玫瑰缺电链高景气延续 重视弹性最大的内燃机和最环保的SOFC 继续推荐潍柴动力

玫瑰海外龙头订单高增，景气度确认。卡特彼勒Power Generation零售销售+72%，Q1为+48%，气发订单排至28-29年，柴发排至28H2。Innio Q2订单同比+316%，其中数据中心占比64%，同比+398%，且其中94%为主电源。气发作为AIDC主电源的趋势已非常明显。 玫瑰内燃机板块是缺电链弹性最大的板块之一。内燃机技术成熟稳定，供应链与汽车、机械等板块高度共用，因此产能扩张速度快，交付周期短。在北美电力紧缺的背景下，有望带来提前供电的时间价值。卡特彼勒已宣布2030年产能相比24年提升200%，Innio2030年产能相比2025年+185%。 玫瑰SOFC是未来最适合数据中心的主电源形式。SOFC发电效率达54%-60%，与重燃接近。SOFC的部署速度最快可达90天，AIDC提前供电的时间价值显著。此外，SOFC还有两个核心优点：（1）天然适配下一代800VDC高压直流AIDC电力架构，有望在27-28年快速放量；（2）SOFC排放更低，有效缓解数据中心的环保排放审批及周边居民抗议的压力。 玫瑰我们继续推荐内燃机+SOFC龙头潍柴动力。公司27年气发交付量有望达到1500-2000台级别，带来45-60亿级别的利润增量。公司是国内SOFC龙头，与Ceres形成深度绑定，其金属基路线将在2030年形成1GW产能。当前27E PE仅14倍左右，若参考SOTP估值，给与传统业务10x，电力业务25x，SOFC 400亿价值，则市值可看至3900亿。