合成橡胶周报

广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2026年8月15日赖众栋从业资格：F03125126投资咨询资格：Z0023571 周度观点中东局势反复，成本支撑仍存，BR预计高位震荡 ◼观点：成本端，目前中东地区冲突不确定性仍导致原油及石脑油持续震荡，成本面底部支撑尚存，但盛虹炼化丁二烯装置8月下旬预期重启，且随着丁二烯价格增长，下游行业利润承压，丁二烯供需格局存转弱风险，需关注港口库存变动情况。供应端顺丁橡胶开工率处于高位，叠加塔里木新产能逐步释放，供应延续增量表现。需求端，半钢胎雪地胎逐步上量，全钢胎终端替换需求迎来传统旺季，8月轮胎开工率存小幅提升预期。总体来看，中东局势反复，成本支撑仍存，BR预计高位震荡。 ◼策略： 1.单边：关注BR2610在14000附近压力。2.套利：观望。3.期权：观望。 BR周度核心变化 ◼市场概述：本周，中东局势反复，原油高位震荡，且周内受山东某丁二烯装置短停及华南个别装置负荷波动给影响，周内丁二烯产量仍有下降，丁二烯供需趋紧，丁二烯价格走强，带动BR持续上涨。 成本端 1.国产供应：周内受山东某丁二烯装置短停及华南个别装置负荷波动给影响，周内丁二烯产量及产能利用率水平仍有下降。本周期周国丁二烯产量在10.02万吨，环比-2.24%，产能利用率61.90%，环比-1.41个百分点。2.国内需求：周内主力下游产能利用率多数下跌，仅顺丁橡胶产能利用率略有提升。3.港口库存：周内进口货源到港有限，部分货源受天气原因尚未入库，影响库存下降。截至8月13日，丁二烯华东港口库存为31950吨，环比-7500吨。供应端1.国产：截至2026年8月13日，中国高顺顺丁橡胶行业周产能利用率在75.19%，环比提升0.64个百分点（上周期8月6日为74.55%）。本周国内顺丁橡胶产能利用率环比小幅提升。周期内部分装置小幅调整生产负荷，周度产能利用率略有提升。需求端1.下游开工：本周中国半钢轮胎样本企业产能利用率为64.89%，环比+0.32个百分点，同比-4.22个百分点；全钢轮胎样本企业产能利用率为64.13%，环比+0.49个百分点，同比+1.51个百分点。库存1.库存（去）：截至2026年8月13日，国内顺丁橡胶样本生产企业库存量及样本社会仓库库存量合值4.53万吨，环比上周期下降2.57个百分点。估值：1.纵向估值：本周，顺丁橡胶及丁二烯出厂价格均上调，但顺丁橡胶涨幅不及丁二烯，顺丁橡胶生产利润明显收窄。顺丁橡胶平均理论生产利润在-884元/吨，环比-358元/吨。2.横向估值：本周，顺丁橡胶-泰国混合胶平均价差为-3570元/吨，较上周+56元/吨。 丁二烯2026年1-7月国内丁二烯产量同比+6.5%，1-6月表观消费量同比-1.5% 丁二烯周内山东某丁二烯装置短停，华南个别装置负荷有所下降，周内丁二烯产量及产能利用率下降 周内受山东某丁二烯装置短停及华南个别装置负荷波动给影响，周内丁二烯产量及产能利用率水平仍有下降。本周期周国丁二烯产量在10.02万吨，环比-2.24%，产能利用率61.90%，环比-1.41个百分点。 丁二烯周内供需趋紧，丁二烯价格大幅上涨；内外盘价差接近平水 本周，国内丁二烯市场价格震荡后大幅走高。近期华北区域某企业装置短暂停车检修，且部分外销方提货速度偏慢影响下，市场可流通现货资源持续偏紧，叠加周中国内货源出口方向高价成交消息发酵，商家低出惜售情绪渐浓，现货资源报盘持续推高；需求端来看，主要下游顺丁橡胶以及丁苯橡胶企业产能利用率变动不大，对丁二烯维持刚需采买，虽SBS及ABS行业利润仍处亏损阶段，高成本压力及成品出货压力影响下对高价存在抵触或观望情绪，但场内难寻低价现货资源补充，现货端商谈重心走高。 本周期亚洲丁二烯价格上涨。此轮上涨源于中国出口市场交易活跃度与需求增加，据悉已有数批9月装船的货品以约1410-1420美元/吨的价格成交。市场消息人士称，韩国库存水平较低，加上生产率下降、来自欧洲的船货延误以及一些轻微的生产问题，都是导致需求增加的因素之一。FOB韩国丁二烯价格也跟随上涨。市场消息人士表示，由于莱茵河水位极低限制了货物流通，来自欧洲的货运已出现延误。一位韩国交易员也表示，在丁二烯供应趋紧且库存水平有限的情况下，1450美元/吨对韩国买家而言是一个可交易的价位。乐天化学正考虑从9月初起永久关闭其位于大山的石脑油制蒸汽裂解装置，这是韩国对石脑油制蒸汽裂解装置及相关生产单元进行重组进程的一部分。 丁二烯2026年1-6月丁二烯国内进口同比-44.2%，出口同比+649.6% 丁二烯周内进口货源到港有限，部分货源受天气原因尚未入库，影响库存下降 本周，国内丁二烯库存下降，样本总库存环比上周期下降14.07%。其中样本企业库存环比上周下降0.35%，部分企业装置降负运行，影响供应小幅下降，企业库存略有减少。样本港口库存环比上周下降19.01%，周内进口货源到港有限，部分货源受天气原因尚未入库，影响库存下降。 截至8月13日，丁二烯华东港口库存为31950吨，环比-7500吨。 丁二烯周内主力下游产能利用率多数下跌，仅顺丁橡胶产能利用率略有提升 顺丁橡胶2026年1-7月国内顺丁橡胶产量同比+1%，1-6月表观消费量同比-10.5% 顺丁橡胶周期内部分装置小幅调整生产负荷，周度产能利用率略有提升 截至2026年8月13日，中国高顺顺丁橡胶行业周产能利用率在75.19%，环比提升0.64个百分点（上周期8月6日为74.55%）。本周国内顺丁橡胶产能利用率环比小幅提升。周期内部分装置小幅调整生产负荷，周度产能利用率略有提升。扬子石化、独山子石化、山东威特、燕山石化稀土装置等装置继续停车中，其他装置正常生产。 顺丁橡胶成本端走强，顺丁橡胶现货价格上涨；顺丁橡胶生产利润转负 本周，国内顺丁橡胶市场价格震荡上行，周均价顺丁橡胶市场呈震荡上行走势，周均价环比上涨至13230元/吨，涨幅2.56%。周期内，原料供应预期收紧以及出口消息等众多影响之下，丁二烯价格逐步冲高，成本端支撑愈发走强；顺丁橡胶供应端变动不大，但进出口叠加对冲影响，现货端并无累库迹象，个别品牌资源短缺高报情况尚在；尽管需求端相对弱势拖累，奈何成本等不断推高，顺丁橡胶市场陷入试探性高报局面。 本周，顺丁橡胶及丁二烯出厂价格均上调，但顺丁橡胶涨幅不及丁二烯，顺丁橡胶生产利润明显收窄。顺丁橡胶平均理论生产利润在-884元/吨，环比-358元/吨。 本周期，合成橡胶期货震荡上行，现货市场在需求拖累下，现货涨幅不及期货，期现基差走弱，周度基差均值在-43元/吨，较上周期-213元/吨。 顺丁橡胶2026年1-6月国内顺丁橡胶进口同比-1.4%，出口同比+43.8% 顺丁橡胶现货端流通速率尚可，本周期样本生产企业库存量再度下降 本周期内，顺丁橡胶样本生产企业库存量延续窄幅下降趋势，样本企业顺丁橡胶资源普遍正常出货，现货端流通速率尚可，本周期样本生产企业库存量再度下降。顺丁橡胶现货端贸易企业货权库存量仍有微幅增长，月度计划等正常运行，现货端价格表现探涨趋势，但部分实盘成交进度一半，顺丁橡胶样本贸易企业货权库存量微幅增长。 截至2026年8月13日，国内顺丁橡胶样本生产企业库存量及样本社会仓库库存量合值4.53万吨，环比上周期下降2.57个百分点。 轮胎7月轮胎产量环比下降，6月轮胎出口同比回升；本周半钢、全钢均累库 据隆众资讯测算，7月中国半钢胎产量为5077万条，环比-12.66%，同比-10.88%；中国全钢胎产量为1301万条，环比-1.66%，同比+2.04%。 2026年1-6月，我国新的充气橡胶轮胎出口36242万条，增长3.9%。其中，5月份出口条数为6620万条，同比增长9.8%。 本周，山东轮胎样本企业成品库存环比增加。截至8月13日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在46.13天，环比+0.64天，同比-0.60天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在40.2天，环比+0.15天，同比+0.69天。 轮胎本周，半钢胎开工率有所修复，全钢胎开工率偏弱运行 本周中国半钢轮胎样本企业产能利用率为64.89%，环比+0.32个百分点，同比-4.22个百分点；全钢轮胎样本企业产能利用率为64.13%，环比+0.49个百分点，同比+1.51个百分点。本周期样本企业产能利用率小幅上涨，前期停车检修装置陆续复产，推动行业整体产能利用率修复抬升；但周内有其他企业仍有检修计划落地，对产能利用率提升幅度形成限制，整体行业装置产能维持控产运行状态。 汽车欧盟上半年乘用车销量增加5.7%至590万辆 根据欧洲汽车制造商协会（ACEA）最新公布的数据显示，2026年6月欧盟汽车市场乘用车销量同比增加13.6%至115万辆，去年同期为101万辆。 上半年，欧盟欧盟汽车市场乘用车累计销量同比增加5.7%至590万辆，去年同期为558万辆。6月份的强劲表现推动了上半年的良好增长。然而，持续的地缘政治不利因素仍然对前景构成压力。 市场持续受益于消费者对各种电动技术的强劲需求，这主要得益于市场支持措施。混合动力汽车是消费者最青睐的动力系统选择，而纯电动汽车的市场份额达到20.7%，高于去年同期的15.6%。此外，混合动力汽车占市场份额的37.3%，仍然是欧盟消费者的首选。与此同时，汽油和柴油汽车的合计市场份额下降至29.7%，低于去年同期的37.8%。 汽车6月汽车产销延续同比走弱；1-6月，中国汽车销量同比下滑4.1% 据中国汽车工业协会分析，上半年，我国汽车行业运行总体平稳，产销累计降幅逐月收窄。市场流向主要呈现出三个分化：一是内需承压明显，销量两位数下降；出口超预期增长，形成稳定支撑。二是乘用车市场表现欠佳，出现小幅下滑；商用车市场延续向好态势，销量保持增长。三是产业新旧动能持续转换，传统燃油车市场进一步萎缩，新能源汽车稳定增长。 6月，汽车产销分别完成276万辆和281万辆，同比下降1.2%和3.2%。1-6月，汽车产销分别完成1499.3万辆和1501.7万辆，同比下降4%和4.1%。 根据隆众资讯报道，2026年6月汽车经销商库存预警指数57.2%，环比下降0.7个百分点、同比上升0.6个百分点，指数高于50%荣枯线，月末冲量小幅缓解库存压力，但消费者观望情绪加重，超七成门店未完成半年销量目标。 汽车6月乘用车销量同比小幅下滑，商用车销量继续保持增长，新能源汽车市场稳定增长 6月，乘用车产销分别完成237.3万辆和240.2万辆，同比下降2.8%和5.3%。1-6月，乘用车产销分别完成1272.1万辆和1272万辆，同比下降5.9%和6%。6月，商用车产销分别完成38.7万辆和40.9万辆，同比增长9.5%和10.7%。1-6月，商用车产销分别完成227.2万辆和229.7万辆，同比增长8.2%和8.3%。6月，新能源汽车产销分别完成159.8万辆和164.3万辆，同比增长26%和23.6%；新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的58.5%。1-6月，新能源汽车产销分别完成743.8万辆和744.6万辆，同比增长6.7%和7.3%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的49.6%。 汽车销量渗透率：6月新能源汽车同比提升，4月天然气重卡同比回升 汽车2026年6月重卡市场产销延续同比提升 中国汽车工业协会发布的产销数据显示，2026年6月，货车销量达34.7万辆，环比增长7.26%，同比增长9.74%；1~6月，货车销量达201.89万辆，同比累计增长8.75%。其中，重卡6月销量为11.66万辆，环比增长6.53%，同比增长19.18%；1~6月，重卡销量66.1万辆，同比累计增长22.59%。 往年6月本是货运市场的传统淡季，