第一轮反弹或已处于末尾

第一轮反弹或已处于末尾 2026年8月18日 研究所曾德谦从业资格号：F3021262投资咨询从业证书号：Z0013703 主要观点 •【股指逻辑】自上周以来，股指早报周报开始提示技术性压力问题，本周二（8月18日）早报我们再次提示或有技术性压力 •股指不排除短期高位震荡甚至仍有小新高的可能，但大概率已进入本轮7月末反弹修复行情的末尾，后续各指数或将先后进入调整行情，因此未来两周对权益仓位或需谨慎，保守、稳健型投资者注意防守； •尽管存在调整预期，但7月末以来的反弹修复行情仅为今年下半年的第一轮反弹，反弹-调整后或存在主升浪上行趋势，驱动力主要来自科创投资的进展更新、三季度经济企稳预期、悲观情绪修复，因此对下半年整体仍不悲观，权益底仓仍可低仓位长期持有 •宏观基本面没有显著问题，市场对市场整体财报情况仍有观望情绪，期指主连贴水再度走扩、两融低位反弹但力度不显、跨品种比值小幅修复，整体显示市场情绪以修复为主； •【操作建议】权益底仓低仓位长期持有，短期注意避险 •【期指基差】主连合约贴水再度走扩，或表明市场的对冲需求并未明显消退 •【跨品种比值】跨品种比值低位反弹，但力度有限 •【风险提示】海外地缘政治变化，经济修复不及预期，政策力度不足，欧美经济回落担忧升温 观点回顾 •本周二（8月18日）早报提示或遇技术性压力，如沪深300在4745-4750区间或有压力 •本周二主要指数开盘小幅上冲后迅速回落 •后续不排除仍有高位震荡的可能，但大概率均已进入本轮7月末以来反弹的末尾 股指行情回顾 •上周A股市场进入技术性休整阶段，主要宽基指数涨跌互现，整体呈现窄幅震荡格局 •大盘蓝筹指数普遍承压，上证50和沪深300均有所回落，而中证1000等中小盘指数表现相对稳健，小盘成长风格显著占优 •科创50和北证50也出现不同程度回调 基差 •上周期指各品种表现与现货指数基本对应，中小盘期指相对占优，大盘期指承压 •各品种主力合约贴水整体有所扩大;从剔除分红影响后的年化基差率来看，中小盘期指的贴水幅度相对更大 •各指数波动率仍处于较高分位，但VIX指数整体继续回落，说明期权市场并未同步提高对未来剧烈波动的定价 •中证1000的成交量PCR升至较高分位，表明中小盘衍生品交易分歧有所加大 股市行业表现 •上周行业领涨板块方面，综合和通信涨幅居前，医药生物也录得不错涨幅;跌幅方面，有色金属回调最为明显，交通运输和非银金融也跌幅居前 •通信板块的走强主要受海外算力产业链业绩超预期带动，CPO、光模块等方向表现突出 •医药生物板块同样表现稳健，CXO限制清单暂缓叠加中报业绩回暖提供了支撑 •整体而言，市场热点有所分散，科技相关领域再次走强，但周期性较强的资源板块出现明显分化 股市行业表现 •上周主力资金流入方面，全行业资金分化，中信行业一级指数看：•通信、计算机、食品饮料、房地产、商贸零售净流入量靠前；•电子、传媒、电力及公用事业、电力设备及新能源、医药净流出量靠前 期指跨品种比值 •跨品种比值小幅反弹，仍在年内偏低水平，IC/IF、IM/IH整体仍在低位，或表明市场风险偏好虽有修复但仍偏低 •周五收盘，IC/IH录得2.769；IM/IH录得2.698 资金利率变化 •两融延续反弹，截止上周五收盘，融资余额26478.69亿元；融券余额259.87亿元•前期两融数据的持续、快速回落或表明市场风险偏好急剧下降，近期虽有反弹但仍在低位•股票型ETF规模略有下降，主力资金整体呈现净流出态势•总体来看，上周资金面呈现存量博弈特征，增量资金入场迹象尚不明 资金面变化 •短端利率水平小幅回落，但仍处于偏高水平，流动性未有明显宽松 •上周人行净回笼，逆回购投放3670亿元，到期1165亿元，买断式逆回购全额续作10000亿元 汇率 •上周人民币汇率整体保持稳定，三大人民币汇率指数全线上涨，人民币对美元中间价创下逾三年半以来的新高。在岸和离岸人民币对美元均围绕前期高位附近窄幅波动 •外部方面，美元指数全周先涨后跌，整体仅小幅上涨。美国7月通胀数据总体温和，零售销售数据意外走弱，使市场对美国经济需求放缓的担忧有所升温，美联储9月加息预期持续降温。非美货币走势有所分化，日元延续弱势，欧元则小幅收高。整体而言，人民币在经历前期升值后，升值动能有所收敛，市场多空力量趋于均衡。 估值 •四大指估值（TTM）分别报至14.31（沪深300）、11.44（上证50）、36.8（中证500）、45.91（中证1000） 估值 •历史水平看四大指估值水平近期有小幅回升，但仍处于较低水平，其中重症1000仍低于近一年滚动平均 外盘指数变化 •上周全周道指收跌0.56%，纳指收涨0.14%，标普500收涨0.36%；欧股方面，富时100全周收跌1.38%，法国CAC40收跌0.9%，德国DAX指数收涨0.46%；亚太地区方面，日经225指数收涨4.74%，韩国综合指数收涨11.49%。 •大宗商品方面，国际油价大幅上涨，布伦特原油涨幅显著；黄金价格小幅走高。债券市场方面，美债长端收益率仍处于高位。总体来看，上周外盘环境整体偏暖，但亚太市场内部分化明显，港股与A股走势出现一定背离。 免责声明 •宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。 •本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 •本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 •本报告图表数据来源：Wind，宏源期货研究所 •理性投资，远离非法证券期货陷阱 谢谢！