上半年业绩稳健增长，新材料业务有序推进

核心观点

2026年上半年公司业绩表现优于大市，实现营业收入104.7亿元（同比+13%），归母净利润3.5亿元（同比+14%）。单季度来看，第二季度营业收入60.1亿元（同比+18%，环比+35%），归母净利润1.88亿元（同比+24%，环比+19%）。

关键数据

• 整体业绩：2026年上半年营业收入104.7亿元（同比+13%），归母净利润3.5亿元（同比+14%），毛利率15.3%（同比-0.8pct），净利率3.8%（同比+0.1pct）。
• 单季度业绩：2026年第二季度营业收入60.1亿元（同比+18%，环比+35%），归母净利润1.88亿元（同比+24%，环比+19%），毛利率15.1%（同比-1.5pct，环比-0.5pct），净利率3.6%（同比+0.3pct，环比-0.5pct）。
• 分业务收入：
  • 风机叶片：48.1亿元（同比+23%），第二季度29.8亿元（同比+38%，环比+63%）。
  • 轨道交通：10.5亿元（同比+10%），第二季度6.2亿元（同比+9%，环比+40%）。
  • 工业工程：8.2亿元（同比+11%），第二季度5.0亿元（同比+3%，环比+56%）。
  • 汽车零部件：34.8亿元（同比+3%），第二季度17.5亿元（同比+2%，环比+2%）。
  • 新材料及其他：3.1亿元（同比+22%），第二季度未单独列出。
• 风机叶片销量：14.3GW（同比+9%），单位售价337元/KW（同比+40元/KW）。
• 海外订单：新签5.81亿元（同比增长100%）。
• 财务状况：销售/管理/研发费用率分别为2.2%/3.7%/4.6%（同比分别-0.6/-0.1/-0.6pct），归母所有者权益与带息债务比值为2.97（较去年同期增长0.90）。

业务亮点

• 风机叶片：销量稳健增长，国内头部客户份额稳定，海外订单高增。
• 新材料业务：新能源电池PACK封装、高端聚氨酯制品产业化进程稳步推进，光电信息板块完成中试产线建设，子公司时代华先电容隔膜成功切入AIDC领域，子公司橡塑元件完成低空经济装备动力叶片研发并批量交付。

投资建议

下调盈利预测，维持“优于大市”评级。预计2026-2027年归母净利润6.0/7.3亿元（原预测8.4/9.8亿元），新增2028年盈利预测8.5亿元（同比+16%/+22%/+16%）。当前股价对应PE为17.4/14.2/12.3x。

风险提示

国内外风电装机需求不及预期；行业竞争加剧；国际贸易保护加剧；原材料价格上涨。