原油早报：封锁或无限期，油价周线累涨逾5%

期货研究报告 2026年8月17日 商品研究 报告内容摘要: 走势评级：原油——震荡 张秀峰—商品研究员从业资格证号：Z0011152投资咨询证号：F0289189联系电话：0571-28132619邮箱：zhangxiufeng@cindasc.com 盘面：上周五外盘收涨并收复了周四的跌幅。Brent 10月合约收于88.52美元/桶，上涨1.7%；WTI 9月合约收于82.40美元/桶，上涨1.4%；全周两者累涨逾5%，涨幅来自封锁可能无限期延续与经济施压升级所抬升的供应担忧。SC原油主力夜盘收盘价569.3元/桶。 供给：全球短缺与美国累库的分化延续，而短缺一侧在本周再获IEA佐证。IEA将今年全球供应降幅测算为430万桶/日，为五年来最宽的短缺，因海峡封锁使海湾外运受阻；但美国上周原油大幅累库，说明其本土供应并不紧张。美方称封锁可能无限期，并将实施史无前例的经济孤立，这在客观上延长了海湾供应的受限。海峡实际通行仍处低位，尽管美方称日通行900万桶，仍有部分油轮关闭应答器航行，通行安全因而尚未确立。我们认为，短期供应的松紧取决于海峡通行能否恢复，而这又受制于僵持的谈判。 王诗朦—原油研究员从业资格证号：F03121031联系电话：0571-28132619邮箱：wangshimeng@cindasc.com 需求：偏弱的格局未变，IEA本周亦下调了全球需求预期。中国国内库存充裕，持续压制进口需求，以消耗库存替代采购的格局延续。红海方向的航运受扰推高了欧洲成品油，本周美国柴油与汽油分别累涨约10%与7%，成品油端偏紧因而对原油构成支撑。中东在夏季进入发电用油高峰，其带来的增量，我们保守估计三季度环比约50万桶/日。 库存与结构：全球与美国的背离延续。IEA指全球短缺进一步加深，但美国上周原油大增1740万桶、为2023年初以来最大增幅，本土实货由紧转松。结构方面，Brent近月对远月的深度Back在全球短缺预期下维持偏强，成品油端的强势亦印证近端实货偏紧，不过美国的累库对其构成压制。内盘SC延续对外盘的弱势折价，国内库存高企与需求疲软是主因。 结论：美方升级经济施压并称封锁可能无限期，叠加IEA佐证的全球更深短缺，供应担忧推动油价在上周累涨逾5%。但美国的大幅累库与IEA的全球短缺形成背离，前者压制上行，后者支撑溢价，二者的拉锯使盘面维持高位震荡。市场仍在协议与冲突之间摆动，重心大致处于80到90美元。关注美方经济孤立措施能否落地，以及海峡通行能否恢复。 操作建议：我们维持观望。全球短缺与经济施压支撑溢价，而美国累库压制上行，高位震荡之下方向性驱动并不明确。 风险提示：若美伊达成协议+海峡通行恢复，高位的溢价将回吐；反之若经济孤立措施落地，或冲突升级使海湾外运进一步受阻，全球短缺将推动油价重拾升势。 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 一、市场结构 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 二、供给 资料来源：EIA，信达期货研究所 资料来源：欧佩克，信达期货研究所 三、需求 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：EIA，信达期货研究所 四、库存 资料来源：EIA，信达期货研究所 资料来源：EIA，信达期货研究所 五、持仓/美元 资料来源：CFTC，信达期货研究所 资料来源：CFTC，信达期货研究所 资料来源：CFTC，信达期货研究所 资料来源：CFTC，信达期货研究所 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445号。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 【 信 达 期 货 简 介 】 信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司，系经中国证券监督管理委员会核发《经营期货业务许可证》，浙江省工商行政管理局核准登记注册（统一社会信用代码：913300001000226378），由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一。公司现为中国金融期货交易所全面结算会员单位，为上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所全权会员单位，为中国证券业协会观察员、上海国际能源交易中心会员、中国证券投资基金业协会观察会员。 【 全 国 分 支 机 构 】