PVC周报：弱势格局延续

CONTENTS目录 周度评估及策略推荐 周度总结——PVC ◆价格表现：上周PVC震荡偏弱，09合约周内变动-18元，8月13日报4511元。现货端华东SG-5上涨10元/吨至4440元/吨。9-1价差下跌8元，截至8月13日为-148元。 ◆供应端：截至8月13日，PVC整体开工负荷为69.19%，环比下降2.01%；其中电石法PVC负荷为70.76%，环比下降3.56%；乙烯法PVC负荷为65.67%，环比提升1.45%。装置方面，上周新增2家停车检修企业，内蒙新中贾35万吨电石法、及盐湖镁业30万吨乙烯法装置，同时前期检修装置延续，周度检修损失量环比提升。预计下周检修损失量小幅增加，下周将新增内蒙君正30万吨、烟台万华44万吨、河南宇航20万吨、及阿拉尔青松化工12万吨装置检修。 ◆需求端：下游订单不佳，开工整体偏低且持续下滑。截至8月14日，PVC下游负荷39.4%，周环比下降0.3%；型材负荷为39.7%，周环比提升0.7%；管材负荷为30.6%，周环比下降1.6%；薄膜开工39.7%，周环比下降8.2%。 ◆库存：受供应端持续减量带动，上周社库延续小幅去化态势。截至8月14日，PVC社会库存118.8万吨，周环比去化0.9万吨；工厂库存27.8万吨，周环比去库1.6万吨。 ◆估值成本端：上周成本端变动不大，成本支撑仍偏强。截至8月14日，乌海电石价格报2400元/吨，周环比持平；山东电石价格报2700元/吨，周环比持平；兰炭陕西中料830元/吨，周环比持平；东北亚乙烯CFR美元报价965美元/吨，周环比下跌20美元/吨。利润方面，西北及山东氯碱综合利润承压状态未见明显好转，仍处于实质性现金流亏损状态，乙烯制利润偏低，目前估值延续低位。 ◆小结：目前PVC呈现上有顶、下有底震荡格局，上方受高库存、弱需求、及供应回升的压制，下方受产业链现金流深度亏损提供成本支撑。供应端8-9月检修规模缩减，装置陆续重启，供给边际回升；需求端内需受地产拖累难有实质性改善；出口受印度关税压制。近期盘面受《煤炭工业发展“十五五”规划》带动有所上行，政策短期影响有限，PVC基本面利空并未消解，反弹后抛压或将再度显现，注意风险。 期现市场 PVC期现市场：月差弱势，成交偏淡 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：五矿期货研究中心 资料来源：五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 PVC持仓：季节性移仓换月 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 利润库存 PVC社会库存：库存去化减缓，社库高位震荡 资料来源：钢联、五矿期货研究中心 资料来源：钢联、五矿期货研究中心 资料来源：钢联、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 PVC工厂库存：厂内库存延续低位 资料来源：钢联、五矿期货研究中心 资料来源：钢联、五矿期货研究中心 资料来源：钢联、五矿期货研究中心 资料来源：钢联、五矿期货研究中心 PVC利润：利润持续承压 资料来源：钢联、五矿期货研究中心 资料来源：五矿期货研究中心 资料来源：钢联、五矿期货研究中心 资料来源：钢联、五矿期货研究中心 成本端 PVC成本端：成本支撑偏强 资料来源：钢联、五矿期货研究中心 资料来源：钢联、五矿期货研究中心 资料来源：钢联、五矿期货研究中心 资料来源：钢联、五矿期货研究中心 PVC成本端：成本支撑偏强 资料来源：钢联、五矿期货研究中心 资料来源：钢联、五矿期货研究中心 资料来源：钢联、五矿期货研究中心 资料来源：钢联、五矿期货研究中心 供给端 PVC供给端：2025年投放产能较大，2026年暂无投产计划 资料来源：钢联、五矿期货研究中心 PVC供给端：2025年投放产能较大，2026年暂无投产计划 PVC供给端：开工持续低位 资料来源：钢联、五矿期货研究中心 资料来源：钢联、五矿期货研究中心 资料来源：钢联、五矿期货研究中心 资料来源：钢联、五矿期货研究中心 需求端 PVC需求端：2026年下游开工持续偏低 资料来源：钢联、五矿期货研究中心 资料来源：钢联、五矿期货研究中心 资料来源：钢联、五矿期货研究中心 资料来源：钢联、五矿期货研究中心 PVC出口端：近期出口弱势 资料来源：五矿期货研究中心 资料来源：五矿期货研究中心 资料来源：五矿期货研究中心 PVC出口端：近期出口弱势 资料来源：五矿期货研究中心 资料来源：五矿期货研究中心 资料来源：五矿期货研究中心 PVC产业链框架 资料来源：五矿期货研究中心 PVC研究框架 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 专注风险管理助力产业发展 www.wkqh.cn 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层