有色金属日报：中国10月信贷数据略好于预期，离岸人民币反弹，铜价回升幅度较大，昨日伦铜收涨1.9%至

有色金属日报 2023-11-14 有色金属小组 吴坤金 从业资格号：F3036210 交易咨询号：Z0015924 0755-23375135 wukj1@wkqh.cn 王震宇 从业资格号：F3082524 交易咨询号：Z0018567 0755-23375132 wangzy@wkqh.cn 联系人：曾宇轲 从业资格号：F03121027 0755-23375139 zengyuke@wkqh.cn 联系人：张世骄 从业资格号：F03120988 0755-23375122 zhangsj3@wkqh.cn 铜 中国10月信贷数据略好于预期，离岸人民币反弹，铜价回升幅度较大，昨日伦铜收涨1.9%至8187美元/吨，沪铜主力收至67490元/吨。产业层面，昨日LME库存减少75至179925吨，注销仓单比例抬升，Cash/3M贴水80.8美元/吨。国内方面，周末社会库存环比微减，昨日上海地区现货升水下调至155元/吨，临近交割隔月价差较大导致基差报价下行，下游持观望态度，成交一般。进出口方面，昨日国内现货进口盈利一度冲高至600元/吨以上，洋山铜溢价上扬。废铜方面，昨日国内精废价差缩至1160元/吨，废铜替代优势小幅降低。价格层面，基于对美国长期财政赤字的担忧，穆迪下调了美国信用评级，此次事件或对市场有一定冲击。国内经济政策相对积极，但现实需求相对偏弱。产业上看铜库存依然偏低，而消费的不确定性依然存在，若消费韧性下降，铜供需短缺或不会加剧。总体随着铜价反弹，上方阻力或加大，同时关注中国经济数据公布和中美领导人会晤对于情绪的影响。今日沪铜主力合约运行参考：67000-67800元/吨。 铝 沪铝主力合约报收18900元/吨（截止昨日下午三点），跌幅1.18%。SMM现货A00铝报均价18800元/吨。A00铝锭升贴水平均价-50。铝期货仓单46540吨，较前一日上升1522吨。LME铝库存479650吨，减少2100吨。据SMM统计，2023年10月份（31天）国内电解铝产量364.1万吨，同比增长6.7%。10月份电解运行产能波动较小，电解铝日均产量约为11.75万吨附近。1-10月份国内电解铝累计产量达3445.8万吨，同比增长3.5%。11-13：铝锭累库0.2万吨至65.1万吨。 海关总署最新数据显示，2023年10月，中国出口未锻轧铝及铝材44.03万吨;1-10月累计出口469.66万吨。同比下降17.1%。云南电解铝厂陆续接到负荷管控通知，现阶段减产具体数据仍然存在波动，需要等待详细政策出台。云南减产，铝锭累库，电解铝呈现供需双弱状态，后续预计铝价将维持震荡走势 ， 国内参考运行区间 ： 18500-19800 元 。 海外参考运行区间 ： 2100 美元 -2400美元 。 铅 沪铅主力2312日盘上行冲高，夜盘波动下滑，收至16465元/吨。总持仓增加5461手至14.27万手。上期所期货库存增加8042至5.47万吨。沪铅连续-连三价差缩窄至60元/吨。周一伦铅上探下行，收跌0.53%至2168.5美元/吨。伦铅库存增加1400至13.53万吨。进出口方面，截止上个交易日铅锭进口亏损扩大10至2770元/吨。现货方面，SMM1#铅锭均价维稳16425元/吨，再生精铅均价维稳16125元/吨，精废价差维稳300元/吨。现货市场，持货商出货积极性一般，交割品牌维持小升水报价，非交割品大贴水出货，下游企业维持刚需采购，地区间成交情况存在差异，市场观望情绪浓厚。周一铅废价格延续上涨。废电动车电池均价9950元/吨，废白壳均价9125元/吨，废黑壳均价9700元/吨。总体来看，矿端消息频出铅废回收收紧，原料维持紧俏，成本支撑铅价下方空间有限。铅锭供应基本维稳，下游需求刚需采购为主，维持 偏紧平衡。现货市场交割品持货商意向挺价交割，原再价差维持300元/吨，关注交仓后库存情况。短期维持高位震荡。主力运行区间参考：主力运行区间参考：16300-16700元/吨。 锌 沪锌主力2312日盘低探回升，夜盘波动企稳，收至21550元/吨。总持仓减少8727手至17.45万手。上期所期货库存维稳0.38万吨。沪锌连续-连三价差扩大至110元/吨。周一伦锌上探下行，收跌0.41%至2550美元/吨。伦锌库存减少925至6.92万吨。进出口方面，截止上个交易日锌锭进口亏损缩窄160至590元/吨。现货方面，SMM0#锌锭均价跌110至21540元/吨。上海地区升贴水跌5至45元/吨,天津地区升贴水涨15至-25元/吨，广东地区升贴水涨5至-45元/吨。上海市场，整体成交依然不好，基本以长单交易为主，下游企业刚需采买，整体市场交投较为清淡。天津市场，报价偏少升水相对坚挺，市场交投相对冷淡。广东市场，下游刚需采买，氛围清淡成交一般。总体来看，海外矿山减产叠加Ozernoye火灾，LME库存持续下行，伦锌偏强运行。国内升水持续下行，锌锭供给维持宽松。下游需求边际转暖，但实际锌锭消费仍然有限。整体来看外强内弱格局或将延续，国内基差持续下行叠加小幅累库下，内盘锌价支撑不足。关注云南地区炼厂限产情况，短期震荡为主。主力运行区间参考：21300-21850元/吨。 锡 沪锡主力合约报收215500元/吨，上涨2.99%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单减少28吨，现为5467吨。LME库存增加10吨，现为7495吨。长江有色锡1#的平均价为215300元/吨。上游云南40%锡精矿报收199750元/吨。根据中国海关公布的数据与安泰科折算，锡精矿进口方面， 2023年9月我国锡精矿进口实物量7263吨，折金属量4120.0吨，环比下滑36.8%，同比上涨1.4%。截至2023年9月末，我国进口锡精矿实物量总计17.9万吨，同比上涨2.1%；折金属总量4.8万吨，同比下降4.0%。安泰科对国内21家冶炼厂（涉及精锡产能32万吨，总产能覆盖率97%）产量统计结果显示，2023年10月上述企业精锡总产量为15717吨，环比上涨5.1%，同比下滑10.8%。印尼贸易部周五公布的数据显示，该国10月精炼锡出口量为5,447.19吨，同比下降21.1%，环比下降6.64%。印尼1-10月精锡出口量5.52万吨，同比下降15.23%。缅甸政局动荡引起市场对供应端的担忧，锡价预计震荡偏强。国内参考运行区间：190000元-230000元 ；LME-3M参考运行区间：22000美元-27000美元。 镍 昨日LME镍库存报43374吨，周内累库840吨。LME镍三月收盘价17355美元，较前日涨0.96%。国内基本面方面，昨日现货价格报137400～142500元/吨，均价较前日跌2950元。俄镍现货均价对近月合约贴水50元，金川镍现货升水报2900-3000元/吨，均价较前日涨450元。进出口方面，根据模型测算，镍板进口窗口关闭，预计进口量维持低位。国内纯镍产能持续爬坡，国内外一级镍累库持续。供需宽松，镍价缺乏大幅反弹动力，同时考虑成本对镍价支撑，向下阻力较大。短期关注下游需求端边际变化，中期关注中国和印尼中间品和镍板新增产 能释放进度。镍铁方面，印尼10月镍铁产量环比增长，政府批准Q4临时配额，菲矿依赖度下降。国内镍铁产量近月持稳。受钢厂减产影响，镍铁基本面边际转弱，镍铁厂报价降至半年内新低。综合来看，原生镍市场维持供应过剩态势。不锈钢现货跳水，部分贸易商抛货，但交投冷淡。期货主力合约日盘收盘价14200元，大跌跌1.7%。不锈钢成本支撑下移，需求方面依旧偏弱，国内社会库存高位小幅去库，预计现货偏弱运行。短期关注国内钢厂减产情况及海外资源国产业政策变化。预计沪镍主力合约震荡走势为主，运行区间参考130000～150000元/吨。 碳酸锂 昨日碳酸锂现货价延续跌势，SMM电池级碳酸锂报价147000-157000元，均价较上一工作日-1000元，当日涨跌-0.65%。工业级碳酸锂报价142000-148000元，均价较前日-1000元。碳酸锂期货合约大跌，LC2401合约收盘价141650元，较前日收盘价-4.87%，主力合约收盘价与现货贴水10350元。SMM海外进口SC6锂精矿报价1780-2220美元/吨，均价较前日-2.68%。昨日主力合约持仓降2077手，收盘前集中减仓约5000手。多头信心不足，日内多次主动离场。基本面方面，国内外自有矿盐厂份额增多，企业代加工量增加，锂盐供给乐观。市场流通锂盐增加，少有挺价持货商。下游看空锂价，本月电池材料厂订单环减，零单采买冷静。矿端降价背景下，碳酸锂成本支撑下移，预计碳酸锂现货价承压弱势运行。今日国内电池级碳酸锂现货均价参考运行区间146000-156000元/吨。 有色金属重要日常数据汇总表 LME库存库存增减注销仓单注销仓单/库存Cash-3mSHFE库存库存增减期货库存库存增减SHFE持仓持仓增减现货升贴水1-4m价差现货比值3月期比值进口比值进口盈亏铜179925(75)123756.88%(80.81)4051641081056(76)38230520461155808.378.228.3664铝479650(2100)27495057.32%(11.50)12643311694465401522412001(16983)(50)958.518.478.74(500)锌69225(925)2092530.23%(3.30)35578203138490174522(8727)401108.488.448.79(797)铅135300140010250.76%3.836889618325466180421427335461(75)607.547.589.07(3302)镍4337484021064.86%(231.50)1095711908373(118)18489710084盘面数据2023年11月13日日频数据2023年11月14日 7.29287.29305.43685.6393(155)(398)(77)(241)(56)无风险套利监控(421)(62)空连二(255)(639)连三连三(498)(1007)(448)(117)(100)近月连一(92)连一连二(205)(788)连二连三(304)近月连一近月沪铜沪锌2023年11月14日多2023年11月13日重要汇率利率沪铝美元兑人民币即期USDCNY即期1个月美元LIBOR3个月美元LIBOR 有色金属研究|2023/11/14 铜 图1：LME库存及仓单（吨） 图2：SHFE库存及仓单（吨） 0%10%20%30%40%50%60%70%80%050000100000150000200000250000LME铜库存注销仓单注销仓单/库存 050000100000150000200000250000300000SHFE铜库存期货库存 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图3：LME基差价差（美元/吨）与库存变动（吨） 图4： SHFE基差价差（元/吨）与库存变动（吨） -1000100200300400500600700(5000)05000100001500020000LME库存增减Cash-3M3M-15M -1500-500500150025003500450055006500(20000)(10000)010000200003000040000SHFE期货库存增减现货升贴水连续-连三 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图5：LME收盘价（美元/吨） 图6：SHFE