钢铁行业周报：成本支撑增强，钢厂盈利回升

核心观点

• 供给端：维持减产与复产博弈格局，复产力度小幅提升，生产结构分化明显。国内日均铁水产量微升至238.26万吨，高炉开工率与产能利用率环比回升，钢厂盈利率企稳反弹至33.79%。多数检修钢厂延后至8月中下旬复产，铁水整体呈温和回升态势。库存端迎来边际改善，全国钢材总库存止升转降，钢厂库存去化效果突出，供给收缩成效逐步兑现。
• 需求端：出现阶段性回暖，行业进入淡旺季交替窗口期。本周钢材整体表观消费量大幅提升，螺纹钢表观需求环比增加15.83万吨至194万吨，建材与板材需求同步修复。基本面终端压力仍存，楼市销售、地产新开工及投资持续走弱，基建资金到位偏慢，压制建材需求修复空间；制造业需求分化，汽车、家电用钢偏弱，仅机械等高端制造保持韧性。
• 价格端：钢价震荡企稳小幅走强，行情由成本端主导。受煤焦期货大涨、海运费上行带动，黑色系整体偏强，钢材现货价格重心小幅上移。当前成材供需矛盾尚未彻底出清，螺纹、热卷库存总量与库销比依旧偏高，价格上涨缺乏刚需支撑，短期行情跟随成本端维持低位偏强震荡。
• 成本端：支撑力度显著修复，呈现煤强、矿稳、焦修复的格局。焦煤受安监严格、复产缓慢影响，供给偏紧、库存快速去化，价格大幅走强，成为市场核心支撑。焦炭经历三轮提降后，焦化厂普遍亏损、减产范围扩大，供需压力缓解，现货提涨预期升温。铁矿石受台风天气影响到港、发运回落，叠加铁水刚需托底震荡反弹，但中长期供应宽松格局未改，上行空间有限。
• 特钢及钢厂盈利：钢企盈利状况出现边际企稳迹象，但绝对水平仍处亏损区间，盈利修复尚待夯实。247家钢厂盈利率结束前期持续下滑态势，盈利改善主要来自焦炭提降落地及成本端企稳，属于“利润被动修复”，而成材需求仍处淡旺季交替验证期，向上弹性有限。

关键数据

• 高炉开工率：82.66%（周环比+0.32个百分点），产能利用率：89.46%（周环比+0.06个百分点）
• 电炉开工率：62.18%（周环比持平），产能利用率：54.83%（周环比-0.19个百分点）
• 五大品种钢材产量：1819万吨（周环比-361万吨）
• 五大品种钢材社会总库存：1192.71万吨（周环比-6.25万吨），钢厂总库存：436.2万吨（周环比-17.77万吨）
• 五大品种钢材表观消费量：835.64万吨（周环比+47.05万吨）
• 螺纹钢表观需求：194万吨（周环比增加15.83万吨）
• 主要钢材品种现货价格：螺纹钢31100元/吨，热轧卷板3300元/吨，线材3561元/吨，中厚板3450元/吨，冷轧卷板3710元/吨
• 铁矿石市场价格：704.11元/吨（周环比+5.44元/吨），库存量：16614.45万吨（周环比-89.42万吨）
• 焦炭市场价格（准一级焦炭）：1679.7元/吨（周环比-60.5元/吨），库存量：651.76万吨（周环比-5.28万吨）
• 焦煤市场价格：1908.3元/吨（周环比+33.3元/吨），库存量：729.53万吨（周环比-13.51万吨）
• 废钢价格：2010元/吨（周环比+20元/吨）

研究结论

当前钢铁行业正处于“淡旺季交替、供需边际改善、盈利低位企稳”的关键转折窗口。铁水产量延续小幅回升、产量结构由建材转向板材、钢材库存止升转降、钢厂盈利率企稳反弹至33.79%，叠加焦煤现货偏紧带来成本端支撑，钢价重心小幅上移，黑色系情绪明显回暖。但其本质仍是成本驱动的被动修复，成材自身需求尚处淡旺季验证期，高库存、弱需求的基本面约束尚未解除，预计短期钢价维持低位震荡、跟随成本偏强运行的格局，趋势性反转仍需旺季需求兑现来确认。建议等待减产与需求企稳信号，关注高端特种钢材龙头，资源自给率高、低成本一体化普钢龙头，低排放、绿色转型领先钢企等优质标的。