中泰证券孙颖团队谈品牌建材：集中度提升盈利改善地产企稳

品牌建材板块当前需求承压，但供给端落后产能出清推动行业集中度快速提升，盈利能力有望改善。随着地产复苏或回暖，需求有望回升。我国进入存量房时代，二手房交易占比超40%且持续提升，高等级城市地产量价企稳或带动全国复苏。消费建材细分领域集中度提升快于水泥、玻璃等重工业，防水TOP3有效市占率超50%，建筑涂料头部企业市占率近40%

品牌建材行业发展趋势向好，集中度提升将改善行业竞争格局，盈利能力有望随供需关系改善而提升。存量房时代二手房交易占比提升，为行业带来稳定需求。头部企业通过出海、拓展新渠道、拓品类等方式培育新增长极，表现亮眼。但需关注地产深度调整下需求阶段性承压及中小产能重启风险

报告重点分析了品牌建材行业集中度提升对盈利改善的推动作用，以及存量房时代二手房交易占比提升对行业需求的支撑。同时关注头部企业通过出海、拓展新渠道、拓品类培育新增长极的举措，并分析了消费建材细分领域集中度提升快于重工业的特点。此外，报告也提及了地产行业深度调整下需求阶段性承压及中小产能重启、集采业务侵蚀利润等风险

当前品牌建材行业需求承压，但供给端落后产能出清推动行业集中度快速提升，盈利能力有望改善。存量房时代二手房交易占比超40%且持续提升，高等级城市地产量价企稳，为行业带来稳定需求预期。消费建材细分领域集中度提升快于重工业，头部企业市占率较高，行业竞争格局持续优化

研报提示地产行业仍处于深度调整，需求阶段性承压，需警惕需求反复风险。同时关注消费建材行业虽产能出清，但中小产能重启可能及集采业务对现金流、利润的持续侵蚀。此外，头部企业新业务布局及市场拓展效果也存在不确定性