监管要求的机构投资者，分发方为华泰证券（美国）有限公司，该公司是一家注册的证券交易商和FINRA会员。华泰证券（美国）有限公司根据1934年美国证券交易法第15a-6条的规定，对本研究报告的内容负责。华泰证券（美国）有限公司的关联分析师未在FINRA注册/具备研究分析师资格，可能不是华泰证券（美国）有限公司的关联方，因此可能不受FINRA关于与特定公司沟通、公开露面以及分析师持有证券交易的限制。华泰证券（美国）有限公司是华泰国际金融控股有限公司（华泰国际金融控股有限公司）的全资子公司，而华泰国际金融控股有限公司是华泰证券有限公司的全资子公司。任何从华泰证券（美国）有限公司直接收到本报告并希望交易本报告中所述任何证券的人员，应与华泰证券（美国）有限公司进行交易。• 华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其关联方，不时以主营业权或代理权为基础，向客户出售和购买公司证券/工具，包括被华泰证券研究所覆盖的公司的股票和债务（包括衍生品）。其研究覆盖范围。• 请参阅 HFHL 官方网站 https://www.htsc.com.hk/stock_disclosure 上公布的重要披露。请参阅第…部分下的其他重要披露。“重要美国监管披露”. 6 华泰证券（美国）有限公司深圳华泰证券（新加坡）私人有限公司投资评级指南本报告必须与报告末尾的重要披露和分析师认证一起阅读。华泰金融控股（香港）有限公司法规和/或公司政策© 2025 华泰证券股份有限公司 保留所有权利华泰证券股份有限公司南京股票评级定义法入信息披露53/F，中心，皇后大道中段中央，香港电话：+852 3658 6000/传真：+852 2567 6123邮箱：research@htsc.com http://www.htsc.com.hk/买入：股价预计将超越基准指数超过15%超重：股价预计将跑赢基准5%~15%持握：预期该股票相对于基准的表现将在-15%~5%之间卖：股价预期将跑输基准指数超过15%评分暂停：评级、目标价格和预估已被暂时暂停以符合适用投资评级体系基于报告发布后6-12个月内相对于基准的总回报潜力，包括所有已支付或预期的股息。行业评级定义 超重：行业指数预计将跑赢基准香港：华泰金融控股（香港）有限公司持有香港证监会颁发的从事“证券投资咨询”业务的牌照。牌照编号：AOK809。中性：行业指数的表现预计将与基准相符体重过轻：行业指数预计将显著跑输基准美国：华泰证券（美国）有限公司是一家注册的证券经纪商和FINRA的成员。许可证编号：CRD#: 298809/SEC#: 8-70231。新加坡：华泰证券（新加坡）私人有限公司持有由新加坡金融管理局颁发的资本市场服务许可证，是一家豁免财务顾问。公司注册号：202233398E。10F，南博赛基金大厦，深圳市福田区益田路5999号，518017 电话：86 755 82493932/传真：86 755 82492062 邮箱：ht-rd@htsc.com未评分：股票不属于常规研究覆盖范围。投资者不应预期华泰就此类证券和/或公司提供持续或进一步的信息中国：华泰证券股份有限公司获得中国证券监督管理委员会批准，从事“证券投资咨询”业务。营业执照号：91320000704041011J基准：A股市场的沪深300指数。香港市场的恒生指数。美国市场的标普500指数。中国台湾市场的台证所指数。日本市场的日经225指数。新加坡市场的海峡时报指数。韩国市场的韩股综合指数。英国