天风证券金秋投资机会解析会议核心观点汇总

一、核心要点

• 本次会议为天风证券研究所闭门会议，属“关键发声”系列之二，聚焦金秋投资机会，内容未经许可不得传播。

二、各领域核心观点 （一）策略与大类资产

1. 策略首席吴开达：明确3800点为政策底，8-9月为下半年吃饭行情，8月酝酿反攻、目标攻坚4000点，9月2日开秋季策略会。
2. 固收组谭一鸣：2026年债市呈偏大牛市，10年国债利率或在68-74区间震荡，利好权益，看好信用品种配置机会。

（二）重点行业方向

1. 传媒：看好云应用及大模型，腾讯Work8.0向好，miniMax估值合理9月推3T模型，关注游戏板块标的。
2. 电子：看好国产AI产业链，关注中芯国际、国产HBM、中科曙光、北方华创等标的。
3. 通信：800G/1.6T光模块需求上调，关注旭创、新易盛、源杰科技等光板块标的。
4. 化工：关注化纤、农用化工、万华化学等低估值标的。
5. 半导体设备：推荐新奇微装、华风测控等，短期订单预期佳。
6. AI相关“电”环节：承接海外订单，核心标的有上涨空间。
7. 医药：CXO底部企稳，推荐药明康德等龙头，8月布局关注中报。
8. 商社：出行链深度价值，8月金股学大教育中报超预期。
9. 教培：学大教育二季度业绩超预期，拟股份回购，明后年双位数增长。
10. 社服：推荐首旅酒店、三峡旅游等标的。
11. 零售：珀莱雅、毛戈平、老铺黄金等标的业绩确定性强。
12. 家电：推荐白电、石头科技、冰轮环境等标的。
13. 食品饮料：白酒处于底部，推荐贵州茅台等，关注安琪酵母等。
14. 新材料与建材：推荐中山科技、联瑞新材、四川路桥等。
15. 电力：火电、核电为下半年主线，关注电价涨幅。
16. 交运集运：运价维持高位，推荐中远海控等。
17. 有色金属：宏观最差阶段已过，短期关注稀土，中长期推荐黄金。

三、风险与关注

1. 债牛幅度需辩证看待，超长端30年国债需关注8月19日后央行态度。
2. 游戏板块关注减持情况，家电板块业绩受成本汇率压制。
3. 有色金属关注美联储议息会议等宏观节点。
4. 部分行业存在盈利兑现节奏不及预期的风险。

四、后续关注点

1. 9月2日天风证券秋季策略会将解析个股机会。
2. 9月财政信贷边际变化、8月19日后央行对债市的态度。
3. AI相关板块的业绩释放节奏与海外大厂订单情况。
4. 稀土行业资产注入与同业竞争进展。
5. 各行业中报披露情况。