高成本低库存支撑近月强势

研究员：吴晓蓉期货从业证号：F03108405投资咨询证号：Z0021537 综合分析与交易策略 【综合分析】 霍尔木兹海峡谈判陷入僵局，油价高位震荡。关注近端炼厂进料进口复产、需求回升及库存去化节奏。供应环比回升，需求释放有限，库存同比低位维持。8月沥青排产有继续回升迹象但仍处同期低位水平。长三角及华南地区主营部分炼厂产能开始恢复。南方地区降雨天气持续需求有限。炼厂库存及社会库存低位维持。 【策略】 单边：近月震荡偏强，BU主力关注排产及现货出货情况。套利：BU10-12反套机会关注。期权：观望。(观点仅供参考，不作为买卖依据) 1.成本震荡，需求清淡 ◼本周华南、山东、东北、华北地区沥青价格上涨5-90元/吨，长三角地区沥青价格下跌40元/吨，其他地区沥青价格持稳。 ◼近日原油价格持续上涨，利好市场推涨情绪升温。其中，华南地区，短期降雨天气减少利好施工，且现货供应收紧，周内主力炼厂竞拍价格走高，带动市场成交重心上涨；受原料及原油和期货价格上涨支撑，山东、河北地炼及贸易商价格小幅推涨；东北地区，受区外低硫沥青价格普涨支撑，当地主力炼厂价格小幅上调；西南，降雨天气影响，需求一般，不过成本支撑增强，多数地区价格维稳；长三角地区，受台风影响，周内部分炼厂及社会库短期暂停生产出货，另外，周初中石化沥青价格集中下调，带动沥青价格走跌。。 2.成本震荡，现货价格小幅下跌 ◼本周成本端原油高位震荡，美伊拉锯持续。 ◼本周美伊局势反复，原油成本较坚挺，高位震荡。山东地区，原油价格上行地炼原料供应紧张背景下沥青现货价格震荡上行，终端需求仍有限，库存低位，山东基差-168至246元/吨；华南地区，终端需求回温出货，但预期降雨仍压制需求，华南基差-118至106元/吨；华东基差-168至246元/吨。 3.周度开工稳定 ◼西北：周初主力炼厂沥青停产，开工率下降7.98%。周中开工率不变。◼东北：周初开工率不变。周中辽宁臻德沥青停产，开工率下降3.62%。 ◼华北华中：开工率不变。 ◼山东：周初胜星石化沥青复产，但齐鲁石化以及东明石化今日起沥青停产，开工率下降0.78%。周中个别炼厂沥青间歇停产，开工率下降1.64%。 ◼长三角：周初受台风天气影响，温州中油沥青短暂停产一周，带动开工率下降5.36%。周中温州中油沥青复产，加之镇海炼化间歇生产，带动开工率上升4.50%。 ◼华南西南：周初云南石化生产一批沥青，带动开工率上升10.53%。周中中海四川沥青复产，带动开工率上升0.94%。 4.炼厂停产消耗库存，炼厂库存回落 ◼西北：周初主力炼厂沥青保持停产消耗库存，总库存水平下降8.29%。周中下游用户按计划提货，带动炼厂出货，总库存水平下降4.88%。 ◼东北：周初需求表现不佳，炼厂出货放缓，总库存水平上升1.47%。周中盘锦北方沥青停产消耗库存，其他炼厂产销平衡，炼厂库存水平下降1.10%。 ◼华北山东：周初刚需平稳，且原料支撑尚可，中下游用户按计划补货，利好炼厂出货，总库存水平下降0.15%。周中山东部分地炼停产消耗库存，其他炼厂交付合同，带动炼厂总库存水平下降0.79%。 ◼长三角：周初江苏主力炼厂沥青产量提升，带动炼厂库存水平上升4.51%。周中台风及降雨天气抑制炼厂出货，总库存水平上升1.76%。 ◼华南：周初主力炼厂执行竞拍合同，另外部分资源出口，总库存水平下降3.13%。周中降雨减少带动一部分出货，另外中石化部分资源分流至区外，炼厂总库存水平下降0.62%。 5.社会库存小幅回落 ◼本周一(8月10日)社会库存率为23.82%，较上周四(8月6日)下降0.33%。近期，东北、西北、山东及华中地区部分项目稳定施工，带动当地社会库存水平继续下降；长三角地区受台风降雨天气影响，需求停滞，叠加个别炼厂资源移库至当地社会库，因此库存水平上升；华南地区降雨天气减少，需求缓慢释放，支撑当地库存水平小幅下降；西南地区主力炼厂沥青开始出货，资源不断流入当地及周边地区社会库，因此库存水平较前期上涨。 ◼本周四(8月13日)社会库存率为23.60%，较本周一(8月10日)下降0.22%。北方及山东地区项目施工，需求稳定释放，带动当地库存水平下降；长三角地区前期受台风降雨天气影响，出货受阻，且个别炼厂资源移库至当地社会库，因此库存水平上升；华中及华南地区个别社会库有进口资源入库，不过华南近期当地天气平稳，需求稳定释放，因此库存水平仅微幅上升；西南地区主力炼厂复产后，资源稳定流入当地市场，带动库存水平继续上涨。。 沥青月度供需数据 沥青需求分领域 资料来源：百川盈孚，万得，银河期货 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系人：吴晓蓉 从业资格号：F03108405投资咨询从业证书号：Z0021537电话：021-68789000电邮：wuxiaorong_qh@chinastock.com.cn上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn