紫金龙净20260817 导读

2026年08月17日19:49 关键词 绿电 矿卡 超预期 业绩 储能 紫金矿业 汇兑损益 在手项目 估值 内部收益率 盈利预测 新能源 成本费用 订单龙井环保 电动矿卡 绿电直连 绿店 高收益 估值水平 全文摘要 龙井环保公司中期报告显示，在新能源和环保领域实现了显著增长和超预期表现，绿电、矿卡和储能业务成为主要增长点。尽管面临汇率等挑战，公司预计未来业绩将持续提升。大股东的支持与公司强大的市场竞争力、盈利能力并存，表明了其稳固的发展基础。分析师即便考虑到保守因素，也未调整全年盈利预测同时对公司的未来发展持乐观态度。 章节速览 l00:00龙井环保中报：绿电矿卡超预期，未来三年或大超预期 对话详细解读了龙井环保的中报情况，指出绿电、矿卡和储能业务显著超预期，特别是矿卡业务从年初开始放量盈利，预计未来三年可能大幅超出市场预期。分析认为，龙井环保的商业模式并非传统环保模式，而是能够为矿山场景创造大量利润的新型商业模式。 l02:30公司矿卡与绿电业务超预期，汇兑损益影响需关注 公司矿卡业务因成本节约而表现超预期，绿电业务同比接近翻倍增长，环比保持加速。尽管汇兑损益影响 需关注，但绿电与矿卡业务的强劲增长预计覆盖相关成本费用。未来，公司有望通过新增项目实现盈利大幅增长，汇兑损益影响预计随汇率波动逐步衰减。 l06:43龙进公司估值策略与市场竞争力分析 对话深入探讨了龙进公司估值策略，强调其在绿电直联项目中的高收益率和市场化竞争力，认为即使在稳定期，公司也应获得估值溢价。分析指出，龙进的微电网方案成本降低显著，具有经济性和市场竞争力，优于同行业水平，不应因关联交易而折价，反而应给予溢价。基于此，公司未来稳态估值应达到15到20倍，业绩和估值空间巨大，远期前景看好。 l11:00紫金融进中报业绩亮眼，新能源驱动下利润增速显著 紫金融进2026年上半年实现规模净利润同比增长25%，扣除汇兑损失后增速达36%，收入端同比增速15%，利润增速远超收入增速，显示新能源业务经营质量提升。二季度规模净利润环比增长28%，扣非净利润环比增长33%，公司处于高速成长通道。分业务表现良好，整体报表质量持续提升。 l13:34公司新能源业务与电动矿卡发展分析 对话深入分析了公司新能源业务的强劲增长，特别是电动矿卡领域。上半年新能源营收19亿，同比增长63%，毛利3.6亿，同比增长70%。电动矿卡子公司龙联辉净利润达1600万，产品在紫金矿区运行率超90%，预计Q2开始量产交付。公司正积极拓展澳洲、非洲和南美市场，推进矿卡认证与经销商服务。行业层面，全球油价波动推高用电成本，公司通过构建绿电项目与油改电装备，实现成本节约，预计国内矿山油改电后成本下降近30%。公司计划扩产，提升交付能力至每年1000台，显示对板块长期成长性的看好。 l20:55矿山绿电装机量增长与广阔市场前景 对话讨论了矿山绿电项目在2025年Q3对公司报表端的显著贡献，以及至2026年装机量从1.2G瓦增至1.6G瓦，增长近40%的成就。项目推进顺利，包括多个地区的新项目，显示了公司在规模和储备项目上的强劲 增长。从量的角度看，矿山绿电自下而上展现了强烈信心；结合长期需求预测，至2030年的装机需求可能达到4到5G瓦，表明市场空间广阔，具有三倍以上的增长潜力。 l23:26海外子公司与绿电板块业绩亮点及储能业务分析 对话重点讨论了海外子公司和国内子公司在净利润方面的表现，尤其海外子公司如阿里清洁、大众项目等表现优异。阿里清洁项目上半年净利润虽有下滑，但预计下半年将显著提升，马米筹项目单季度净利润可达5000万以上。此外，储能业务从亏损转向盈利，显示了公司在新能源领域的强劲增长潜力。 l27:05储能板块业绩显著提升，订单充沛产能稳定增长 自2020年推进以来，储能行业供需情况优化，公司储能板块从亏损转为盈利，订单排期至2026年底。上半年，公司储能电子公司净利润达5000万，同比增长；龙进枫桥净利润3000万，较去年提升；储能科技实现盈利。与亿维锂能合资的大容量储能电池项目加速推进，2028年产能有望增长，当前项目满产满销，盈利释放稳定。 l28:40新能源与环保板块业绩分析及出海战略展望 对话讨论了公司环保板块的业绩，尽管营收同比下降1.4%，但毛利率提升2.8个百分点至29.5%，毛利增长8.9%。环保设备制造作为核心业务，收入和毛利率均有所增长。上半年新订单虽略有下降，但总订单量增加，显示出环保板块的稳健基础。特别强调了海外烟气治理市场的拓展，尤其是东亚和东南亚地区，认为这是未来增长的重要方向。 l31:02龙骏环保中报更新：资本运作加速与业务协同提升 公司近期资本运作快速推进，紫金对龙进持股比例将提升至近34%，并改名紫金龙境，体现对龙进的信心与赋能。业务上，公司聚焦矿山绿电转型与电动装备提升，打造第二成长曲线，两块业务协同度高，竞争力持续提升。未来三年业绩增速预计在20%-25%，具备性价比，为线下团队重点推荐。 问答回顾 未知发言人 问：请分析师详细解读一下龙井环保的中报情况，并且针对中报标题“浅光利益正和高骞”背后的含义是什么？ 发言人答：中报标题“浅光利益”实际上是指在长期磨砺和默默沉淀的过程中，龙井环保在绿电业务、矿卡业务上经历了不成熟到逐渐成长的阶段。其中，绿电和矿卡业务，包括储能，在过去三年中显著超预期，特别是在25年和26年上半年，业绩持续超出市场预期。 未知发言人 问：关于绿电业务，尤其是单个子公司的情况如何？ 发言人答：绿电业务中，黑龙江多头和巴彦淖尔等单体业务的单机瓦盈利均超过我们之前的预期。尽管阿里清洁板块同比受到检修期和马米错项目在建期的影响，导致上半年有一些前期成本费用，但下半年有望稳定运行并贡献更多利润。整体来看，绿电业务从经营层面来看，各子公司均实现了超预期的业绩，同比增速接近翻倍，环比也保持中双位数的增长态势。 未知发言人 问：矿卡业务的情况如何？ 发言人答：矿卡业务方面，今年上半年已经实现盈利，并且预计未来几年放量速度可能超过市场预期，尤其是无人车及大型号产品如350、220等新品的推出，将对业绩增长带来积极影响。 未知发言人 问：对于汇兑损益的影响以及未来汇率风险应如何考虑？ 未知发言人答：汇兑损益方面，由于龙井环保大股东紫金矿业在海外项目较多，未来可能会持续有新的矿产项目落地，因此人民币升值会在中长期成为业绩需要考量的部分。不过，我们判断人民币升值速度相对偏缓，未来单季度汇兑损益的影响可能会逐步衰减。尽管如此，汇兑损益仍是一个需要关注的因素，但考虑到在手项目的充足数量以及绿店项目和矿卡业务的巨大放量潜力，我们预计28年盈利将实现三倍以上增 长，到30年盈利预计增长四倍左右，这比汇兑损益的影响要更大。 未知发言人 问：在业绩超预期的情况下，如何看待龙井环保的估值策略？ 未知发言人答：虽然经营层面表现优异，但市场对龙井环保未来复合30%左右增长已有一定定价。除了赚取业绩增长带来的收益外，更重要的是评估公司的估值是否高估或被低估。基于绿电直连项目的高收益率和公司较强的市场化竞争能力，我们认为即使在稳态期，龙井环保也应该获得高于行业平均水平的估值水平，即15到20倍的市盈率。特别是考虑到绿电直连业务的高收益特性，其估值应当给予一定的溢价。 未知发言人 问：紫金矿业采用龙境环保提供的微电网方案后，用电成本有何变化？ 未知发言人答：在采用龙境环保的微电网方案之前，紫金矿业的用电成本是每度电三块钱，而通过龙境环保后降到了每度电七毛钱，实现了接近80%的成本下降。 发言人 问：龙境环保提供的微电网方案在市场上的竞争力如何？ 发言人答：龙境环保提供的微电网方案具有很强的经济性和市场竞争力。与同行业其他公司的对外微电网项目相比，定价基本相当甚至更低，例如与腾远物业、西藏城投等的项目相比，其电价要低于这些矿山微电网项目大约两美分。因此，该方案不仅有大股东的支持，还具备市场化竞争力，应该在估值逻辑上给予溢价。 未知发言人 问：对于紫金矿业中报的整体业绩表现和未来展望有哪些关键点？ 未知发言人答：中报显示，紫金矿业的电动矿卡、矿卡及绿电业务业绩加速释放且超预期。未来认为这些业务释放速度空间大，汇率损益影响相对稳定。基于对矿山缺电导致的商业模式经济性的理解，认为该公司的稳定性和市场竞争竞争力较强，在远期稳态估值应给予较高的数百到20倍左右的估值水平，目前到2028年才10倍左右的估值水平，预示着业绩空间和估值空间都有巨大提升空间。 未知发言人 问：紫金矿业中期经营情况如何？ 发言人答：根据紫金矿业中报的具体情况汇报，从整体业绩上看，2026年上半年公司规模净利润同比增长25%，若考虑汇兑损益的影响，则同比增长36%。其中，收入端实现营收53.8亿元，同比增速15%；利润增速高于收入增速，体现了资金入驻后公司在新能源环保双重驱动下的经营质量和报表质量提升。同时，扣非后的规模净利润约为3000万左右，真实反映了公司的经营情况。从单季度数据来看，2026年第二季度公司规模净利润同比增长20%，环比增长28%；扣非后的规模净利润同比增长22%，环比增长33%，显示出公司高速成长通道中的强劲发展态势。 未知发言人 问：紫金矿业的业务结构和各板块表现如何？ 发言人答：目前紫金矿业业务结构清晰，以新能源和环保双轮驱动为主。新能源板块中，电动矿卡、矿山绿电及储能电池等业务均取得亮眼成绩，其中电动矿卡盈利超预期，出货量超出预期，项目规模持续扩张储能业务满产满销，运行稳健。环保板块则保持行业龙头地位，大气烟气治理是公司的传统优势业务，具有超过十年的行业领先地位。在毛利方面，今年上半年公司整体毛利为13.73亿元，同比增长20%，毛利率为22.5%，同比增长1.1个百分点。新能源板块上半年实现营收19亿元，同比增长63%，毛利3.6亿元，同比增长70%，成为公司业绩增长的主要来源。 发言人 问：公司为何能快速实现盈利？ 发言人答：这主要归功于两个方面。首先，公司的产品力和渠道优势得到了提升，尤其是电动装备方面，在资金入股后得到了较大支持，有助于公司长期发展。其次，公司在紫金矿区的交付持续进行，根据中报数据显示，220车型在今年上半年出货量较多，并且在紫金山和巨龙矿区的出行率超过了90%，取得了良好的用户侧经营表现。Q2开始，220车型进入量产交付阶段，从而实现了第二期利润的释放。 未知发言人 问：公司如何通过新产品拓展和渠道来增强产品竞争力？ 发言人答：公司不断扩展电动矿卡品类并提升智能化水平，例如下线了350车型，并同步测试无人车型。 这些新产品和智能化提升有助于增强公司整体产品竞争力，并且从渠道层面也有所体现，不仅在紫金内部推进电动矿卡交付，还在澳洲、非洲、南美等地拓展矿卡经销商和换电站综合服务项目，积极拓展国内外客户资源。 发言人 问：行业层面的情况如何？ 发言人答：今年美伊冲突导致全球油价波动较大，整体价格比去年更高，这进一步带动了用电成本上行。公司一方面致力于构建发电侧绿电项目以降低矿区用电成本，另一方面推动装备端的油改电，提高整体经济性。以紫金为例，内部测算显示实现油改电后会计成本下降接近30%，随着油价可能进一步上行，成本节约空间仍有提升。 发言人 问：公司在矿山绿电领域的进展如何？ 发言人答：矿山绿电项目稳步发展，装机规模持续增长，从2022年底的1.2G瓦增长至2026年中报披露的1.6G瓦，新增装机量达到0.4G瓦，增速接近40%。公司还在积极推进多个自发自用绿电直连矿山绿电项目，储备充足，投产顺利。尽管公司在中报中未单独披露新能源及绿电业务的收入和毛利，但从核心子公司净利润情况可以看出，该业务发展稳健，利润空间广阔，且相较于长期资金需求预测，仍有三倍以上的空间。 未知发言人 问：公司海外子公司和国内子公司的表现如何？ 发言人答：整体表现非常不错，尤其是海外子公司。其中，大众项目在去年年底Q4投产，去年同期无贡献。今年上半年，穿透计