华源前瞻科技团队 周末好好学基本面---成熟制

本周几家典型公司的财报披露，释放了关注成熟制程非常重要的产业信息，强化了我前期一直提醒的【成熟制程价值重估】的逻辑，在此給大家系统梳理下： SMIC：二季度的毛利率展现出来的重要信息 公司二季度毛利率25.3%（环比提升5.2pcts，前期预期环比提升1～2pcts，如果考虑到先进制程折旧的影响，毛利率环比提升了8～9pcts），预计三季度毛利率26～28%（注意每个季度都会有新增的折旧压力，抵消了部分毛利率的弹性）；同时公司认为【AI对于半导体产业链呈现K型拉动，先进制程+BCD成熟制程均是整个链条上受益最明显的领域】，BCD工艺平台供需紧张和价格趋势预计将会延续，具备较强的议价能力； 明微电子：自身的性价比，与产业趋势的显现 公司26Q2营业收入2.68亿（Yoy+53%，Qoq+25%），毛利率40.41%（Yoy+14.5pcts，Qoq+16.7pcts），净利率22.8%（Yoy+24pcts，Qoq+11.8pcts），结合我前期发过的富满微的调研更新，要知道四月份开始是整个产业链开始出现涨价潮的开始，然后逐月涨价，富满微的六月份单月的净利率预计在25～30%之前，可以看到，明微电子也是出现了类似的现象，而且结合所有晶圆与封测环节释放的信息--【订单饱满，结构性缺货持续】，预计接下来还将出现逐月涨价的过程。 华源前瞻科技观点： 大家务必重视我一直强调的【成熟制程价值重估】的机会，现在还只是小荷才露尖尖角，多跟深圳的代理商渠道商聊一聊，目前已经从【涨价逐渐演绎到缺货】了，三季度开始就会出现抢货潮，那个时候的涨价又会展现出什么样的弹性？（大家可以参考下富满和明微21年的季度业绩，当时这两家公司最高点毛利率70%+，净利率近50%），重视中芯/华 虹/燕东微/新洁能/华润微/明微电子/富满微！