璞泰来26H1业绩高增 涂覆延续高景气 负极量

26H1📕业绩保持高增，Q2利润环比继续提升。公司26H1实现营收101.15亿元，同比+42.7%，归母净利润14.52亿元，同比+37.6%，扣非净利润13.12亿元，同比+32.3%。 其中Q2实现营收57.65亿元，同环比+48.9%/+32.5%；归母净利润7.48亿元，同环比+31.7%/+6.3%；扣非净利润6.57亿元，同环比+26.8%/+0.3%。 #🍁涂覆隔膜高增延续。上半年涂覆隔膜出货79.46亿平，同比+66.5%，全球份额36.5%；Q2出货44.5亿平，环比+27%，单位盈利保持相对稳定，预计全年涂覆膜出货170-180亿平。基膜出货10.27亿平（Q2约5.5亿平），同比+94.7%，四川20亿平基膜项目预计26年底投产，后续32/40亿平项目分别计划27年底/28Q1投产，基膜自供率提升有望进一步强化涂覆一体化优势。 #🍁负极出货加速增长，提价叠加产能爬坡有望推动盈利改善。26H1销量9.52万吨，同比+37.5%，Q2出货约5.7万吨，同环比+55%/+51%，订单达到历史峰值，客户，需求旺盛，预计全年负极出货25万吨+。Q2受针状焦、石油焦等原料涨价及四川新产能爬坡影响，成本端阶段性承压；公司6月起通过提价、调整定价机制向下游传导成本，叠加四川基地利用率提升，预计下半年负极量利均有望改善。 #🍁设备订单大幅增长，在手订单充足支撑后续业绩兑现。上半年收入约26亿元，同比+40%+；新接订单超41亿元，同比约翻倍，截至6月底在手订单约88亿元，为后续收入增长提供较强支撑。 #PVDF🍁量价景气向上，利润有望保持较快增长。上半年出货2.67万吨，同比+90.2%，行业供给偏紧，公司通过技改、新建及协作持续扩充供给。 ☀下半年量利有望进一步提速，27年业绩弹性值得重视，预计公司26/27年归母净利润34/45亿元，对应PE分别约15.1/11.4倍，继续推荐。