天风电子 再谈一下 中芯国际 的投资价值

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还有一个关键的指标Ebitda margin（折旧摊销前的利润率）也是大超预期，这个指标可以把折旧摊销的影响排除掉，#中芯国际已经达到了惊人的70%，#与之对比全球最牛的台积电是74%、联电是46%、华虹是44%，也就是Ebitda Margin这个关键指标#中芯国际已经远超成熟制程代表厂商联电和华虹了，#非常接近于台积电的水平了，这个能够很大程度的反映出#中芯国际先进制程这部分的实际盈利能力（Q2的少数股东权益2.54亿美金远超此前的数字，也是一个有力的证明）； 3️⃣
三季度随着先进制程良率和产能的进一步提升，我们判断这个关键参数Ebitda Margin有机会进一步提升； 4️⃣
下半年还有一个很重要的事情：#9月下旬华为Mate 90手机发布，#韬定律麒麟2026芯片将会是一个很大的催化，主频、功耗、面积都将会有显著的提升，#韬定律将对先进制程晶圆的消耗量提升2-3倍，对于中芯国际是极大的利好； #5️⃣
归母净利润今年有望120亿、明年250-300亿，港股现在看明年可能不到20倍，如果把先进制程考虑进去更加便宜，#看PB的话中芯国际3.2PB竟然比只有成熟制程的联电3.5倍PB还要便宜，参考台积电11倍PB，#中芯国际的PB应该是介于联电和台积电之间水平，我们取7PB，相当于现有3.2PB，#还有翻倍以上空间；