天孚通信Q2业绩符合预期三季度迎双业务拐点

天孚通信Q2实现收入14.98亿元，环比增长12.58%，归母净利润7.12亿元，环比增长44.66%，业绩符合预期。毛利率和净利率分别提升至64.66%和47.55%。主要增长动力来自无源业务的毛利率提升和业务占比增加，无源业务收入达15.3亿元，毛利率增长至71.90%

无源业务方面，公司二季度产能释放和稼动率提升显著。未来三季度将继续扩产，CPO用FAU将开始显著起量。长期来看，公司FAU技术领先，在NPO及CPO领域具有强价值量弹性，预计在CPO市场占据绝对份额，NPO市场也将维持30%以上份额，利润弹性充足

有源业务二季度受芯片短缺影响，收入12.6亿元，环比下降。主要受200G EML缺芯影响，1.6T有源光引擎业务增长平淡，稼动率较低。预计三季度200GEML供给瓶颈将缓解，稼动率加速提升，四季度800G光模块代工业务也将显著起量。长期来看，公司将围绕光模块代工、1.6T光引擎代工、NPO实现规模放量

报告指出，无源光器件市场将持续受益于数据中心和5G建设，特别是CPO用FAU需求将快速增长。有源光器件市场则受芯片供给影响较大，但随着800G及以上速率光模块的普及，相关需求有望释放。公司FAU技术领先，在NPO及CPO领域具有较强竞争优势，未来随着产能扩张和技术升级，有望在行业中获得更高市场份额

研报提示的主要风险是产业发展不及预期。具体而言，无源光器件市场竞争加剧可能导致价格压力，有源光器件业务受芯片供给波动影响较大，若行业需求增长放缓或技术路线变化，可能对公司业绩造成不利影响