兔宝宝机构调研纪要

调研日期: 2026-08-19 德华兔宝宝装饰新材股份有限公司成立于1992年,是我国室内装饰材料综合服务商之一。公司股票于2005年5月10日在深圳证券交易所上市交易,股票代码为002043。公司以浙江为主要产业基地,并在江苏、江西等地形成一定规模的产业集群。此外,公司还在浙江德清升级打造智能化家居产业园,并积极响应国家“一带一路”倡议,布局海外生产基地。公司已通过多项认证,如ISO9001、ISO14001国际质量、环境管理体系认证,以及中国环境标志产品认证、FSC森林认证、美国CARBII认证和日本大臣认证等。公司产品涵盖多元化产品,包括板材、地板、木门、衣柜和橱柜等。公司以板材业务为核心,以大家居业务为方向,积极推动了产品创新升级、服务运营升级和产业转型升级,以满足客户需求并超越客户期待。 投资者关系活动主要内容介绍 一、公司 2026 年半年报数据解读 2026年上半年公司实现营业收入 42.67 亿元,同比增长 17.40%;实现归属于上市公司股东的净利润 2.47 亿元,同比下滑 7.67%(主要系悍高集团等公允价值变动损益影响净利润-6650 万元);扣非净利润2.61 亿元,同比增长9.67%。剔除青岛裕丰汉唐工程定制业务影响后,兔宝宝本部2026年上半年实现营业收入42.37亿元,同比增长18.30%;扣非净利润3.36 亿元,同比增长3.32%。 单二季度,公司实现营业收入25.81 亿元,同比增长9.19%;实现归属于上市公司股东的净利润0.99 亿元,同比下滑40.45%(主要系悍高集团等公允价值变动损益影响);扣非净利润1.70 亿元,同比增长12.81%。剔除青岛裕丰汉唐工程定制业务影响后,兔宝宝本部2026年单二季度实现营业收入25.52 亿元,同比增长10.46%;扣非净利润2.24 亿元,同比增长7.2 9%。 二、主要问题及回答 1、公司 2026 年上半年业务板块情况。 答:分业务来看,上半年装饰材料业务完成收入37.38 亿元,同比增长25.25%,其中板材业务收入 23.39 亿元,同比增长30.42%,其他装饰材料业务收入 11.76亿元,同比增长16.82%,装饰材料品牌使用费2.24 亿元,同比增长21.00%;定制家居业务完成 4.80 亿元,同比下滑 22.69%,其中全屋定制业务完成 2.97 亿元,同比下滑 3.67%,工程定制业务的青岛裕丰汉唐实现收入 0.30 亿元,同比下滑43.53%。 2、装饰材料业务渠道占比及销售情况。 答:装饰材料业务主要分为四大核心渠道,从上半年公司统计的数据来看:公司家具厂渠道占比约 54%,定制+渠道占比约 34%(含乡镇渠道,占比为约 9%),家装公司渠道占比约8%,工装渠道占比约4%。上半年的增量重点主要在家具厂渠道和定制+渠道。受整体市场环境及消费习惯变化的影响,公司进一步布局乡镇市场,并升级传统板材门店为"板材定制+"门店,为客户提供板材加工服务,推动传统的板材供应商向板材定制服务商转型,截至 2026 年 6 月底公司装饰材料门店共5918 家,其中可提供板材定制+服务的门店达 4000 余家;家具厂渠道作为公司目前占比最高的渠道业务,市场空间广阔,上半年公司推出了一系列专项优惠政策,通过促销活动,快速抢占家具厂市场份额,绑定家具厂未来的业务合作,以提升合作数量及客户粘性。 3、家具厂渠道让利空间及后续政策。 答:当前头部品牌在家具厂渠道价格已处于低位,进一步下探空间有限。公司将持续推行渠道的专业化与独立化运营,并依据渠道特色实施 产品与服务的区隔,包括建立特色专供产品,打造高端板材系列,针对性调整辅料配比等,以提升盈利能力。 4、2026 年上半年装饰材料业务毛利率有所下滑的原因? 答:2026 年上半年,为加速抢占家具厂市场份额,公司针对部分产品推出了专项促销活动,通过公司与经销商端共同让利,锁定家具厂未来一定周期的业务合作,在有效提升销量的同时,毛利率略有下降。此外,受封边条成本及胶粘剂等化工原料价格上涨等原因,其他装饰材料毛利率小幅下滑。 5、定制行业近期业绩普遍下滑,后续定制业务的战略规划和定位是怎样的? 答:面对定制家居行业激烈的价格竞争压力,公司全屋定制业务通过提供四种基材及多样化功能选项,满足客户差异化需求,以纯芯板、桉芯板等差异化板材系列维持中高端定位,在渠道方面,公司大力发展家装公司渠道,尽管家装渠道销量实现显著增长,但整体利润空间依然较 低。在业务布局上,公司通过精准的市场分层与定位互补,实现两大业务协同发展:兔宝宝全屋定制主要聚焦江浙沪皖核心市场及外围省会城市,并面向高端化需求推出UNICO 轻高定系列,以满足市场对高品质家居的需求;在装饰材料业务中,公司积极布局下沉市场,依托本地工厂实现板材的定制化交付,主要面向乡镇及外围市场的大众消费群体。