中信主题策略刘易团队- 轻金属跨界 主题新添重点

#汽车轻量化驱动再生铝黄金扩张期、全产业链一体化构筑成本壁垒。单车用铝量提升是十年级别趋势主线，公司依托成熟废铝回收网络锁定成本，铝液直供模式深度绑定客户，成本护城河显著强于依赖ShΙ场采购的同行。 #镁合金轻量化“汽车+机器人”双轮驱动、需求拐点已至。镁合金密度较铝轻33%、较钢轻75-77%，当前镁铝比价约0.72，替代经济性历史最佳。汽车端：政策规划单车用镁量2030年达45kg，电驱壳体率先放量；机器人端：镁合金已批量导入关节模组、骨架结构件、传动系统及灵巧手四大部件，打开远期需求天花b nα。公司镁合金产能正逐步释放，下游客户量产加速中，有望在短期内贡献li潤增量。 #业绩进入高增通道、主要受益于镁合金带来的结构性改善。公司xian拥有四大生产基地、八家工厂，截至2025年底在运行铝合金产能40.3万吨，镁合金广德、重庆工厂正逐步落地。受益于汽车零部件及镁合金的业务扩张，我们预计2026/2027/2028年净li潤分别为1.56/2.38/3.34亿元，同比+131%/53%/40%，有望连续4年高增长