CC电新黄雄 金帝股份液冷 机器人双赛道爆发

一、主业：轴承保持架+汽零，筑牢业绩安全垫 1、轴承保持架：全球市占率30%，当前风电大兆瓦占比提升+公司冲压及复合工艺及CCD视觉系统应用实现高良率，份额有望提升至50%。2、新能源车零部件：当前2万转以上异步电机定转子市占率80%，自研铝代铜方案降本20%+，26年Q4大规模上量，随高转速电机渗透率提升持续放量。3、公司24/25年实现营收13.5/20.2亿，同比增长49%，26H1同比增长38%，核心技术卡位持续显现，预计26/27/28年收入约24/35/42亿，净利润1.8/2.5/3亿。 二、液冷：AI算力散热高景气，构筑核心弹性增量 1、以冷锻、冲压级进模工艺替代传统机加工，效率、材料利用率提升30%+，成本节约40%，具备液冷单品到总成一体化供应能力壁垒。2、收购宸裕引入MIM工艺从结构层面消除焊缝漏液风险，产品竞争力大幅强化。3、当前已切入英伟达链（泽鸿、讯强）、国内链（华为、中兴、浪潮等），26/27/28年收入预计1/10/20亿，净利润0.15/1.5/3亿。 三、机器人：技术同源，卡位核心硬件 复用新能源车电机、轴承、冲压等技术，延伸微型无框力矩电机、谐波减速器、精密结构件，当前已向宇树、灵心巧手等头部客户实现小批量供货，并通过杭州Tier1供应微型无框力矩电机，预计26/27/28年机器人收入0.2/1/3亿，净利润0.05/0.15/0.45亿。 四、投资建议 预计公司26-28年归母净利润2/4.15/6.5亿元。分部估值：主业（3亿，20倍）60亿、液冷（3亿，40倍）120亿、机器人（0.45亿，40倍）20亿，叠加光模块业务期权，合理估值200亿。当前市值仅64亿，具备3倍上涨空间，建议重点加仓。