2026年2月非洲风险投资报告

目录 2025 关键数据 3 影响与多元聚焦 26 6.1 影响重点 266.2 多元性重点 27 执行摘要 4 全球趋势 7 G 1.1 2025年风险投资的全球分布情况 71.2 全球风险投资区域比较 8 投资者画像 28 7.1 按类型划分的投资者画像 297.2 按地理位置划分的投资者画像 30 交易活动10 2.1 非洲风险投资交易量 102.2 非洲风险投资交易额 11 8.1 非洲风险投资退出概览 32 38.2 按退出路径划分的风险投资退出 3 3 投资阶段重点12 3.1 各阶段风险投资交易活动 123.2 按票面金额划分的风险投资交易活动 14 15 风险投资融资 36 9.1 募集资金环境 36 39.2 基金经理经验 7 38 16 地理焦点 4.1 各地区创业交易活动 16 24.2 各国风险投资交易活动 1 22 领域聚焦 研究方法学 41 5.1 各行业风险投资交易活动 22 2 5.2 非洲风险投资中的技术渗透率 4 25 5.3 各行业风险债务交易活动 2025年关键要点 执行摘要：2025年回顾 AVCA非洲风险投资报告的第七版捕捉了一个不再持续下跌但尚未完全复苏的市场。交易量趋于稳定，中位数交易规模显著增长，风险债务成为关键的稳定因素，尽管总体资本额仍低于近期的历史平均水平。在全球经济复苏不均衡且波动加剧的背景下，非洲并非因其超常增长而引人注目，而是因其相对的韧性。 2025年很可能会被铭记为一个...年份。非洲的应是巩固而非复兴风险投资生态系统。在经历了两年的紧缩之后，随后的繁荣年景下滑已有所缓解，但全面复苏尚待时日。实现。相反，重新校准后的轮廓...市场上正出现更精明、更挑剔的消费者：并日益受到新型融资工具的影响投资者行为 2025年关键要点 全球收缩背景下的稳定：非洲在2025年结束，股权和债权领域共完成506笔风险投资交易（同比增长4%），成为全球唯一交易量未出现同比下滑的地区。 首次募资者数量减少：2025年首次募资者占交易量的26%，较2024年的34%有所下降。当仅考虑风险债务时，这一比例进一步降至14%。 大额交易成趋势：2025年，中位数风险投资交易规模同比增长33%，达到400万美元，尽管整体交易价值仍低于三年平均水平。 重大交易保持稳定：2025年完成8宗重大交易，涵盖风险投资（2宗）和风险债务（6宗），总价值达13亿美元，与去年同期持平。 风险债务成焦点：风险债务是2025年的突出亮点，完成交易74笔（同比增长23%），总价值激增91%至18亿美元。 气候提升其价值份额：15亿美元（2025年交易价值的40%）流向气候相关企业，较2024年的9亿美元（2024年交易价值的24%）有所增加。 早期加速，后期仍难企及 本地投资者仍居核心地位：2025年共有625名投资者保持活跃。连续第二年，非洲投资者成为最大的投资者群体。 在 headline 数据之下，交易结构在不同阶段的发展仍呈现不均衡态势。种子轮和早期轮在 2025 年实现了量和值同比双增长，从种子轮到 A 轮、从A 轮到 B 轮的融资时间间隔也持续缩短。然而，晚期阶段的情况则大不相同。活动降至 2020 年以来的最低点，2025 年仅录得五笔交易。中位数交易规模大幅下降至 5500 万美元，较 2024 年的 1 亿美元显著降低。更令人深思的是，2023-2024 年完成 B 轮融资的 35 家创业公司中，截至 2025 年底无一进阶至 C 轮。 退出交易重拾势头：风险投资支持的退出交易同比增长31%，达到2025年新高34宗，显著优于全球1%的边际增长。 融资合同已签订，首次管理经验丰富的先进者：2025年有6家风险投资基金达到最终关闭，筹集了1.07亿美元。首次管理者获得了四分之三的承诺，创下了记录中的最高份额。 这种停滞凸显了一个持续存在的差距。虽然早期阶段的回收利用正在改善，但B轮之后的途径依然狭窄。晚期阶段的资金短缺不仅仅是减缓了进程，更是完全延缓了进程。因此，非洲的风险投资管道在底层不断加深，而在顶层却日益萎缩。 风险债务走向成熟 若要定义2025年非洲的风险投资格局，那么风险投资信贷的兴起便是其中一大主题。这一曾处于边缘地位的因素，如今已无可辩驳地成为生态系统不可或缺的一部分。风险投资信贷仅占交易量的15%，却占据了总额的47%。 2025年，风险债务的采用率上升，在股权融资持续受限的时期提供了关键的制衡作用。 这一转变并非一夜之间发生。自2022年AVCA开始分析风险投资债务以来，该资产类别已稳步增长，其价值以每年8%的复合年增长率扩张。到2025年，其日益增长的采用为股权融资持续受限的时期提供了一种关键的平衡。重要的是，风险投资债务并未取代股权。相反，它起到了补充作用，帮助稳定交易价值，并在更紧张的资本环境下延长了公司运营时间。 非洲初创企业持续脱颖而出，赢得国际认可，并彰显其全球竞争力。这些荣誉不仅仅具有象征意义，更是非洲在全球解决方案塑造中影响力日益增长的有力证明，即便在资本环境受限的情况下也是如此。 退出活动成为本年度更令人鼓舞的信号之一。2025年共记录了34起风险投资支持的企业退出案例，同比增长31%，显著优于全球1%的边际增长。交易销售继续占据主导地位，占退出交易量的70%和退出交易价值的74%。 根据买家画像，非洲的退出交易呈现出本地和国际参与者均衡参与的格局。在2019年至2025年间，52%的退出交易涉及仅限于非洲本土买家，而45%涉及仅限于国际买家。南部非洲记录了最高的退出交易量，而北非实现了最快的退出成果，其退出中位时间为2.2年。 非洲基金经理在《时代》百大影响力奖上获表彰。Janngo Capital首席执行官法图马塔·巴在“影响平等”类别中获认可。 非洲金融科技初创公司入选了《时代》杂志旗下“最具影响力公司100强”榜单。这些公司分别是：Moniepoint（尼日利亚）入选领导者类别，Flutterwave（尼日利亚）入选巨头类别，Tyme Group（南非）入选先锋类别。 筹款合同，资本重构 相比之下，募资活动则大幅下滑。2025年，专注于非洲的风险投资基金在6次最终关闭中总共募集了1.07亿美元，同比下滑了87%。没有基金达到1亿美元或以上的最终关闭规模：这是自2021年以来的首次。 包括 Burn（肯尼亚）和 BasiGo（肯尼亚）、Jetstream Africa（加纳）以及 MNT-Halan（埃及）在内的非洲公司，入选了《快公司》发布的2025年欧洲、中东和非洲最具创新力公司榜单前十。 然而，在这场收缩中，重要转变也随之出现。首次基金管理人占据了所筹集资本的三分之四，而企业投资者则成为按有限合伙人类别划分的最大贡献者。企业承诺的份额从2022-2024年的7%上升至2025年的41%。与此同时，发展金融机构的份额下降至27%。 2025年，科技赋能型初创企业——来自埃及的Thndr、Cybervergent、Sabi，以及尼日利亚的ThriveAgric和乌干达的Numida——被世界经济论坛选入“科技先锋”名单，加入了塑造科技相关创新未来的杰出全球群体。 令人鼓舞的是，非洲本土投资者主导了最终关闭基金的45%，这加强了该洲风险资本基础的逐步本地化。 全球趋势 1.2 全球风险投资的区域比较 全球概览：价值上升，数量下降 2025年，全球风险投资活动交易额接近2.7万笔，总计筹集资金4250亿美元。与2024年相比，这代表了交易量同比下滑13%，而总投资额增长了30%。表面上看，这些主要数据表明风险投资市场正在加强，尽管交易活动有所降温，但资本部署正在反弹。然而，在总体数字之下，全球风险投资格局却极不均衡。交易额的增长是由资本集中投向有限的机会组合所驱动，而非各阶段、各行业或各地区的广泛复苏。 此动态的核心是持续存在的AI特殊地位。2025年，AI风险投资额几乎翻了一番，达到2100亿美元（占全球总额的49%），而前一年为1140亿美元（占34%）。仅五家公司就筹集了840亿美元①，相当于2025年全球部署的所有风险投资的20%。这些融资成果——在其规模和集中度上都是前所未有的——从根本上重塑了全球风险投资趋势的解读方式。总资本的上升并非预示着风险投资周期在广度和速度上完全回归，而是反映了一个日益以AI为中心的市场，即使在整个更广泛的创业生态系统中的交易活动仍然低迷，该市场仍在推动着引人注目的数据。 区域速览：殊途同归 2025年，北美主导了全球风险投资，占据了总资金的66%。投入的2800亿美元（四年来的最高值）是全球增长的主要驱动力，因为资本部署增长了46%，通过集中投向后期阶段和大型交易活动，抵消了交易数量下降的影响。 尽管表现积极，但2025年欧洲风险投资的增长势头不如全球同行强劲，同比增长9%，达到580亿美元。人工智能首次成为欧洲投资价值最大的领域，其次是医疗保健（占23%）和信息技术（占19%）。虽然英国仍然是该地区最大的市场，但它是有史以来唯一未能实现年度增长的前五名国家，因为法国、德国、荷兰和西班牙均实现了增长。 相比之下，亚洲连续第四年录得下滑，资金降至五年来的最低点，为672亿美元。尽管亚洲仍然是全球第二大风险投资市场（占全球份额的16%），但持续存在的宏观经济和地缘政治逆风使得中国和印度等市场领导者的投资远低于历史峰值。 非洲在全球背景下的处境：与复苏步调不一致 在此全球背景下，非洲是唯一一个在2025年记录风险投资价值双位数下降的地区。风险投资额同比下降21%，至21亿美元，而交易量则大致保持稳定，为432宗。重要的是，这些数据仅反映风险投资（股权）活动，并未包含风险债务，后者在当年非洲的融资格局中扮演了截然不同的角色。与其他地区不同，非洲在当年几乎没有大型交易活动，这显著限制了其筹集的总资本。2025年第三季度的放缓进一步扰乱了增长势头，中断了年初看似正在逐步复苏的轨迹。尽管第四季度的活动有所反弹，但这不足以抵消早期的降幅。此外，虽然全球风险投资市场受到晚期阶段和人工智能驱动融资轮次的提振，非洲却基本上被这次上涨浪潮排除在外。尽管人工智能在非洲大陆的应用持续扩展，但非洲的风险投资生态系统仍主要定位为终端市场和采用者，而非吸引前沿规模资本的全球人工智能创新中心。从比较的角度来看，非洲在2025年的经历凸显了资本密集型全球风险投资主题与早期阶段、市场建设生态系统之间日益扩大的差距。 在拉丁美洲，交易额从2024年的35亿美元增长至2025年的41亿美元，结束了连续两年的停滞。早期阶段活动（达到近20亿美元）推动了复苏，并得到了巴西和墨西哥强劲项目储备的支持。即便如此，该地区在全球风险投资中仍仅占1%，仅次于非洲。 交易活动 2.1 非洲风险投资交易额 2019-2025年总风险投资交易额 重置后的交易量触底反弹 在其余全球市场风险投资交易量普遍萎缩的一年中，非洲因其相对稳定的表现脱颖而出，全年完成506笔股权与债权风险投资交易（同比增长4%）。然而，这种韧性需结合背景理解。整体交易活动仍低于2022至2024年的历史平均水平，这表明市场正在趋于稳定而非复苏。变化的在于趋势方向。继2023年（同比下滑30%）和2024年（同比下滑19%）出现显著下滑后，交易活动的下行趋势似乎已有所缓和。交易量连续第二年稳定在约500笔的水平，表明市场的调整正在逐步减弱，并可能正趋于新的均衡状态。 这一新兴的“后重置底部”市场的一个显著特征是风险债务日益增长的作用。2025年，风险债务占非洲总交易量的15%，较2022年的8%有所上升。这一演变反映了其他新兴市场的发展趋势。例如，在拉丁美洲，风险债务在流动性收紧时期获得了发展动力，但在风险投资交易活动开始复苏时仍持续扩张。有趣的是，非洲和拉丁美洲在风险债务部署的性质和方法上几乎如出一辙。风险债务并未取代股权，而是与其并行发展，并正扮演着越来越