长江交运：欧洲关税冲击接近后半场航空货运旺季有望企稳

长江交运：欧洲关税冲击接近后半场航空货运旺季有望企稳发布时间：2026-08-18一、核心要点1. 欧洲关税影响接近后半场，市场悲观预期已部分反应，行业基本面未遭破坏，航空货运板块赔率较高，胜率待旺季确认。2. 本次欧洲关税针对低客单价、低毛利多品类直邮小包，政策将推动货源向调整报关方式、海外仓等方式转移，而非消灭需求。3. 中国至欧洲航线货量降幅已收窄，运价同比仍处正增长，局部货源偏弱但整体运价韧性较强，未出现运力全面过剩。4. 航空货运盈利受货量、单位收益、装载率、成本共同影响，当前行业有结构优化机会，高端高货值货源增长支撑中长期景气度。5. 推荐标的为东航物流，拥有国内最大洲际资源，26年估值约十倍，弹性充足；货代公司今年盈利改善具备预期差。二、风险与关注1. 欧洲终端需求出现全面收缩，导致航空货运需求大幅下滑。2. 航空货运供给端增速超预期，破坏运价与盈利的支撑逻辑。3. 旺季需求释放不及预期，影响航空货运板块后续表现。三、后续观察重点1. 大陆至欧洲货量同比降幅能否进一步收窄。2. 上海、香港出港运价能否保持环比稳定及回升。3. 旺季包机价格、航线利用率表现。