兔宝宝机构调研纪要

调研日期: 2025-08-19 德华兔宝宝装饰新材股份有限公司成立于1992年,是我国室内装饰材料综合服务商之一。公司股票于2005年5月10日在深圳证券交易所上市交易,股票代码为002043。公司以浙江为主要产业基地,并在江苏、江西等地形成一定规模的产业集群。此外,公司还在浙江德清升级打造智能化家居产业园,并积极响应国家“一带一路”倡议,布局海外生产基地。公司已通过多项认证,如ISO9001、ISO14001国际质量、环境管理体系认证,以及中国环境标志产品认证、FSC森林认证、美国CARBII认证和日本大臣认证等。公司产品涵盖多元化产品,包括板材、地板、木门、衣柜和橱柜等。公司以板材业务为核心,以大家居业务为方向,积极推动了产品创新升级、服务运营升级和产业转型升级,以满足客户需求并超越客户期待。 一、公司2025年半年报数据解读 2025年上半年公司实现营业收入36.34亿元,同比减少7.01%;实现归属于上市公司股东的净利润2.68亿元,同比增长9.71%;扣非净利润为2.36亿元,同比增长0.63%。其中青岛裕丰汉唐上半年实现营业收入0.53亿元,同比下降60.45%,净利润为-7860.00万元。剔除青岛裕丰汉唐影响后,兔宝宝本部业务实现营业收 入35.81亿元,同比减少5.11%;净利润为3.43亿,同比增长10.28%;扣非净利润为3.24亿元,同比增长3.14%。 2025年二季度公司实现营业收入23.63亿元,同比减少2.55%;实现归属于上市公司股东的净利润1.67亿元,同比增长7.15%;实现扣非净利润1.49亿元,同比减少3.15%。青岛裕丰汉唐第二季度由于收入较少及减值影响,实现净利润为-5507.6 8万元。兔宝宝本部二季度实现营业收入23.10亿元,同比增加0.23%;净利润为2.19亿,同比增长18.21%;扣非净利润为2.07亿元,同比增加10.14%。 分业务来看,装饰材料业务完成收入29.85亿元,同比减少9.05%,其中板材业务收入17.93亿元,同比减少16.45%,其他装饰材料业务收入10.07亿元,同比增长9.87%,装饰材料品牌使用费1.85万元,同比减少12.44%;定制家居业务完成6.21亿元,同比增加4.46%,其中全屋定制业务完成3.09亿元,同比增加3%,工程定制业务的青岛裕丰汉唐实现收入0.53亿元,同比减少60.45%。总体来说,板材业务因整体市场下滑今年有一定的压力,公司通过拓展其他装饰材料的销售,保持整体业务稳健发展,兔宝宝家居业务较去年同期实现了正增长,二季度以来增速有所提升。 二、主要问题及回答 1、装饰材料业务渠道占比及销售情况。 答:在渠道管理体系优化下,公司现按照渠道“专供板”进行数据统计,取代了以往依赖门店上报的统计方式,使得数据采集更加精准。根据上半年数据显示,公司分销渠道占比38.5%(其中乡镇渠道占8.9%),家具厂渠道占比49.6%,家装公司渠道占比8.1%,工装渠道占比3.8%。受整体市场环境及消费习惯变化的影响,板材门店零售业务有所下滑,但在下沉的乡镇市场里,消费者主要还是通过门店采购板材,公司大力发展乡镇渠道业务,上半年完成招商847家,完成建店334家;家具厂渠道业务上半年较去年同期有一定提升,今年重点推广产品——彩臻板(颗粒板)上半年销售约600万张,已达到去年全年销售水平。家装公司业务在加强运营管理后,也实现了较快增长。 2、2025年上半年装饰材料业务毛利上升的原因? 答:装饰材料业务的毛利率主要受板材业务及其他装饰材料业务的影响。在板材业务方面,公司通过强化成本管控,有效降低成本,让利于经销商和终端市场,公司保持相对稳定的单位利润,在单价有所下调的情况下,板材业务的毛利率提升。其他装饰材料业务方面,公司积极推进辅材配套策略,通过板材销售带动高毛利的其他装饰材料增长,如封边条、五金、胶粘剂、石膏板等产品,优化整体产品结构与毛利水平,上半年其他装饰材料销售额同比增长9.9%,拉动了装饰材料板块整体毛利率的提升。 3、在当前市场环境下,公司采取了哪些应对策略? 答:在供应链管理方面,公司设立成本管控部门,在严守产品质量底线基础上,强化成本控制,通过集中大商采购,整合资源,淘汰分散低效的 小型供应商。销售端,公司加强一、二级经销商价格管控,提升产品市场竞争力;通过“扶商、增商、换商”策略,完善渠道布局;动态评估经销商库存,推动库存水平回归合理区间,确保板材业务以稳为主、健康发展。产品上,公司提供四种基材及多样化功能选项,满足差异化需求,并同步配套封边皮、五金、胶粘剂、柜门板等关键辅材,拓展辅料销售;持续完善产品体系,当前公司家具厂渠道重点推广的彩臻板(颗粒板)定位流量型产品,性价比高,旨在快速开拓市场,未来考虑推动产品体系升级,逐步推出高设计感、高品质、高附加值的中高端产品,提升单客产值与整体盈利能力。 4、公司全屋定制业务情况及国补的影响? 答:上半年,公司定制家居业务保持稳定增长,公司通过持续优化经销商体系,提升运营质量和效率;渠道上,公司重点加强家装公司渠道的运营,助力经销商积极开拓装企业务的同时,主动寻求与大型装企直营合作,进一步扩大市场份额,上半年家居业务家装公司渠道销量同比增 加46.5%。公司将国补政策纳入家居业务整体考量,目前主要是县区补贴,通过定制柜类产品形式享受补贴,产品具备了价格优势,拉动了品牌销量。公司持续关注各地政策动态,并要求省级分公司及门店积极跟进政策变化,鼓励经销商参与相关政策申报。 5、板材品类变化趋势如何? 答:在家具市场,目前颗粒板用量呈上升趋势,多层板因平整度、稳定性等优势用量也相对平稳,生态板用量有所下滑。全国范围的家具厂渠道,颗粒板用量已超过多层板和生态板,但在零售木工领域生态板和多层板仍占主导。 6、我们目前的国外业务有哪些变化? 答:公司现有的国外业务仍以板材和地板为主,其中板材由装饰板分公司及位于柬埔寨的子公司生产管理,负责出口业务。公司管理层对出口业务较为关注,今年已组织相关人员赴国外考察,并积极参加全球各地展会,争取出口业务能取得持续的增长。