投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材组 研究员： 刘洁 010-57762986 liujie@citicsf.com 从业资格号：F3005736 投资咨询号：Z0010778 曾宁 021-60812995 zengning@citicsf.com 从业资格号：F3032296 投资咨询号：Z0012676 周涛 021-60812984 zhoutao@citicsf.com 从业资格号：F3018906 投资咨询号：Z0011749 联系人： 冯栋斌 010-57762938 fengdongbin@citicsf.com 中信期货研究|黑色建材策略日报 2017-11-07 现货量价齐升 钢材期货偏强运行 重点关注： 钢材观点：现货成交放量，钢价震荡上行 逻辑：河北、山西多地启动重污染预警，限产力度逐步增加。现货周一成交明显放量，华东地区部分规格偏紧，现货平稳偏强运行，期货继续修复基差。 展望：震荡走强 操作建议：多头思路对待。 风险因素：现有限产解除，库存明显累积。 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 2017年11月07日 2 / 10 一、行情观点 品种 观点 展望 操作建议 风险因素 钢材 观点：现货成交放量，钢价震荡上行 （1）主要城市各钢材现货价格大幅上行。上海螺纹涨60至4010元/吨，折合盘面4134元/吨。上海热卷涨50至4030元/吨。唐山钢坯涨20至3660元/吨。 （2）2017年11月6日邯郸发布重污染天气橙色预警。邯钢集团：5号2000立方高炉必须停产到位，7号2000立方高炉闷炉到位。市环保局，复兴区政府安排专人进驻。 （3）今年10月份，河北省钢铁行业PMI（采购经理指数）为45.4%，环比下降5.7个百分点，结束持续5个月扩张。据悉，10月份的新订单指数为47.9%，环比下降2.0个百分点，钢铁下游行业受环保政策影响，需求下降导致新订单消费下降。 逻辑：河北、山西多地启动重污染预警，限产力度逐步增加。现货周一成交明显放量，华东地区部分规格偏紧，现货平稳偏强运行，期货继续修复基差。 震荡走强 多头思路对待 现有限产解除， 库存明显累积 铁矿石 观点：基差大幅修复，关注现货后续跟进 （1）港口现货整体大幅反弹，青岛港PB粉涨10至475元/湿吨，折合盘面522元/吨。金步巴粉涨7至432元/湿吨，折合盘面497元/吨。普氏指数涨3.85至63.9美元。 （2）钢价大涨，加之钢厂前期原料端去库存后，近期有一定补库操作。现货市场成交有所回暖。 （3）矿山结标17万吨PB粉，61%计价62.69，12.01-12.10日装期，较上单上涨3.69，指数溢价有所上升。 逻辑：在连续拉升远月合约之后，近月合约也出现了明显的基差修复走势。不过，现货在四季度的反弹持续性仍然存疑。后续现货如果压力加大，近月的基差修复走势恐昙花一现。 震荡 暂作观望 钢材、焦炭价格 大幅反弹，海外发货持续减少 焦炭 观点：限产预期增强推升期价 （1）山西吕梁准一级焦1620元/吨，（-）；山东日照准一级焦1750元/吨，（-）；河北唐山准一级焦1790元/吨（-）；天津港准一级焦价格1750元/吨（-）。 （2）河钢集团焦炭采购价下调100元/吨，一级焦累降420元/吨，执行火运2000元/吨，高硫焦累降520元/吨，执行1790元/吨 逻辑：在上周工信部和环保部联合下发《关于“2+26”城市部分工业行业2017－2018年秋冬季开展错峰生产的通知》后市场对限产预期重新增加，推升期价上行至平水状态。但从限产以来的执行力度来看焦企明显不如钢企，且目前库存累计，现货延续弱势，期价高位控制风险。 震荡 清仓观望 焦炉限产扩大， 供应缺口重现 焦煤 观点：期价高位，控制风险 （1）柳林低硫主焦价格1500元/吨（-）；柳林高硫主焦价格1120元/吨（-10）。澳洲峰景矿主焦价格186.3美元/吨（+4.3），澳洲中等挥发硬焦煤价格164.0美元/吨（-）。 （2）山东枣庄地区炼焦煤价格降50-80，现气煤报1080降50；1/3报1080-1120降80，优惠政策有所调整，均为出厂含税，1日执行。 逻辑：焦煤期价跟随黑色整体上行，但无论是高炉还是焦炉限产对焦煤需求均会造成影响，焦煤现货价格弱势运行且仍有下降空间，期价高位控制风险。 震荡 清仓观望 煤矿停产、限产 导致供应收缩 动力煤 观点：产地涨跌互现，价格短期承压 （1）6日CCI5500价格690元/吨（-8），CCI进口5500价格指震荡 或在低位偏强操作 需求大幅回落， 价格承压 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 2017年11月07日 3 / 10 数88.5美元/吨（-）。 （2）6日秦港库存703万吨(-9)。六大电厂库存1223.7万吨（+3.3），日耗53.6万吨（-0.2），可用天数22.8天（+0.15）。 逻辑：港口价格继续回落，坑口价格有涨有跌，后市分歧加剧。供暖季来临后供应和运力仍面临考验，价格难以大幅走弱，现货价格将继续高位运行。 玻璃 观点：环保政策影响 沙河供需双减 （1）上游纯碱市场走势良好，重质纯碱主流报价2400-2500元/吨，前期停产的湖北双环纯碱装臵基本恢复正常生产。预计11月份纯碱价格还有一定幅度的上涨。 （2）现货价格走势平稳，全国重点城市浮法玻璃均价维持1610元/吨，山东巨润玻璃上涨16元/吨至1560元/吨。 （3）周末沙河地区生产线停产有了新的进展，德金三线800吨、长城四线500吨和安全六线700吨要停产。为了减少雾霾，三天之内玻璃生产企业的原材料和产成品不能进出场，沙河本地区的深加工企业也要停产三天。 逻辑：期货价格近日维持小幅上涨，北方地区受环保政策影响，面临供需双弱格局，后续市场价格走向未知，现货市场目前厂家依然有挺价意愿，短期建议观望。 震荡 短期观望 环保政策变化 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 2017年11月07日 4 / 10 二、期货市场监测 表1:黑色建材品种盘面指标日度监测 1-5月-3311上海-主力398-625-10月14920北京-主力384-10310-1月-116-31广州-主力684-1041-5月11019上海-主力60-975-10月8922北京-主力190-9710-1月-199-41广州-主力180-1171-5月-202青岛港-主力56-185-9月-899-1月27-111-5月48125-9月4-49-1月-52-81-5月-22155-9月-8-49-1月30-111-5月-83-85-9月10-59-1月73131-5月551沙河-主力89-155-9月94湖北-主力291-159-1月-64-64山东-主力185-341-5月144505-9月42129-1月-186-621-5月-118-125-9月38329-1月80-20-31.8秦皇岛-主力玻璃跨期价差-61.5140.4-29.8焦煤跨期价差焦煤基差焦炭跨期价差澳洲二线-主力焦炭基差天津港准一级-主力玻璃基差月间价差最新值螺纹跨期价差99.5动力煤跨期价差动力煤基差48.0硅铁跨期价差硅锰跨期价差环比变动基差最新值螺纹基差热轧基差铁矿基差普氏指数-主力604热轧跨期价差环比变动铁矿跨期价差硅铁基差鄂尔多斯-主力-48-80 硅锰基差内蒙-主力293-208 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 2017年11月07日 5 / 10 图1: 螺纹钢跨期价差 图2: 螺纹钢基差 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图3: 铁矿石跨期价差 图4: 铁矿石基差 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图5: 焦煤跨期价差 图6: 焦煤基差 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 -1500-1000-500050010002017/01/012017/01/152017/01/292017/02/122017/02/262017/03/122017/03/262017/04/092017/04/232017/05/072017/05/212017/06/042017/06/182017/07/022017/07/162017/07/302017/08/132017/08/272017/09/10RB01-05RB05-10RB10-01-400-200020040060080010002015/01/022015/03/022015/05/022015/07/022015/09/022015/11/022016/01/022016/03/022016/05/022016/07/022016/09/022016/11/022017/01/022017/03/022017/05/022017/07/022017/09/02上海-螺纹主力 北京-螺纹主力 -200-150-100-500501001502017/01/012017/01/152017/01/292017/02/122017/02/262017/03/122017/03/262017/04/092017/04/232017/05/072017/05/212017/06/042017/06/182017/07/022017/07/162017/07/302017/08/132017/08/272017/09/10I01-05I05-09I09-010204060801001201401602015/01/022015/07/022016/01/022016/07/022017/01/022017/07/02青岛港PB-铁矿主力 普氏-铁矿主力 -800-600-400-20002004006002017/01/012017/01/152017/01/292017/02/122017/02/262017/03/122017/03/262017/04/092017/04/232017/05/072017/05/212017/06/042017/06/18201