宏观经济10月报：前三季度GDP增速回正，海外疫情加速蔓延

HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 市场有风险，投资需谨慎 [table_page] 宏观月报 [table_subject] 2020年10月31日 证券研究报告—宏观月报 前三季度GDP增速回正，海外疫情加速蔓延 宏观经济10月报 [table_date] [Table_Author] 证券分析师：刘思佳 执业证书编号：S0630516080002 电话：021-20333778 邮箱：liusj@longone.com.cn [table_product] [table_main] 东海策略研究类模板 ◎投资要点： 经济继续修复，消费回升较快。2020年三季度GDP当季同比4.9%，较二季度继续回升1.7个百分点，前三季度累计同比0.7%，已实现年内经济正增长，前值-1.6%。从三大产业来看，一、二、三产业二季度当季同比分别为3.9%、6.0%和4.3%，前值分别为3.3%、4.7%、1.9%。二、三产业的恢复比较明显，表明工业生产和服务业都正在加速恢复。从三大需求来看，最终消费支出、资本形成总额、货物和服务净出口对三季度GDP同比的拉动分别是1.7%、2.6%和0.6%，而二季度三者分别为-2.3%、5.0%和0.5%，净出口比较平稳，投资拉动减弱，消费拉动明显增强。按照目前经济恢复的情况来看，全年GDP的增长可能在2%左右。 十四五规划目标以及2035远景目标。十九届五中全会于2020年10月26-29日在北京举行，会议审议通过了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议》。全会提出了“十四五”时期经济社会发展六大主要目标：经济发展取得新成效，在质量效益明显提升的基础上实现经济持续健康发展，增长潜力充分发挥，国内市场更加强大，经济结构更加优化，创新能力显著提升，产业基础高级化、产业链现代化水平明显提高，农业基础更加稳固，城乡区域发展协调性明显增强，现代化经济体系建设取得重大进展；改革开放迈出新步伐；社会文明程度得到新提高；生态文明建设实现新进步；民生福祉达到新水平；国家治理效能得到新提升。总的来看，经济增长将更注重质。总的来看，中国经济将逐渐告别规模化增长，更强调“质”上的发展，以科技创新及产业升级提高生效效率，以国内大循环为主、国内国际双循环相互促进为重要发展方向，强调新型城市化建设和区域协调发展，加快要素流通，提高居民消费能力，扩大内需。本文件为纲领性文件，具体行业上量化指标将等待后续文件中公布。 10月，新疫情在全球确诊数量继续上升。10月31日，全球累计确诊人数攀升至4640.05万例，周新增确诊人数突破300万例，由于美国疫情的反弹以及欧洲第二波疫情的到来，全球确诊速度继续加快。分国别来看，巴西、印度新增确诊人数增速有所放缓，美国、欧洲疫情均突破前期高点。10月31日，美国确诊人数达940.3万，5周内新增211.5万，从周新增确诊人数来看，已突破前期高点。巴西同期新增81.76万，周新增确诊数量明显放缓。欧洲主要5国同期新增251.1万，5周内确诊人数翻番。印度同期新增219.2万，新增速度较前期放缓。国内疫情方面，新疆喀什虽然集中出现新增确诊，但经过短时间大规模核酸检测及一定控制措施后，疫情已得到明显控制，预计整体影响相对较小。 相关研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 市场有风险，投资需谨慎 [table_page] 宏观月报 正文目录 1. 疫情发展情况 ......................................................................................................................................................... 5 2. 十四五规划目标以及2035远景目标 ........................................................................................................................ 7 3. 基本面 .................................................................................................................................................................... 7 3.1. 经济继续修复，消费成为主要贡献力量 ................................................................................................................ 8 3.1.1. 制造业PMI继续维持在荣枯线上方，小型企业PMI明显反弹 ............................................................................. 8 3.1.2. 工业生产超预期，补库存延续.......................................................................................................................... 10 3.1.3. 前三季度固定资产投资累计增速回正 ............................................................................................................... 12 3.1.4. 消费恢复加快 .................................................................................................................................................. 13 3.1.5. 出口增速稳于高位，进口增速远超预期......................................................................................................... 14 3.2. 猪周期消退，CPI继续下行，原油拖累PPI上行暂缓............................................................................................ 15 4. 资金面 .................................................................................................................................................................. 18 4.1. 货币 ................................................................................................................................................................... 18 4.1.1. M2、M1增速双双上升 ..................................................................................................................................... 18 4.1.2. 信贷超预期，中长期贷款占比继续提高............................................................................................................ 20 4.1.3. 社融继续高增，政府债券明显拉动 ................................................................................................................ 21 4.2. 利率 ................................................................................................................................................................... 22 4.3. 汇率 ................................................................................................................................................................... 24 5. 货币政策和商业银行监管指标............................................................................................................................