K型分化之后市场如何演绎20260818 导读

2026年08月18日19:50 关键词 风险提示 基金 市场 科技AI投资者 业绩 收益 波动性 估值 均衡 分化 资金 流入 护盘 配置 沪深300科创50 ETF创业板50 全文摘要 2023年以来，市场经历了从年初的极致K型分化到中期去杠杆和均衡修复，再到估值扩张向盈利驱动转化的关键阶段。AI板块波动剧烈，受全球宽松流动性预期、资本开支持续及制造业修复预期影响。尽管七月份深度调整，但AI需求持续，企业盈利增长，市场正从交易拥挤转向基本面驱动。建议关注AI产业核心硬件和应用端投资机会，强调理性投资，关注产业基本面和估值，基金投资需谨慎考个人风险承受能力和虑目标，不宜盲目跟风。同时，强调定投和多元化投资策略的重要性，重视基金过往表现及基金管理人能力投资需基于充分信息和审慎判断，强调投资有风险，需独立承担。 章节速览 l00:00投资风险提示与理性决策建议 直播内容强调投资需谨慎，基金收益波动性大，过往业绩不代表未来。投资者应独立承担风险，认真阅读基金相关法律文件，根据自身能力审慎决策。所有观点基于当前市场，未来可能调整，不构成投资建议。 l04:59 2023年市场复盘与AI板块分析 对话回顾了2023年市场行情，指出年初至八月市场经历了K型分化、再平衡与去杠杆、均衡修复等阶段。AI板块尽管经历剧烈震荡，但景气度仍高，市场正从估值扩张转向盈利驱动。未来市场或将继续修复，AI需求强劲未变。 l09:58科技板块与传统行业分化及市场回归均衡趋势分析 对话探讨了年初以来全球资本市场结构化特征，科技板块持续获资金追捧，而传统行业和周期行业承压，形成K型格局。分析认为，这种分化既有结构性原因，也有阶段性的极端表现，AI行业虽保持高资本开支和商业化进展，但上半年的极致分化不太可能线性外推。经历七月份调整后，市场将从高估值转向关注投入回报率，科技仍为主线，但后续走势将更趋于均衡，注重基本面和长期可持续性。 l13:37市场震荡下宽基ETF资金流入分析及投资启示 在市场震荡后，宽基ETF迎来资金加速流入，尤其是科技成长类ETF表现突出。分析认为，资金流入均衡分布于大盘蓝筹与科技成长，表明投资者在市场底部区间倾向于通过宽基ETF高效抄底。对于普通投资者，建议关注市场信号，采用定投分批建仓策略，均衡配置主流防御性和进攻性ETF，避免单一板块集中投资。 l18:02 AI板块调整原因与全球资产配置核心因素探讨 讨论了AI板块经历的调整原因，包括交易拥挤度过高、产业担忧及宏观因素扰动，如联储加息预期和地缘风险偏好变化。同时，分析了当前驱动全球大资产配置的核心因素，强调了产业趋势未破裂，调整更多是短期现象。 l22:46全球市场情绪修复与资产走势驱动因素分析 对话讨论了从七月底到八月初，市场情绪修复的原因，包括宏观环境缓和、加息担忧减轻等，以及科技板块在高位回落后的再平衡。指出影响全球大类资产走势的关键变量，如美联储政策、AI资本开支回报、地缘政治与能源风险溢价，以及国内流动性变化和政策托底对市场的重要影响。 l24:41 AI投资趋势与风险评估 对话围绕AI产业的投资机会展开，讨论了硬件环节因景气度和供给约束而具有的投资价值，以及软件应用端开始显现的盈利能力和市场认可度。同时，分析了港股互联网板块的复苏迹象，包括监管改善、竞争回归良性及资金边际流入。最后，提到了评估AI板块拥挤度的方法，以判断市场是否过热及警惕潜在泡沫。 问答回顾 发言人 问：能否先给我们简单复盘一下整个2023年开年至今的行情整体脉络，包括重要的转折点和事件驱动？ 发言人答：今年的市场可以用一句话概括，即上半年呈现极致K型分化行情，7月份进入再平衡与去杠杆阶段，8月份开始向均衡修复转变。目前市场正从估值扩张向盈利驱动转化，AI板块的剧烈震荡是在盈利支撑下的正常盘整，并非市场崩溃起点。 发言人 问：下个阶段市场整体的分型结构是怎么样的？ 发言人答：下个阶段市场将从当前的估值扩张向盈利驱动转化的过程中进行调整和转化。 发言人 问：那我们具体去复盘一下可以分为哪几个阶段呢？那么第二阶段是什么时候，市场表现如何？发言人答：具体分为三个阶段。第一阶段是1到3月份，全球宽松流动性预期推动AI主线明确表现，硬件赛道如AI应用、资本开支持续增长以及制造业修复预期为驱动因素，期间美伊冲突带来阶段扰动。第二阶段是二季度4到6月份，这个阶段市场出现加速的K型分化，硬件成为最强市场交易方向，尤其是半导体、光通信、存储等硬件科技赛道领涨，而消费、红利及传统周期行业表现不佳。 发言人 问：第三阶段是什么时候，市场有何变化？ 发言人答：第三阶段为六月下旬至7月中下旬，全球范围内去杠杆导致科技资产剧烈调整。海外科技板块调整带动A股科技板块巨幅下跌，深度调整的赛道包括存储、半导体、国产算力和光模块等，主要原因涉及美伊冲突风险偏好降低、美联储加息预期上升、贸易调查以及资金短期拥挤度过高需要去杠杆等多方面因素。 发言人 问：在第四阶段，市场会如何发展？ 发言人答：第四阶段从七月下旬到8月份，市场将进入阶段性均衡修复的过程。韩国股市去杠杆化，中国科技链条拥挤度下降，以及海外科技巨头财报发布印证了AI需求强劲，这些迹象表明市场情绪在温和修复中。 发言人 问：年初以来全球资本市场的结构化特征是什么？ 发言人答：年初至今，全球资本市场呈现明显的结构化特征，科技板块和产业链持续获得资金追捧，而传统行业和周期行业则承受压力，两者走势分化明显，形成K型格局，这种分化既有结构性原因也有阶段性的极端表现。 发言人 问：对于当前市场的走势，是回归均衡还是强者更强？ 发言人答：经历七月深度回调后，市场可能会走向回归均衡，但不会是简单回归全面均衡或单边强势状态。AI相对于传统行业的长期收益依然存在，不过内部会有收敛和分化。 发言人 问：AI投资资本开支及商业化进程如何？市场对于AI投资的关注点有何变化？ 发言人答：AI投资资本开支仍然较高，海外财报显示头部云厂商资本开支保持高增速，AI服务器出货量增长20%以上。AI商业化已从验证阶段转向兑现阶段，云收入、付费用户数和广告收入均在增长，企业级AI解决方案订单也有所增加，证实行业景气度向上。市场从过去给予AI高估值转变为衡量其投入回报率（ROI）的可持续性，这意味着科技仍然是主线，但后续走势会逐渐走向均衡，并更侧重于基本面选股。 发言人 问：上半年K型极致分化的趋势是阶段性的吗？ 发言人答：是的，上半年K型极致分化是阶段性的，因为它受到资金拥挤度和短期杠杆过高的驱动，这两者不具备长期延续性。随着杠杆出清和拥挤度降低，市场将回归理性。 发言人 问：对于ETF流入结构，刘总认为主要是什么类型的资金？ 发言人答：刘总认为，七月份宽基ETF加速流入的现象中，既有防御型护盘资金，也有部分长期配置资金出于性价比考进行左侧布局。流入结构上，沪深虑300、中证500以及科创50等不同风格的ETF均有资金流入，表明资金选择较为均衡。 发言人 问：在投资过程中，是否可以通过定投来拉长投资时间窗口，从而降低平均成本？ 发言人答：是的，通过定投的方式分批建仓，能够在市场下跌时买入，相对一次性抄底而言，可以更有效地分散风险并降低平均成本。 发言人 问：AI板块在七月以来经历调整的核心原因是什么？ 发言人答：七月份AI板块的调整主要是由于交易层面的交易拥挤度过高和杠杆水平上升，叠加分母端的一些扰动，如去杠杆需求、资本开支的担忧等，这些因素共振导致了剧烈调整。 发言人 问：现阶段驱动全球大资产配置的核心因素有哪些？ 发言人答：目前驱动全球大资产配置的核心因素包括美联储政策和长端利率对风险偏好的影响，AI产业资本开支能否形成回报的不确定性，以及地缘政治和能源风险溢价对全球通胀和避险需求的影响。 发言人 问：对于AI产业中，您最看好哪些环节及其逻辑？ 发言人答：我更看好具有景气度和供给约束支撑的核心硬件环节，以及估值较低且逐渐开始迎来商业化印 证的云服务和应用环节。核心硬件受益于AI算力爆发、国产大模型迭代以及国内半导体产业扩展；AI应用方面，市场已认可其盈利能力，如AIagent、AI加办公、传媒和企业软件智能化等领域有较大发展空间。 发言人 问：AI行情是否会从硬件向软件应用全面切换，以及如何看待港股互联网板块的表现？ 发言人答：AI产业趋势仍在继续演绎，当前行情集中在算力板块，后续有望向软件和应用端扩散。对于港股互联网板块，前期受到多种因素压制，但随着监管力度增加、恶性竞争改观以及经营利润边际修复，加之资金层面有边际流入迹象，对于港股互联网板块持乐观态度。