威尔高机构调研纪要

江西威尔高电子股份有限公司成立于2017年，主营业务为印制电路板的研发、生产和销售，产品涵盖双面板、多层板等，应用于工业控制、显示、通讯设备等领域。公司是国家高新技术企业、国家级专精特新“小巨人”企业等，拥有丰富的行业经验和技术积累。

**财务业绩**  
2026年上半年，公司实现营业收入9.79亿元，同比增长37.01%；归母净利润4429.34万元，同比下滑2.01%。第二季度，营业收入5.51亿元，同比增长35.88%；归母净利润3749.33万元，同比增长63.82%。  

**顺价情况**  
二季度以来，上游原材料价格上涨，公司通过协商共担缓解毛利率压力，第二季度毛利润同比增长35%，与营业收入同步增长。客户对涨价的接受程度提升，更加重视保质保量交付。  

**扩产进展与产能储备**  
上半年，江西工厂二期与泰国工厂一期新增产线已投产，预计年内完成爬产。公司计划建设泰国工厂二期与江西工厂三期，储备产能与现有产能相当，进一步增强海外与高端生产供应能力。  

**电源PCB发展趋势**  
AI算力需求提升推动PCB向超厚铜、高阶HDI、嵌埋铜等先进工艺演进。  

**厚铜HDI电源板技术优势**  
公司掌握4-12oz厚铜高多层产品批量生产能力，并储备54oz以上超厚铜高多层板加工工艺。DC-DC产品突破30L技术壁垒，通过高散热材料研究及特殊工艺导入，助力高端电源模块批量生产。  

**DC/DC产品进展**  
DC/DC电源模块作为AI供电关键环节，增长潜力巨大。公司已获得批量订单，新技术已实现多个项目交付，部分头部客户认可度高。预计今年将有更多项目突破。目前订单占比仍低，需注意风险。DC/DC产品均价与毛利率更高，将显著增强公司盈利能力。