申万宏源交运铁路公路物流电话会纪要：能源基地格局下核心资产价值重估

发布时间：2026-08-18 一、核心要点 1. 煤炭十五五规划：2030年全国大型煤矿产能占比达87%，五大煤炭保供基地产量占比超80%，将改善铁路货运中长期供需格局。2. 铁路供需错配逻辑：能源产区集中化激活全国铁路网价值，晋陕蒙等主产区核心路产、环渤海进港铁路需求将持续攀升。3. 铁路九七错配逻辑：传统煤炭产区结构性衰退带来西北煤炭调用需求扩张，跨区域煤炭平替支撑相关铁路运量维持高位。4. 客货运景气联动：铁路货运景气度提升将带动普速客车向高铁转移，同时受益居民出行需求、油价上行及多式联运增长，客货运均有改善空间。 二、投资线索 1. 稳健高股息标的：大型铁路、铁龙物流，今年中报业绩或表现较好，筹码结构干净有预期差。2. 成长性标的：京沪高铁，跨线车流量未来有增量；江煤外运相关标的如广汇物流等。3. 物流供应链标的：嘉友国际，受益锰煤进口需求及跨区域进出口贸易。4. 公路板块：股息率约4%，若下半年宏观经济、流动性改善，或有配置机会；粤港澳大湾区受深中通道分流，车流阶段性表现优于长三角。 三、风险与关注 1. 宏观经济不及预期，影响公路车流量及铁路货运需求。2. 煤炭十五五规划落地进度或不及预期，影响铁路供需改善幅度。3. 油价波动可能反向影响铁路客货运景气度提升。4. 深中通道等基础设施分流效应超预期，影响公路相关路产流量。