宏观经济10月报：GDP增速小幅回落，经济仍有压力

HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 市场有风险，投资需谨慎 [table_page] 报告类型 [table_subject] 2017年11月06日 证券研究报告—报告类型 GDP增速小幅回落，经济仍有压力 宏观经济10月报 [table_date] [Table_Author] 证券分析师：应晓明 执业证书编号：S0630511010018 电话：021-20333645 邮箱：yxm@longone.com.cn 证券分析师：胡少华 执业证书编号：S0630516090002 电话：021-20333748 邮箱：hush@longone.com.cn [table_product] [table_main] 东海策略研究类模板 ◎投资要点： 十九大于10月18日隆重开幕。中国共产党第十九次全国代表大会10月18日在北京隆重开幕。十九大一中全会选举习近平为中央委员会总书记，习近平、李克强、栗战书、汪洋、王沪宁、赵乐际、韩正为中央政治局常务委员会委员。 官方PM I回落，财新制造业PM I持平前值。10月，制造业PMI数据51.6，较上月回落0.8%，不及预期52。非制造业PMI 54.3，前值55.4，比上月回落1.1%。财新制造业采购经理人指数（PMI）录得51，预期51，前值51。数据与预期和前值持平。 国内生产总值增速小幅回落。三季度，国内生产总值同比增长6.8%，略低于前值的6.9%，基本符合预期。估计四季度小幅回落的可能性较大。 经济指标小幅波动。（1）工业增加值增速略高于预期。9月，规模以上工业增加值同比增长6.6%，高于预期的6.5%，比8月加快0.6个百分点。（2）社会消费品零售总额小幅回升。9月，社会消费品零售总额同比名义增长10.3%，高于预期10.2%及前值10.1%。（3）固定投资增速继续放缓。1-9月份，固定资产投资同比增长7.5%，增速比1-8月份回落0.3个百分点，不及预期的7.7。（4）商品房销售继续回落。1-9月份，商品房销售面积同比增长10.3%，增速比1-8月份回落2.4个百分点。房地产开发投资同比名义增长8.1%，增速比1-8月份提高0.2个百分点。 工业企业利润增速加快。9月份，规模以上工业企业同比增长27.7%，实现利润总额6621.8亿元，增速较8月份加快3.7个百分点，连续两个月保持明显加快势头。 CPI放缓，PPI大超预期。9月，CPI增幅回落至1.6%，不及上月的1.8%，但与预期持平。四季度，食品价格可能会趋向稳定，CPI有可能回升到2%左右的水平。PPI同比增6.9%，连续第二个月涨幅扩大。四季度供给侧改革和环保限产趋严，可能会继续给工业品价格带来上行压力，但考虑到去年同期基数快速上升，PPI同比增速或将回落。 金融数据超预期。9月，社会融资规模1.82万亿元，新增人民币贷款1.27万亿元，M2同比增长9.2%，三项数据均超市场预期。金融去杠杆背景下，估计M1未来仍将趋于下降，M2增速将保持相对低位，四季度随着房地产调控继续，居民新增贷款可能会受到一定影响。 出口低于预期，进口大超预期。9月，按人民币计，出口同比增长9%，预期10.9%，前值6.9%。进口同比19.5%，预期16.5%，前值14.4%。贸易帐1930亿，预期2660.5亿，前值2865亿。随着国内生产成本的上升，贸易帐可能不容乐观。 财政收入增速上升，支出增速下降。9月份，全国一般公共预算收入12714亿元，同比增长9.2%，上月增长7.2%。一般公共预算支出20246亿元，同比增长1.7%，增速续创年内新低，上月增长2.9%。 欧央行议息会议偏鸽派。欧洲央行维持三大利率不变，但从明年1月相关研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 市场有风险，投资需谨慎 [table_page] 报告类型 起将月度购债规模从600亿欧元削减至300亿欧元，并持续至少9个月，称如果有必要，还会延续。较市场预期偏鸽派。欧元兑美元急跌一度超60个点，创本周最大跌幅，欧洲股市集体上涨。 美众议院通过对伊新制裁案。周四，美国众议院以423票支持、2票反对的投票结果通过了“伊朗弹道导弹与国际制裁执行法”。该议案扩大了对伊朗的制裁范围，还对帮助伊朗开发弹道导弹等常规武器的个人或实体增加了制裁。受此影响，国际油价强势上涨。 正文目录 1. 最新资讯 ................................................................................................................................................................ 6 1.1. 十九大于10月18日隆重开幕 .............................................................................................................................. 6 1.2. 中共十九大一中全会在北京举行 ........................................................................................................................... 6 1.3. 美国商务部称中国是非市场经济体 ....................................................................................................................... 6 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 市场有风险，投资需谨慎 [table_page] 报告类型 1.4. 欧央行议息会议偏鸽派 ......................................................................................................................................... 7 1.5. 美国参议院通过2018财年预算案，利好特朗普税改 ............................................................................................. 7 1.6. 美众议院通过对伊新制裁案 .................................................................................................................................. 7 1.7. 美国土耳其关系恶化 ............................................................................................................................................ 7 2. 基本面 .................................................................................................................................................................... 8 2.1. 经济增长 .............................................................................................................................................................. 8 2.1.1. 工业 ................................................................................................................................................................ 10 2.1.2. 固定资产投资 ..........................................................................................................................