焦煤期货日报

焦煤期货日报 核心观点： 【行情分析】焦煤主力JM2701延续增仓上行，8月19日收于1586.5元/吨，涨幅3.46%。核心驱动在于山西安监高压下复产缓慢、优质主焦煤结构性紧缺，叠加临汾古县竞拍大涨、蒙煤通关受扰动，供给端偏紧格局短期难逆转；焦炭第一轮提涨开启、焦企亏损边际修复、铁水低位企稳，需求端环比改善。但钢厂盈利率仍处低位、成材需求淡季未改，上方空间受限。 （次日展望）预计短期焦煤盘面维持偏强震荡。支撑因素：山西安监持续高压，西曲矿等事故后复产反复，吕梁、普中部分煤矿临时停产，供应扰动频繁且偏紧格局难逆转；竞拍市场情绪高涨、流拍率下降，矿方挺价意愿强烈；焦炭首轮提涨开启，焦企利润边际修复、下游补库回暖。压制因素：钢厂盈利率低位，铁水产量回升空间有限，成材淡季需求未改；主力换月至JM2701后，远月复产及旺季预期分歧加大。 【宏观预期】宏观层面多空交织。国际方面，美国非农数据不及预期，加息预期走弱，大宗商品估值获抬升；霍尔木兹海峡局势相对可控，原油震荡运行。国内方面，央行净投放释放流动性宽松信号；但重大会议对传统行业激力度有限，宏观氛围整体偏弱。进入8月下旬，主力合约已完成向JM2701切换，近月交割与远月预期共同影响定价，宏观扰动有限。市场关注点转向供需基本面，焦煤供给变化与仓单注册情况仍是近期核心变量。 （风险关注】需重点关注以下风险：1）供应端：山西复产煤矿实际产量释放节奏，陕西榆阳112家洗选煤厂停产排查后何时复 产，若复产进度超预期，供应偏紧格局或缓解；2）需求端：铁水产量能否维持235-240万吨区间，若跌破235万吨，焦煤价格或迎来回调；3）焦炭提涨：首轮提涨后能否顺利落地，若落地将修复焦企利润、缓和限产，反之情绪回落；4）进口蒙煤：甘其毛都口岸通关量变化，若通关大幅回升将补充供给；5）终端需求：9月钢材旺季需求验证，若负反馈发酵，焦煤近期涨幅或回吐。 1行情回顾 【主力合约】8月19日焦煤期货主力合约JM2701收盘报1586.5元/吨，上涨3.46%，开盘1550.0元/吨，最高1588.0元/吨最低1548.5元/吨，成交量88.14万手，持仓量49.44万手，较上一交易日增仓5.17万手。双焦主力于本交易日完成向JM2701切换，JM2701增仓放量上行，延续8月中旬以来反弹格局。 【其余合约】8月19日焦煤期货各合约集体走强。主力换月后远月强势凸显，近远月维持升水结构。 【相关期权】整体隐含波动率处于25%-33%区间，反映市场对短期波动预期相对平稳。关注平值及浅虚值期权的波动率变化，同时注意远月流动性与移仓节奏风险。 2 当日逻辑 核心逻辑当日核心逻辑在于供给端持续偏紧驱动。供给 端，山西安监高压常态化、煤矿复产节奏缓慢且反复（西曲矿复产不足一周即再度停产、吕梁及普中部分煤矿临时停产），优质低硫主焦煤结构性紧缺格局短期难以逆转，构成价格底部强支撑。同时甘其毛都口岸蒙煤通关降至88.695万吨，处相对低位，进口补充受限。 重要逻辑一一当日重要逻辑聚焦于供需两端的博奔。供应端，山西主产区安监高压态势延续，煤矿复产不复量，有效增量释放有限，低硫主焦煤现货资源缺口进一步扩大，产地贸易商低位惜售、捂货挺价情绪升温，坑口竞拍成交持续回暖、流拍现象基本消失现货坚挺形成强底部支撑。需求端，铁水产量回升，部分检修高炉复产带动焦炭需求边际修复，钢厂刚需采购有所回暖；但焦炭第一轮提涨8月18日开启，若顺利落地将修复焦企亏损、缓和限产，下游采购回暖。供需两端博奔下，供给收缩支撑盘面持续修复，但终端成材需求疲软约束反弹高度。 其他逻辑一一K线收出放量增仓中阳线，显示多头格局延续。从均线系统看，主力合约JM2701站上20日均线并逼近1600元/吨整数关口，短期技术面偏强，但上方1600元/吨整数关口存在一定压力。 3.宏观逻辑 周度数据：本周宏观情绪边际回暖。央行流动性维持宽松，对黑色系整体形成提振。中国7月CPI同比涨0.5%，物价温和回升；美国7月非农就业数据意外爆冷，美联储加息预期降温，中美货币政策均有宽松预期，宏观氛围转暖，利多整体大宗商品估值修复。 月度数据：月度维度看，国内处于流动性宽松托底、内需疲弱 压制的双向格局。央行把促进物价合理回升作为把握货币政策的重要考量，下半年工作会议明确"及时谋划出台务实管用的增量政策"货币政策工具箱储备充足，增量措施有望适时出台。但黑色板块更看重内需，当前地产、基建用钢需求持续偏弱，制造业用钢仅新能源、高端装备板块小幅托底，终端钢材内需回落幅度扩大。国际方面，美伊冲突反复，原油价格波动对能源板块情绪形成扰动，但能源价格上涨叙事逐步弱化，原油和煤炭的联系将逐步脱钩。 （当日观点修正）短期震荡偏强、上方受制于终端需求偏弱。供给端偏紧逻辑持续强化：山西安监高压、复产缓慢、优质低硫主焦煤结构性紧缺，叠加甘其毛都口岸蒙煤通关降至低位、进口补充受限，供给端扰动频繁且偏紧格局短期难以逆转，构成价格底部支撑。需求端，铁水产量低位企稳、焦炭首轮提涨开启后焦企亏损边际修复、下游补库回暖，但钢厂盈利率仍处低位、成材需求淡季未改，需求端改善力度有限，压制上方空间。 4基本面分析 变化部分： 铁水产量：最新一周（截至2026年8月14日），247家钢厂日均铁水产量录得238.2万吨，较前一周（8月7日当周）的238.03万吨增加0.17万吨，环比微增0.07%。铁水产量在7月自243.25万吨高点连续回落后，于8月首周止跌企稳，本周延续低位小幅回升，表明钢厂在前期集中检修后逐步恢复部分高炉生产，但绝对水平仍处同期低位。 图：铁水产量(周) 独立焦企库存：截至2026年8月14日当周，全样本独立焦化企业炼焦煤库存总量为922.45万吨，较前一周的908.29万吨增加14.16万吨，环比回升1.56%。随着焦炭首轮提涨开启、焦企亏损边际修复，下游补库意愿回暖，焦企炼焦煤库存由前期去化转为小幅回补。 高炉开工率：最新一周247家钢厂高炉开工率为82.64%，较前一周的82.32%回升0.32个百分点。同期高炉产能利用率为89.44%，较前一周的89.38%回升0.06个百分点；钢厂盈利率33.77%，环比回升1.74个百分点。高炉开工率与产能利用率同步回升，表明钢厂在前期检修后逐步复产，但盈利率仍处历史低位，制约进一步提产空间。 图：高炉开工率 (周) 5今日重要事件解读 临汾古县低硫主焦竞拍大涨：8月19日临汾古县市场炼焦煤线上竞拍，低硫主焦精煤A9、S0.5、G80挂牌0.5万吨，起拍价2020元/吨，成交均价2363元/吨，较上期8月5日涨349元/吨（均为出厂价现金含税）。坑口竞拍溢价大幅走阔、流拍现象基本消失，反映优质低硫主焦煤现货资源紧缺，对盘面形成强底部支撑。 风险揭示及免责申明 国金期货已取得中国证监会期货交易咨询业务资格。本报告由国金期货有限责任公司制作，未获得国金期货有限责任公司授权，任何单位和个人不得对本报告进行任何形式的修改、复制和发布。 本文部分数据、图片均来源于网络搜索，版权归版权所有者所有，如有侵权请联系我们。本报告基于公开资料、第三方数据或我公司调研资料，我公司保证已经审慎审核、甄别和判断信息内容，但由于信息获取和展示的局限性、我公司无法绝对保证公开信息、第三方数据或调研对象提供材料的真实性、完整性和准确性，报告中的信息或所表达的意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司对报告内容及最终操作不作任何担保。本公司建议交易者应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定情形，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见仅供参考，并不构成对任何人的交易咨询建议。本公司不对投资者因使用本报告中的内容所引致的损失承担任何责任 同时提醒期货交易者，期市有风险，入市需谨慎！