合成橡胶周报

核心观点

中东局势反复，成本支撑仍存，BR预计高位震荡。

成本端

• 丁二烯：中东地区冲突不确定性导致原油及石脑油持续震荡，成本面底部支撑尚存。盛虹炼化丁二烯装置8月下旬预期重启，下游行业利润承压，丁二烯供需格局存转弱风险。港口库存下降，截至8月13日，华东港口库存为31950吨，环比下降7500吨。
• 顺丁橡胶：国产供应端，顺丁橡胶开工率处于高位，塔里木新产能逐步释放，供应延续增量表现。

供应端

• 丁二烯：顺丁橡胶开工率处于高位，塔里木新产能逐步释放，供应延续增量表现。
• 顺丁橡胶：国内顺丁橡胶产能利用率在75.19%，环比提升0.64个百分点。

需求端

• 轮胎：半钢胎雪地胎逐步上量，全钢胎终端替换需求迎来传统旺季，8月轮胎开工率存小幅提升预期。
• 汽车：欧盟上半年乘用车销量增加5.7%至590万辆，中国汽车产销同比下滑4.1%，新能源汽车市场稳定增长。

库存

• 丁二烯：国内丁二烯样本总库存环比下降14.07%，其中样本企业库存环比下降0.35%，样本港口库存环比下降19.01%。
• 顺丁橡胶：国内顺丁橡胶样本生产企业库存量及样本社会仓库库存量合值4.53万吨，环比下降2.57个百分点。

估值

• 纵向估值：顺丁橡胶平均理论生产利润在-884元/吨，环比-358元/吨。
• 横向估值：顺丁橡胶-泰国混合胶平均价差为-3570元/吨，较上周+56元/吨。

策略

• 单边：关注BR2610在14000附近压力。
• 套利：观望。
• 期权：观望。

研究结论

中东局势反复，成本支撑仍存，BR预计高位震荡。丁二烯供需趋紧，价格走强；顺丁橡胶成本端走强，生产利润转负；轮胎开工率小幅上涨，但需求相对弱势。总体来看，成本端支撑较强，供需格局存转弱风险，BR预计高位震荡。