1H26业绩点评资管业务回暖带动利润高增，业绩拐点确认

核心观点与关键数据

• 整体业绩表现：中国平安2026年中期实现归母营运利润（OPAT）841.96亿元，同比增长8.3%；归母净利润925.85亿元，同比增长36.1%。单季度增速分别为9.0%和64.7%。利润表现超出预期，主要得益于核心资管业务向好，推动收入多元发展，同时减值情况好于预期。
• 寿险业务：1H26实现NBV 248.47亿元，同比增长11.2%。代理人数量继续探底，但人均新业务价值同比增长14.1%。新单同比增长19%，但价值率回落受分红险新单占比超九成影响。寿险营运利润同比增长2.3%，主要得益于负债成本稳中有降，投资服务业绩同比增长35.7%。合同服务边际（CSM）小幅增长1.7%，CSM摊销同比下降3.0%。展望后市，预计CSM企稳回升，将带动摊销和营运利润持续回暖。
• 财险业务：1H26实现净利润88.12亿元，同比下降12.4%。保险服务收入同比增长3.8%，综合成本率95.1%，同比优化0.1个百分点，主要得益于车险“报行合一”落实及责任与企财保险承保改善。
• 资管业务：资本市场活跃推动资管板块收入多元发展，1H26归母净利润同比大增236.8%。险资非年化净/总/综合投资收益率分别为1.4%/2.5%/2.1%。净投资收益率下降受存量资产到期收益率影响，综合投资收益下降主要受FVOCI资产中高股息及低波动权益资产表现不及去年同期。期末股票和权益基金合计余额为1.28万亿元，占比19.4%，FVOCI股票余额为6338.17亿元，占比49.4%。
• 其他业务：银行板块OPAT同比增长3.3%，资管板块OPAT同比增长236.8%，金融赋能板块OPAT同比下降83.7%。净利润与OPAT差异包括短期投资波动和可转债转股权价值重估。

研究结论

• 业绩拐点确认：资管业务回暖带动利润高增，公司业绩拐点再次确认。中泰证券上调公司盈利预测，预计2026-2028年归母净利润为1485.95、1547.81和1654.63亿元，同比增速为10.3%、4.2%和6.9%，维持“买入”评级。
• 风险提示：长端利率持续下行，资管业务板块扭亏不及预期。