燃料油早报

本报告分析了亚洲低硫和高硫燃料油市场的基本面，指出低硫燃料油因欧洲运往新加坡套利经济性不可行、西方市场到货量减少及合规0.5%船用燃料油供应有限而走强；高硫燃料油受霍尔木兹海峡石油流通受限影响同样供应受限。基差方面，新加坡高硫燃料油584.84美元/吨，基差16元/吨；低硫燃料油746.77美元/吨，基差239元/吨，现货平水期货，中性。库存方面，新加坡燃料油库存增加132万桶，偏空。主力持仓方面，高硫和低硫主力持仓均表现为多单增加，偏多。预期方面，船货和驳船供应收紧推高新加坡380CST高硫船用燃料油升水，低硫受海峡通航受阻及地缘风险提升影响保持强势，FU2609和LU2610区间偏强运行。

亚洲燃料油市场受地缘政治和供需关系双重影响。供应端，霍尔木兹海峡长期受限持续影响高硫燃料油供应，而低硫燃料油因欧洲套利不可行及西方市场到货减少面临供应压力。需求端表现中性，但地缘风险提升带动市场情绪。未来，中东局势变动、俄罗斯燃料出口限制等因素可能继续影响市场供需平衡，需关注西方市场到货变化及海峡通航情况。

报告重点分析了亚洲低硫和高硫燃料油的供需基本面，包括欧洲套利经济性变化、西方市场到货量预期、合规燃料油供应限制及霍尔木兹海峡影响。基差分析显示新加坡高硫和低硫燃料油与期货的相对位置，库存数据揭示新加坡市场库存变化趋势。此外，报告还分析了主力持仓动向，指出高硫和低硫主力持仓均呈现多增态势，以及未来FU2609和LU2610两个主力合约的运行区间预期。

当前亚洲燃料油市场呈现供需偏紧格局。低硫燃料油因欧洲套利不可行、西方到货减少及合规供应有限而走强，新加坡低硫燃料油基差显著扩大。高硫燃料油受霍尔木兹海峡影响供应受限，市场亦表现强势。库存方面，新加坡燃料油库存增加，显示短期供应压力。基差中性，主力持仓多增，市场情绪偏暖。整体来看，地缘风险和供应限制是主要驱动因素，但欧洲进口途径通畅及中东局势缓和存在潜在利空。

本报告提示需关注中东局势变化，俄燃料出口限制可能带来的供应波动。霍尔木兹海峡通航受阻风险持续存在，可能进一步加剧高硫燃料油供应紧张。欧洲燃料进口途径的通畅性是影响低硫燃料油需求的关键因素，需警惕中东局势缓和带来的市场情绪降温。此外，新加坡燃料油库存增加显示短期供应压力，需关注西方市场到货变化对市场平衡的影响。报告观点和信息仅供参考，不构成投资建议，投资者应结合自身判断进行决策。