礼物 普洛药业 26H1中报点评 电话会更新

[太阳]26H1公司收入48.2亿元（-11%），归母净利润5.2亿元（-7%），扣非归母净利润5.0亿元（-5%），毛利率29.5%（+3.8pcts），净利率10.8%（+0.5pcts）；单Q2收入23.8亿元（-13%），归母净利润2.7亿元（-13%，同比+8%）。收入下滑主要受低毛利API贸易业务收缩影响，此外H1汇兑损益影响约6430万元。 [太阳]分业务板块：1）原料药中间体收入28.5亿元（-21%），毛利率18%（+4pcts），低毛利业务收缩导致收入下滑但毛利率显著提升；2）CDMO收入14.1亿元（+14%），毛利率43%，在手订单73亿元（同比增长约50%）；3）药品收入5.3亿元（-9%），毛利率60%，主要受部分产品集采降价影响。 [太阳]CDMO在手项目数高增长，H2有望提速。公司CDMO业务规模、能力持续提升，研发人员1100人（全年增加至1300人），26H1进行中项目1620个（+37%），其中商业化项目417个（+11%），【研发阶段项目1203个（+50%），承接分子胶、PROTAC、环肽等复杂分子订单，明后年有望迎爆发式增长】； DS项目175个（+31%），其中30个已商业化，32个在验证阶段，113个在小试研发阶段； 在手ADC项目52个，多肽项目71个、产品322个。 全年预期收入增长20-30%，H2交付量及收入增长将显著提速，毛利率稳定在40-45%区间。