锐捷网络2026年半年报及机构调研业绩核心纪要

发布时间：2026-08-16 一、核心要点 1. 2026年上半年业绩：实现营收88亿元（同比+30%）、规模净利润6.9亿元（同比+53%），综合毛利率31.6%，加权平均ROE13%（同比+3.5pct）；净利率7.8%、扣非净利率7.7%（同比各+1pct），费用管控见效，销售、管理费用率分别降近2pct、超1pct，全年净利率预计4%-6% 2. 业务结构表现：网络设备营收81亿元（同比+38%），其中数据中心网络营收56亿元（同比+58%，占总营收64%）、800G交换机收入19亿元（同比超+300%）；网络安全2.4亿元（+15%）、云桌面2亿元（+10%）；海外营收21亿元（同比+85%，占比24%，创半年新高），直销收入59亿元（占比67%，同比+50%，因互联网IDC业务增长） 3. 核心细分市场情况：园区网营收11.2亿元（+24%）、中小企业网络17.1亿元（+15 %）；数据中心业务近90%营收来自互联网厂商，10%来自算力租赁服务商，超节点相关Switch Tree上半年收入约1.2亿元（占总营收不足1%，销售以“套”的方式为主，下半年至明年渗透率或提升）；海外营收同比+85%，增速超80%，毛利率下降系产品结构调整与渠道拓展，战略不变 二、投资线索 1. 行业判断：下半年至2027年，AI驱动算力需求从云厂商基建向应用端落地，算力基础建设仍高增长，网络节点在数据中心架构中占比将提升，网络设备增速或超数据中心建设整体增速 2. 需求与资本开支：2026年数据中心需求增速约50%；2027年国内互联网大厂资本开支接近2万亿元，其中阿里6500亿、腾讯3500亿（2026年为1600亿，计划上调属AI投资信号）、字节跳动7000亿，中规模厂商资本开支超1200亿元，网络部分增速预计超50%，AI带动网络设备需求明确 3. 产品与技术：400G与800G交换机毛利率无显著差异（因所用芯片规格相近）；PH6交换芯片今年下半年少量供货，2027年形成规模，国内较国外慢约半年，2027年上半年国内大厂或进入批量部署；800G交换机价值量较普通高30%左右，公司以博通为主要交换芯片供应商，同步测试海外其他产品补充，不更换主路线三、风险与关注 1. 供应链与竞争：超节点交换机核心当前采用海外国产芯片，国内对标产品三季度推出样品，大厂采用海外芯片堆叠方式应对性能缺口；超节点存在分标（计算、网络分开招标）与总包（整套机柜）模式，公司贴合互联网厂商定位的产品为主，现有3种主流技术路线由用户驱动选择，公司既有整机柜也有Tr i、白盒及联合方案，未强制推整机柜 2. 产能与备货：高速数据中心交换机（400G以上）自研自产，福州工厂上半年两次扩充产线，现有预留产线已满，产能不足可通过租赁厂房、外协解决，无需必购土地；核心上游芯片供应紧张，公司提前战略备货，上半年原材料库存从14亿元增至27亿元，预付账款增长，与银行合作提升授信保障重点市场供应 3. 产品盈利与调价：因存储涨价，去年至今多次针对园区级等产品调价，采取成本共担原则不全转嫁给客户；云桌面毛利率下降系产品结构、存储涨价与市场竞争；与大模型相关的超节点需求处于培育阶段，尚未形成显著营收规模，下半年800G产品增速有望超50%