铜日报：沪伦美三地库存同步回升，铜价反弹阻力或加大

沪伦美三地库存同步回升，铜价反弹阻力或加大 一、日度市场总结 通惠期货研发部 铜期货市场数据变动分析 李英杰从业编号：F03115367投资咨询：Z0019145手机：18516056442liyingjie@thqh.com.cn 主力合约与基差：8月18日，SHFE铜期货主力合约收于107770元/吨，跌幅1.43%。SMM 1#铜报108230元/吨，较8月17日下跌1760元/吨，升水铜升水465元/吨，较8月17日扩大335元/吨；平水铜升水375元/吨，扩大340元/吨；湿法铜由贴水25元/吨转为升水310元/吨。LME(0-3)升水在8月17日升至436.48美元/吨，较8月12日416.29美元/吨继续走阔。 孙皓从业编号：F03118712投资咨询：Z0019405sunhao@thqh.com.cnwww.thqh.com.cn 持仓与成交：8月17日LME铜持仓269856手，较前日增加904手。 产业链供需及库存变化分析 供给端：8月18日BHP公布2026财年业绩，铜产量195.3万吨，同比下降3%，2027财年产量指引为165万至180万吨，其中Escondida铜矿因入选品位下降，2027财年产量预计降至100万至110万吨，中期产量维持在90万至100万吨/年，矿产端供应趋紧预期增强。此外，ArcMinerals在博茨瓦纳Virgo项目、Getty Copper在加拿大GettyNorth项目的钻探均处于早期勘探阶段，短期不改变铜精矿供应格局。整体来看，矿端中期收缩趋势明确，但短期精矿供应尚未出现明显缺口。 需求端：结构性分化明显。7月新能源汽车产销分别完成157.6万辆和156.1万辆，同比分别增长26.8%和23.7%，新车销量占比首次超过60%，对铜消费拉动作用持续增强。但传统领域表现疲弱，7月家用空调内销738.3万台，同比下滑30.2%，出口594.4万台，同比仅增1.5%；上半年中央空调内销额同比下滑5.7%，空调电机销售同比下滑6.3%，地产及家电链条需求拖累明显。8月18日国家能源局要求加快推进大型风电光伏基地建设，形成实物工作量，对后续电力端铜需求构成政策支撑。整体上，新能源需求维持高增长，但传统终端消费疲软对总需求形成拖累。 库存端：三地库存同步累积。LME铜库存注册仓单增至12.31万吨，注销仓单占比下降。SHFE铜库存8月18日增加15725吨至223550吨，连续三个交易日回升。COMEX铜库存8月17日为737353短吨，较8月12日增加1883短吨，亦呈小幅累积。三地库存同向回升，对铜价形成现实压制。 价格走势判断 未来一到两周铜价将维持低位区间震荡。驱动因素上，供给端矿端产量下调及品位下降提供中期成本支撑，但短期LME、SHFE库存同步累积且注册仓单增加，压制价格上行空间；需求端新能源汽车高增长与空调内销大幅下滑并存，传统需求进入淡季，缺乏新增拉动。 三、产业动态及解读 1、08月18日：ArcMinerals表示，公司即将在博茨瓦纳Virgo铜项目开展超过6000米的金刚石钻探，目标位于KalahariCopperBelt的Zone5走廊，靠近MMG旗下Khoemacau铜矿项目。此次分阶段钻探将覆盖PL135/2017矿权内约14公里的D’kar-NgwakoPan地层接触带，重点测试SouthFold、Centralarea及Zone9等靶区。其中Zone9将测试靠近MMG矿权边界一侧、近地表矿化延伸的潜力。项目仍处于勘探阶段，短期对铜精矿供应暂无直接影响，但后续钻探结果值得跟踪。 2、08月18日：BMWGroup及其合作伙伴8月17日公布Car2Car汽车闭环回收研究项目最新成果。项目显示，通过增加预分选、优化破碎流程、材料分级及传感器分选等处理环节，报废汽车中铜的高质量闭环回收潜力可由48%提升至68%；钢、铝和铜也是此次研究中回收潜力提升最明显的材料。该项目覆盖从报废汽车拆解、废料处理到重新用于汽车制造的完整材料循环，包括Aurubis、ScholzRecycling等企业参与。研究同时指出，线缆、连接器等部件中的铜过去容易进入钢铁废料并形成铜杂质，而通过新增分选环节可提高铜与钢铁废料的分离效率。BMW表示，大规模商业化仍需要进一步投资拆解、分选及回收基础设施。该成果显示，随着欧洲报废汽车法规及闭环回收要求推进，汽车端可能成为未来高品质再生铜原料增量的重要来源之一。 3、08月18日：日本三井金属（MitsuiKinzoku）8月17日宣布，计划在现有马来西亚铜箔工厂附近购置土地并新建一座铜箔生产基地，进一步扩大面向AI服务器、数据中心及先进半导体领域的高性能铜箔产能。新工厂计划自2031年起投入运营，设计月产能包括1,200吨VSP高频电路板用电解铜箔及400万平方米MicroThin载体超薄铜箔。项目投产后，三井金属VSP铜箔总月产能预计提升至2,600吨，MicroThin提升至1,200万平方米；公司同时表示，随着市场进一步增长，正在研究将VSP铜箔总产能继续扩大至5,000吨/月的方案。值得注意的是，这并非此前已公布的马来西亚现有工厂扩产，而是8月17日首次披露的新建工厂规划，反映AI基础设施需求正在推动亚洲高端铜箔产能继续扩张。 4、08月18日：GettyCopper披露加拿大不列颠哥伦比亚省GettyNorth项目首个钻孔结果。GN26-01钻孔自9米深处起见 342 米 连 续 铜 矿 化 ， 平 均 铜 品 位 0.50% ， 并 伴 生 钼 矿 化 。 GettyNorth 项 目 毗 邻 加 拿 大 大 型 在 产 铜 矿HighlandValley，地质位置对后续勘探具有一定参考意义。公司计划继续推进总规模约16000米的钻探项目。当前结果显示项目具备较厚矿化区间及浅部矿化特征，但单个钻孔尚不足以确定资源量，后续仍需更多钻探确认矿化体几何形态及延伸范围。项目处于早期勘探阶段，对短期铜供应暂无直接影响。 5、08月18日：8月17日（周一），智利国家铜业公司（Codelco）董事会主席BernardoFontaine表示，公司正接近与当地矿业公司Pucobre就位于智利北部的Tovaku铜矿项目签署协议。Fontaine周日在接受媒体采访时强调，与私营企业的联盟对Codelco的未来至关重要，因为私营企业能够提供资本、技术和风险分担。"我们即将与Pucobre矿 业公司签署另外一项协议，涉及一个名为Tovaku的项目。"作为全球最大的铜生产商，Codelco与Pucobre早在2009年便就该矿区签署了勘探协议。此次协议将为位于北部Antofagasta的Tovaku合资项目铺平道路，该项目目前正处于环境评估阶段。根据规划，Tovaku项目预计投资额为8.7亿美元，预计年产约4.6万吨铜阴极，业内人士估计将于2035年投产。在权益安排上，Pucobre拥有购买构成该项目60%采矿权的选择权；若项目推进并满足所需的投资、技术和环境条件，Codelco将保留剩余40%的股份。 四、产业链数据图表 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 附录：大模型推理过程 好的，我需要根据提供的数据和资讯来完成这份铜期货市场日度总结。首先我要理清数据的时间线。数据表中的日期是2026-08-18、2026-08-17、2026-08-12，而资讯中提到的很多事件也是08月17日、08月18日，时间上是一致的。 首先看铜期货市场数据变动分析部分。主力合约与基差方面，SHFE价格8月18日为107770元/吨，较8月17日的109330元/吨下跌1560元，跌幅1.43%，这是小幅回落。现货SMM 1#铜也从109990跌到108230，下跌1760元，跌幅1.6%。现货对期货的升贴水方面，升水铜和平水铜的升水都大幅扩大，升水铜从130元/吨升至465元/吨，平水铜从35升至375，湿法铜更是从-25转为310，这说明现货端虽然价格下跌但升水大幅走强，说明现货相对抗跌。LME(0-3)升水在8月17日达到436.48美元/吨，比8月12日的416.29还在扩大，说明LME现货也偏紧。 持仓与成交方面，数据里没有直接的持仓量或成交量数据，但从LME持仓数据可以看到8月17日LME铜持仓269856手增904手，表明持仓小幅扩大。SHFE的持仓量没有直接给出，但可以从库存数据推断。不过我应该只基于已有数据，不能编造，所以可以说SHFE成交量未在数据中直接体现，但LME持仓小幅增加。不过如果数据没给，我应该谨慎处理，不能硬编。我可以描述LME铜持仓小幅增加，而SHFE成交持仓数据未披露。或者说从LME铜持仓增加904手来看，市场参与度小幅回升。这样比较稳妥。 然后产业链供需及库存变化。供给端：BHP产量同比下降3%，2027财年产量指引165万-180万吨，Escondida入选品位下降；Codelco接近达成Tovaku项目协议但约2035年投产，对短期供应无影响；各种勘探项目（ArcMinerals、Getty Copper）都是早期阶段，对短期供应暂无影响。整体供给端偏紧，矿山品位下降、产量指引下调。需求端：新能源汽车销量占比超60%，同比增长26.8%和23.7%，这是亮点；但家用空调生产销售同比下滑明显，内销下滑30.2%；中央空调内销额下降5.7%；空调电机销售同比下滑6.3%。整体需求端分化，新能源领域强劲，传统家电和地产相关领域偏弱。不过国家能源局要求推进风电光伏建设，对铜需求有支撑。库存端：LME库存两个交易日增加1.86万吨，8月17日达到22.36万吨（数据库中58121吨？不对，数据表里LME库存58121吨和资讯里22.36万吨不一致，差值很大。让我仔细看，数据表里LME库存是58121.0吨？但资讯里说8月14日LME铜库存增加2850吨至20.78万吨，8月17日增加1.57万吨至22.36万吨。数据表日期是2026-08-18，LME库存是58121吨？这明显不匹配。让我再看数据表，库存LME 58121.0, 55292.0, 33676.0，变化2829.0，变化率5.12。走势是[24131.0,27208.0,33676.0,55292.0,58121.0]。这个数字看起来应该是吨，但资讯说的是万吨。58121吨=5.8万吨左右，这明显不对。资讯说的是8月17日LME铜库存22.36万吨（223600吨），而数据表8月17日只有55292吨，差4倍。这是什么原因？可能数据表单位是公吨或者LME数据是某种特定的口径？但不管怎样，我应该优先采用资讯中的数字，因为资讯更具体，而且说8月14日增加2850吨至20.78万吨，8月17日增加1.57万吨至22.36万吨。如果数据表里55292吨=5.53万吨，显然和20.78万吨差距巨大。再看变化率5.12%，2829/55292=5.1%，这个一致。说明这个数据表里的LME库存数字只有真实库存的四分之一左右？还是说这是某种别的口径？我不太明白，但稳妥起见，我采用资讯中的库存数据：8月14日20.78万吨，8月17日22.36万吨，两个交易日累计增加1.86万吨，增幅9.1%，注册仓单增至12.31万吨。这个数据是明确给出的。SHFE库存8月18日为223550吨，较8月17日207825吨增加15725吨，增幅7.57%，这是国内库存回升。COMEX库存8月17日为737353短吨，较8月12日735470短吨增加