中信证券9:30策略会：A股常态回归与恒科扩容及海外影响分析

发布时间：2026-08-17 一、核心要点 1. 会议为中信证券白名单会议，仅限受邀客户参与，未经许可不得传播，聚焦A股回归常态、恒科扩容、北美通胀影响三大核心议题。 2. A股策略：8月超跌反弹后市场情绪亢奋，投资者预期回报率过高，下半年波动率收敛、投资回报率中枢或下降，建议回归预期常态。 3. AI板块研究：复盘25年11轮超级涨价周期发现，A股涨价品种多呈M顶，股价常领先商品价格见顶，M顶需商品价格维持高位，涨价后期估值难突破周期起点估值；当前AI板块核心品种反弹后估值缺乏性价比，需缩圈聚焦核心品种。 4. 恒科扩容：8月10日修订编制规则，成分股从30只扩至50只，新增10只高收入增长标的，覆盖人工智能及前沿科技；跟踪恒科的被动资金6年翻近27倍，调整对指数属性影响渐进，前十大成分股权重变化不大，指数属性逐步向科技倾斜；纳入标的市值较小，短期影响不大，更贴合科技前沿属性，两个月左右（T+40）超额走势趋于平缓。 5. 港股关注：重点跟踪外资（持仓占比超65%）、南下资金、内资配置，外资加仓生物科技、锂电，港股建议采用哑铃策略（高分红+生物科技+弹性半导体）。 6. 美股：盈利增长预期较好但估值承压，秋季前后面临二次通胀压力（硅基涨价、战略原油库存低位、301关税扰动），下半年需从贝塔转向盈利确定性，关注优质赛道。 7. 服务新推：中信证券计划推出北交所研究系列，覆盖政策、资本运作、投资策略、打新线索，提供双周跟踪服务。 二、风险与关注 1. 出海链受全球经贸政策波动影响，需关注9-10月中欧经贸磋商窗口期。 2. 内需链需关注国产AI线索。3. 北美需关注中东海峡扰动对油价及美联储政策的影响，进而关联美股及A股映射；美股秋季前后存在二次通胀压力，需警惕相关扰动。