锰硅早报

本报告从基本面、基差、库存、盘面、主力持仓等多个维度分析了锰硅市场现状。基本面方面，钢厂亏损面大，建筑钢材产量减少对硅锰需求形成压制；成本端，锰矿及合金止跌回暖，但库存压力仍存，短期价格震荡企稳；工厂端，合金产量未继续下降，北方减产接近临界，后续减产可能性降低，个别工厂或有复产，合金厂复产速度将影响价格弹性。基差方面，现货价5850元/吨，11合约基差-48/吨，现货贴水期货。库存方面，全国63家独立硅锰企业样本库存372800吨，全国50家钢厂库存平均可用天数17.08天。盘面方面，MA20走平，11合约期价收于MA20上方。主力持仓方面，主力持仓净空，空减。整体来看，报告对锰硅价格走势持中性判断，预计本周价格震荡运行；SM2611预计在5840-5925区间震荡运行。

从行业发展趋势来看，中国硅锰企业产能将持续增长，预计至2026年产能将进一步提升。产量方面，广西、贵州、内蒙古、宁夏、云南等地区产量占据主导地位，其中内蒙古和宁夏产量较大。产量波动主要受开工率影响，周度、月度产量数据可反映短期供需变化。地区产量方面，内蒙古、宁夏、贵州等地区产量数据较为详细，可反映区域间竞争格局。未来，随着钢铁行业结构调整，建筑钢材需求可能进一步萎缩，对硅锰需求形成长期压制。但锰矿供应稳定性及合金厂生产成本变化将直接影响行业盈利能力，需持续关注。

本报告重点分析了锰硅市场的供需关系、成本结构及库存变化。在供应端，报告详细梳理了中国硅锰企业的产能历史数据及未来预测，并按地区分解了产量数据，包括内蒙古、宁夏、贵州等地区的月度产量及日均产量。需求端，报告重点分析了钢厂6517硅锰采购量及采购价格，以及247家钢铁企业日均铁水产量及盈利率，以反映下游需求变化。成本端，报告涵盖了锰矿进口量、港口库存、高品矿库存及天津港锰矿价格等多个维度，并按内蒙古、北方大区、宁夏、南方大区、广西等地区进行了细分。库存方面，报告分析了全国63家独立硅锰企业库存及50家钢厂库存情况，并按区域进行了划分。通过多维度分析，报告全面展现了锰硅市场的运行逻辑。

当前锰硅市场呈现供需博弈、成本支撑、库存压力并存的状态。从供需来看，钢厂亏损面大，建筑钢材产量减少对硅锰需求形成压制，但合金厂产量未继续下降，北方减产接近临界，后续减产可能性降低，个别工厂或有复产。从成本来看，锰矿及合金价格止跌回暖，但库存压力仍存，短期价格震荡企稳。库存方面，全国63家独立硅锰企业样本库存372800吨，50家钢厂库存平均可用天数17.08天，库存压力对价格形成制约。基差方面，现货贴水期货，反映市场对后市预期偏空。盘面方面，主力持仓净空，空减，市场情绪偏向谨慎。综合来看，锰硅市场短期运行空间有限，价格或维持区间震荡。

锰硅市场投资需关注多个风险因素。首先，下游需求不确定性是主要风险之一，钢厂亏损可能导致建筑钢材需求持续萎缩，进而影响硅锰需求。其次，成本端波动风险，锰矿价格受国际市场影响较大，进口量及港口库存变化可能引发成本端波动。再次，库存压力风险，若钢厂补库力度不及预期，库存可能持续累积，对价格形成压制。此外，政策风险也不容忽视，环保政策收紧可能导致部分工厂减产或停产，影响市场供应。最后，国际市场变化风险，如主要出口市场需求变化或贸易政策调整，可能影响中国硅锰出口。投资者需密切关注上述风险因素，谨慎决策。