威尔高：2026年半年度报告

公司概况

江西威尔高电子股份有限公司（以下简称“威尔高”或“公司”）是一家专注于印制电路板（PCB）研发、生产和销售的国家级高新技术企业，主要产品覆盖双面板、高多层、厚铜板、高阶HDI板等类型，下游应用于AI服务器电源、工业控制、汽车电子、显示、数字通讯等领域。公司凭借在厚铜HDI产品领域的技术优势，已成为国内AI服务器电源PCB的细分赛道龙头供应商。

行业分析

PCB行业兼具周期性与成长性，受宏观经济波动和下游行业需求影响较大。近年来，人工智能技术发展迅速，PCB行业迎来新一轮增长周期。预计2026年全球PCB市场规模将达到958亿美元，2025-2030年复合增长率达7.7%。AI基础设施、高速网络、卫星通信是核心增长动力。

经营分析

威尔高以“精准市场+深度研发+极致交付+快速响应”形成独特竞争优势，主要客户包括台达电子、施耐德电气、三星电子等知名企业。公司拥有三大生产基地，分别位于惠州、江西吉安和泰国大城府，构建了国内国际双循环的市场布局。2026年上半年，公司营业收入同比增长37.01%，达到979,446,182.88元。

业绩驱动因素：

• 产能规模增长：公司持续推进产能建设，江西二期和泰国一期新增产能顺利投产，预计2026年下半年实现达产，并将在下半年开展泰国二期建设与江西三期建设前筹备工作。
• 技术创新与工艺优化：公司保持厚铜HDI技术的领先优势，加大力度发展高频高速、埋嵌式等技术，为客户提供更多高附加值产品。
• 降本增效：公司开展内部降本增效工作，提升盈利能力。

主要财务数据：

• 营业收入：979,446,182.88元，同比增长37.01%
• 净利润：44,293,397.47元，同比下降2.01%
• 毛利率：9.88%
• 净利率：4.52%

风险分析

威尔高面临的主要风险包括：

• 市场需求波动风险：PCB行业受宏观经济和行业周期影响较大，AI需求变化可能带来行业产能过剩。
• 市场竞争加剧风险：PCB行业集中度不高，竞争激烈，公司需持续提升技术水平和服务能力。
• 原材料价格波动风险：公司原材料成本占比较高，原材料价格波动可能影响盈利水平。
• 客户集中风险：公司前五大客户销售额占同期营业收入的比例为64.34%，客户集中度较高。
• 应收账款增加风险：公司应收账款账面价值较大，面临坏账风险。
• 存货管理风险：公司存货规模较大，面临存货积压和跌价风险。

未来展望

威尔高将继续推进产能建设，提升技术水平，优化产品结构，强化内部运营能力，不断增强企业核心竞争力，巩固行业领先地位。公司将以AI产品为方向，向数字基建层、产品应用层不断研发推广新产品，深度参与国际前沿项目，实现更高质量的增长。