从Lumentum看AI互联光器件行业2026Q2业绩

一、核心要点

1. Lumentum 2026年某季度业绩超预期：营收10.06亿美元，同比增109%、环比增24%，超市场预期1.66%；毛利率首次破50%达50.4%，超预期1.7pct；盘后股价涨2.24%。
2. 下季营收指引强劲：12.25-12.75亿美元，同比增130%，较原指引提前一个季度达12.5亿美元规模，大幅超预期。

二、投资线索

1. 业务端：
   • NPO业务为完全增量，叠加CPU需求带动高功率激光器供需差持续扩大。
   • 与日本厂商及Axti签磷化铟衬底合同，衬底供给趋稳，未来或继续扩产。
   • 光路交换机产能改善，本季推进Scale up产品，需求强劲已签长协。
2. 细分业务：
   • 光芯片：Scale out/Scale out组件需求旺盛，200G EML占EML收入25%+。
   • 光模块：800G出货为主，1.6T主要来自谷歌。
   • 光路交换机下季收入指引1亿美元。
3. 产能与资本开支：
   • 扩产日本两座磷化铟原厂，资本开支占收入比达17%。
   • 美国新厂2028年出货，为未来扩产核心。

三、风险与关注

1. 不及预期项：
   • 营收略低于买方预期的10.1亿美元。
   • GAAP净利润同比大幅下滑，因战略可转债股权化产生78亿美元一次性非现金债务清偿损失（非持续性影响）。
2. 后续关注点：
   • 磷化铟衬底需求增长或快于供给，1-2个季度后或需更多供给。
   • NPO与CPU时间线或有1个季度左右偏差，2027下半年开始出货。