国金交运李丹 中谷物流中东航线运价暴涨 公司

📝事件：25Q4开始，中谷物流开启外贸自营集装箱船舶业务，当前，公司共有7艘2000TEU船舶经营外贸航线，其中6艘红海1艘东南亚。最新上海-红海航线运价暴涨，💡25Q4-26Q2均价分别为1675、1977、4282$/TEU，26Q2环比暴涨116%📈、同比暴涨182%，8月最新运价已升至5422$/TEU，较Q1均价暴涨174%📈 我们认为，#市场严重低估了红海航线的业绩贡献。根据公司披露，26Q1公司红海航线营收1.9亿元，毛利9000万元。考虑到Q2运价大涨及燃油成本上涨，我们测算公司Q2营收4.1亿元，毛利2.9亿元。假设26H2运价均价5000$/TEU，26H2毛利有望达到7.2亿元（年化14.4亿元，无企业所得税）。❗️
此外，公司拟新建10艘1800TEU船+8艘6300TEU船，计划27-29年陆续交付，公司计划将其全部投入外贸自营，我们认为将显著放大外贸自营部分盈利弹性。当前红海航线受通行受阻影响运价大涨，我们认为地缘问题或将常态化，有望推升公司盈利中枢。叠加公司承诺26-28年分红不低于60%，分红收益率可观。当前位置强推❗️
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风险提示：红海局势缓和、运价下跌等。