港股行业点评报告：BloomEnergy受益于Neocloud扩产+方案切换共振，现代牙科中报超预期

综合 2026年08月17日 投资评级：看好（维持） ——港股行业点评报告 初敏（分析师）chumin@kysec.cn证书编号：S0790522080008 李睿娴（分析师）liruixian@kysec.cn证书编号：S0790525020004 程婧雅（分析师）chengjingya@kysec.cn证书编号：S0790525070010 AI电力：BloomEnergy业绩超预期，英伟达800VDC白皮书2.0发布BloomEnergy 2026Q2营收10.65亿美元（同比+166%），首次单季突破10亿美元， 2026年非GAAP运营利润指引上调至全年8-9亿美元；CoreWeave签约电力突破4.2GW、Nebius 2026年底目标上调至5GW，Neocloud"盈利兑现→产能扩容→电力增长"正向循环确立，Nebius新泽西Vineland数据中心正式切换BE现场供电。英伟达发布800VDC白皮书2.0，明确机架级Power Rack（660kW，2026Q3量产）、集群级Power Center（2MW，2027Q3）、数据厅级DC Power Block（4.8MW扩展至20MW，SST预计2029年）三套方案落地时间表，机架级BBU备用电源、125A直流连接器、AC转800V电源架PSU等新品类于2026Q3率先兑现。BE产业链受益标的：壹连科技；800VDC方向受益标的新洁能、华润微等。 相关研究报告 迈富时：中报收入、经调整净利润增速超100%，AI应用进入规模化兑现期2026H1公司实现收入19.60亿元（同比+111.2%）、经调整净利润2.13亿元（同比+150.9%）。海外对标看，截至2026年4月，Salesforce Agentforce ARR达12亿美元（同比+205%），Salesforce验证“席位费转向用量/成果计费”的商业模式切换，与迈富时AI应用收入商业模式相似。 《算力扩 容驱动光互联升级，闪迪HBF加速TCB有望受益—行业周报》-2026.8.16 《功率龙头业绩超预期并上调指引，7月淘天美护 美丽：现代牙科中报业绩超预期，医美下游受益供给扩容与合规出清现代牙科2026H1实现收入19.75–20.75亿港元，同比增长7.6–13.1%；纯利3.76– 3.95亿港元，同比增长30.2%–36.8%；EBITDA为5.55–5.85亿港元，同比增长21.5%–28.1%。EBITDA margins介于26.7%-29.6%之间，较去年同期24.9%进一步提升。数码化方案解决占比提升带动运营效率改善，欧洲、澳洲等高毛利市场占比提升，区域结构改善，以及汇兑损益导致公司EBITDA和净利润增加。医美：据NMPA统计，医美注射类产品供给扩容提速，表现在数量增长和品类扩充，以及合规水光获批进入快车道，推动产业链议价权及利润分配向下游迁移。2026年以来，低端中小机构淘汰率达35%。合规监管趋严有利于低端不合规机构出清，优质龙头企业有望承接不合规机构退出空出的市场。从医美渠道机构业绩表现看，龙头朗姿股份、中小连锁机构瑞丽医美均呈现业绩改善。我们认为具备规模采购能力、医生与品牌壁垒以及精细化运营能力的连锁医美机构，有望率先兑现采购降本与经营杠杆，受益于合规供给增加带来的盈利改善。 yoy+11%—行业周报》-2026.8.9《云计算需求持续验证，DeepSeek拟涨价强化开源模型通胀信心—行业周报》-2026.8.9 本周行情：电力设备及新能源、消费者服务跑赢大盘，商贸零售跑输大盘本周（2026.8.10-2026.8.14）港股商贸零售/消费者服务/电力设备及新能源指数-2.93%/-2.00%/-0.41%，较恒生指数涨跌幅-0.78/+0.14/+1.73pct，在30个一级行业中排名第26/23/14推荐标的：美护：科思股份、水羊股份、康冠科技、倍加洁。 受益标的：（1）IP：泡泡玛特、布鲁可、华立科技、青木科技；（2）美护：毛戈平、上美股份、若羽臣、巨子生物、四环医药、雅诗兰黛；（3）零售：美团-W、顺丰同城、中国中免；（4）牙科：时代天使、现代牙科、爱迪特、先临三维；（5）地产：华润万象、新鸿基地产、太古地产。（6）AI电力：Bloom Energy、壹连科技、威胜控股、新洁能、士兰微。（7）制造：津上机床中国。 风险提示：项目落地不及预期，社会零售不及预期，行业竞争加剧等。 内容目录 1、BloomEnergy：Neocloud扩产+方案切换共振，全年运营利润指引上调至8-9亿美元.....................................................32、英伟达发布800VDC白皮书2.0：从"技术论证"转向"产业执行"，2026Q3机架级方案率先量产..................................53、迈富时：中报收入增速达111.2%，AI应用进入规模化兑现期...........................................................................................74、现代牙科：中报业绩预告超预期，区域结构优化&数字化带动业绩改善..........................................................................85、医美：医美产品获批密集落地，供给出清带动医美机构盈利能力改善.............................................................................86、行业行情回顾：本周电力设备及新能源、消费者服务跑赢大盘，商贸零售跑输大盘...................................................106.1、港股行业跟踪：本周电力设备及新能源、消费者服务指数跑赢大盘，商贸零售指数跑输大盘........................106.2、港股制造消费标的表现：本周（2026.8.10-2026.8.14）消费者服务、传媒类上涨排名靠前...............................117、风险提示..................................................................................................................................................................................13 图表目录 图1：2026Q2 BloomEnergy实现收入10.65亿美元，同比增长165.5%..................................................................................3图2：2026Q2 BloomEnergy的Non-GAAP毛利率和营业利润率分别为34.3%和22.5%，同比+6.1pct、15.4pct...............3图3：BloomEnergy预计2026年收入为39-42亿美元，同比增长约100%.............................................................................4图4：BloomEnergy预计2026年Non-GAAP营业利润为8-9亿美元，较2025年翻3.8倍.................................................4图5：截至2026Q2，Coreweave的签约电力达到3.7GW..........................................................................................................4图6：Nebius 2026年底签约电力目标上调至5GW.....................................................................................................................4图7：英伟达Gen2 Vera Rubin NVL72机架预计于2026年下半年量产...................................................................................6图8：英伟达提出三个灵活方案支持800V落地.........................................................................................................................6图9：Salesforce FY2027Q1，Agentforce ARR达12亿美元、同比+205%........................................................................8图10：近几年注射类医美赛道获批种类和数量大幅扩容..........................................................................................................9图11：本周（2026.8.10-2026.8.14）港股消费者服务/电力设备及新能源跑赢恒生指数，商贸零售跑输（%）...............10图12：2026年初至今三大板块走势均弱于恒生指数（%）...................................................................................................10图13：本周（2026.8.10-2026.8.14）计算机、食品饮料、煤炭板块表现强劲（%）...........................................................10图14：2026初至今港股银行、计算机、煤炭板块涨幅靠前（%）.......................................................................................11图15：本周（2026.8.10-2026.8.14）布鲁可、呷哺呷哺、希教国际控股领涨（%）...........................................................11图16：本周（2026.8.10-2026.8.14）沪上阿姨、力盟科技、泰坦能源技术跌幅较大（%）...............................................11图17：盈利预测与估值...............................................................................................................................................................12 1、BloomEnergy：Neocloud扩产+方案切换共振，全年运营利润指引上调至8-9亿美元 事件：Q2业绩大超预期，全年指引全面上调，多重催化集中落地。近期Blo