国联民生零售 敷尔佳 2026半年度报告

敷尔佳2026上半年实现营收11.56亿元，同比增长33.95%，归母净利润2.56亿元，同比增长11.46%。医疗器械和化妆品收入分别增长33.25%和34.22%，线上直销渠道表现突出，同比增长43.23%。但毛利率下降4.59个百分点至76.88%，主要因产品结构变动。

敷尔佳2026上半年收入主要来自化妆品，达8.39亿元，同比增长34.22%；医疗器械收入3.18亿元，增长33.25%。渠道方面，线上直销贡献最大，7.68亿元，同比增长43.23%，线下经销2.65亿元，增长58.44%。线上经销收入1.21亿元，同比下降23.57%，线下直销仅0.02亿元但增长88.21%

敷尔佳2026报告显示，化妆品赛道线上渠道持续强势，直销模式效率提升明显。医疗器械业务保持稳健增长，但整体毛利率承压反映高端产品占比提升。行业趋势上，医美与护肤融合加速，品牌集中度提高，但竞争仍激烈，企业需平衡增长与利润。

报告重点分析了收入结构优化、渠道效率提升及成本控制。医疗器械业务增长质量受关注，化妆品业务渗透率提升。渠道方面，线上直销占比持续提升，经销体系面临转型压力。同时，毛利率下降引发对产品定价策略和成本管理的审视。

报告显示毛利率下降4.59个百分点至76.88%，主要因产品结构向高附加值产品倾斜。销售费用率高达49.95%，反映渠道扩张成本压力。线上经销渠道下滑23.57%可能影响短期收入稳定性。此外，医美行业政策变化和市场竞争加剧也带来不确定性