智谱GLM-5.3AA综合智能指数重回开源第一

事件：GLM-5.3 API即日起正式上线。GLM-5.3在Artificial Analysis Intelligence Index（AA综合智能指数）中取得60分，进入全球前沿模型能力区间，与Claude Fable 5、GPT-5.6Sol等闭源旗舰模型处于同一水平，并与Kimi K3并列开源模型第一。同时，智谱GLM-5.3通过后训练在沿用GLM-5.2基座的基础上实现性能跃升，以前沿旗舰中最低的单任务成本重塑"智能-成本"帕累托前沿。 观点重申： 我们仍然看好大模型及应用的市场空间，当前更需要关注内部结构的变化。OpenAI在7月推出新模型，ARR增长提速，此外，美国头部闭源厂商也受到来自中国开源模型厂商的竞争，国内模型厂商前期受到算力制约，近期国模陆续涨价，但仍然相比海外模型厂商具有性价比优势。 维持智谱“买入”评级。对于国产模型而言，预训练及后训练的天花板均较高。当前国产模型格局趋于清晰，各家模型公司均有自己的特点，技术路径虽未明显收敛，但各家定位已经趋于明朗。看好后续随着算力瓶颈逐渐缓解，国产大模型企业ARR快速增长。 风险提示：新应用场景进展不及预期 联系人：张良卫/周良玖