棉花：产量的不确定性继续支撑棉价

本报告分析棉花市场，指出产量不确定性支撑棉价，但下游需求疲软制约价格上行空间。重点关注南疆与内地基差报价分化，以及纺织企业采购谨慎，终端订单落地情况是短期关键变量。美棉产量担忧为ICE棉价提供支撑，整体趋势中性。

棉花行业受产量不确定性影响较大，德州持续偏干天气引发对美棉产量的担忧，支撑ICE棉价。国内现货基差报价暂稳，但下游织造及面料环节接受度较差，织厂多维持刚需小单采购。未来需关注南疆与内地价格差异、纺织企业采购行为及终端订单落地情况。

报告重点分析了国内棉花现货交投情况，包括南疆喀什机采棉、山东河南库机采棉的基差报价差异；关注棉纺织企业采购行为，指出纯棉纱市场价格整体持稳但下游接受度差；同时分析美棉产量担忧对ICE棉价的影响，以及整体趋势中性判断。

当前棉花市场受产量不确定性支撑，德州持续偏干天气引发美棉产量担忧，ICE棉价上涨。但国内下游需求疲软，棉纺织企业采购谨慎，织厂多维持刚需小单，市场询价尚可但实单跟进有限。现货基差报价分化明显，南疆与内地价格差异显著。

本报告提示，棉花市场受产量不确定性支撑，但下游需求疲软制约价格上行空间。需关注德州天气对美棉产量的持续影响，以及国内纺织企业采购行为的转变。南疆与内地基差报价差异可能扩大，终端订单落地情况是短期关键变量，需警惕市场情绪波动带来的风险。