山推股份000680调研纪要20260818

2026年上半年运营情况
公司上半年实现销售收入近83亿元，同比增长18.19%；净利润6.8亿元，同比增长19.03%，实现“十五五”良好开局。细分业务方面，主机销售收入62.60亿元（同比增长22.03%），海外收入50.47亿元（同比增长近30%，占比61%）。毛利率提升2.48%，其中主机产品毛利率增长1.87%，海外收入毛利率提升2.3%。

上半年海外业务情况及下半年展望
海外业务紧扣矿业与基建需求，重点区域（非洲、泛俄、拉美、中亚）均实现高速增长。非洲市场占比超40%，同比增速超50%；泛俄市场通过产品运营与售后服务扩大份额；拉美市场依托双轮驱动逻辑，收入同比超30%增长。下半年将继续发力重点区域，保持较高增速。

上半年矿山设备销售情况及矿山后市场业务展望
受全球算力需求与矿企资本开支高景气推动，400马力以上推土机销售110余台，65吨以上挖掘机销售70余台。后市场业务将围绕矿山维保与零部件替换，搭建“中心仓+前置仓+代理仓”体系，做大矿山后市场业务。

上半年毛利率提升情况及提升手段
综合毛利率提升至22.42%，主要得益于：1）产品结构优化（高毛利矿用产品占比提升）；2）市场结构优化（海外业务增速近30%，显著高于整体营收增速）。后续将持续推进产品与市场结构升级，巩固盈利改善态势。

雷沃重工、青岛智慧公司的托管及业务整合情况
自5月启动托管整合，覆盖营销、研发、制造等五大板块，坚持品牌独立、战略统一，重点推动研发融合与供应链降本，稳步释放协同效能。

非洲市场的战略打法及增长前景展望
非洲市场持续开发大客户，加强资源协调，抢占市场份额。预计三四季度仍将占据较大收入占比，并保持较高增速。

上半年海外子公司建设进展及规划
已完成巴西、哈萨克斯坦、土耳其、越南四家子公司设立方案董事会审议。未来将围绕核心海外市场布局子公司，履行区域拓展、前置备货、本地化运营等职能，积累本地化制造经验。

矿卡产品布局情况及未来发展方向
当前布局刚性矿卡与宽体矿卡，采用增程/纯电技术路线，核心优势为国产化发动机与自制车身，已在高寒高海拔矿山完成验证。未来将持续加码矿卡业务，围绕新能源、细分市场、智能化方向升级，打造全布局产品矩阵，依托全球化网络提升市场份额。