智谱与DeepSeek迭代模型，Harness升级

一、本周专题：智谱与DeepSeek迭代模型，Harness升级

智谱

• GLM5.3发布：基于与GLM5.2相同的基座模型，通过极致的后训练Scaling提升智能上界，包括数十倍的长程任务环境、更丰富多样的环境类型、超长的后训练时间。
• Slime框架：基于Slime框架的强化学习，高效推进模型训练，该框架允许持续添加新的训练环境，提升实验灵活性和降低资源消耗。
• 编程能力：在多项主流基准测试中表现优异，编程与智能体能力接近Claude Fable 5，编程体感超过其他国产模型。
• 长程任务能力：训练环境扩展到接近真实专家工作的完整流程，模型学习从发现问题到最终完成工作的全过程。
• 网络安全能力：在白盒代码审查与漏洞发现等安全任务中表现良好，与Mythos 5等闭源前沿模型持平。
• ZCode升级：全面升级ZCode，成为GLM的最佳Harness，优势集中在跨文件、跨环节协作的复杂任务，缓存命中率超过98%。

DeepSeek

• V4 Pro发布：配合DSHAgent能力大幅提升，在生产环境中的性能表现尤为显著。
• DeepSeek Harness：开放测试，采取“一切皆插件”的设计思路，提供标准、PTC、极简和创造四种模式，默认加载不同的插件集合。

二、行业观点

轻工制造

• 家居：地产政策释放稳市场信号，二手房市场活跃度及价格预期有望改善，家居消费需求和市场信心有望边际修复，板块估值存在修复空间。
• 包装：智能眼镜市场有望延续高增长趋势，关注AI眼镜市场高增长趋势下零部件及包装供应商投资机会；金属包装行业有望在2026年迎来盈利拐点，企业开始加强海外市场布局。

家用电器

• 社零：7月家用电器和音像器材类社零规模同比下降1.9%，主要受去年高基数影响，降幅环比收窄。
• 出口：7月家用电器出口金额同比增长6.6%，2026年1-7月累计同比增长6.2%。

美容护理

• 悦己消费&颜值经济需求长期存在，国货品牌通过优质产品、适当定价、优质渠道及营销布局，有望长期抢占市场份额。

黄金珠宝

• 我国金银珠宝消费展现出一定韧性，高端化产品愈发受到消费者偏好，行业内或出现分化，重视产品的企业有望进一步获得消费者认可。

教育

• 教育行业投资逻辑已从政策驱动转向业绩驱动，整体估值相对较低，未来有望迎来业绩、估值的戴维斯双击。
• “AI+教育”融合持续深化，K12、高教、职业教育与AI教育深度绑定，龙头企业将把握行业发展机遇，推动行业实现高质量发展。

博彩

• 博彩具备顺周期+高端消费属性，有望受益于全球流动性增加、经济复苏、财富效应。
• 澳门博彩收入持续复苏，2026年7月澳门博彩毛收入同比下降8.4%，但2026年1-7月累计同比增长4.4%，恢复至2019年同期的84.60%。

社会服务

• 餐饮、茶饮：餐饮行业处于复苏通道中，茶饮行业人群渗透率持续提升，优质公司有望凭借差异化竞争力打开业绩增长空间。
• 酒旅：文旅消费市场复苏，服务消费相关政策推出，酒旅板块有望持续保持高景气，龙头企业有望把握行业机遇，带动市场份额持续提升。

三、行情回顾

• 申万A股+0.27%，申万消费+0.44%。
• 家用电器-0.27%，纺织服饰+0.99%，轻工制造+0.51%，商贸零售-0.97%，社会服务+0.05%，美容护理-1.72%。

四、风险提示

• 行业竞争加剧风险、原材料价格波动风险、技术迭代风险、消费复苏不及预期风险等。