原油早报：封锁或无限期，油价周线累涨逾5%

该研报指出原油维持震荡走势，上周外盘原油收涨，主要受封锁可能无限期延续及经济施压升级的供应担忧推动。IEA预计今年全球供应降幅为430万桶/日，因海峡封锁导致海湾外运受阻，但美国上周原油库存大增1740万桶。全球短缺加剧，但美国库存大幅累库，Brent近月对远月深度Back，内盘SC延续对外盘弱势折价。

原油行业未来走势受供需关系影响。供应端，全球短缺加剧但海峡通行受限，美国本土供应不紧张但库存累库。需求端，全球需求偏弱，中国库存充裕压制进口，但中东夏季用油高峰及红海航运受阻推高成品油价格。市场在供应担忧与库存压力间摆动，关注海峡通行恢复及经济孤立措施落地情况。

研报重点分析了原油走势评级、盘面表现、供给与需求情况。供给方面关注全球短缺、美国累库及海峡通行受限；需求方面关注全球需求预期、成品油端支撑及中东夏季用油高峰。此外，还分析了库存与结构差异，如全球与美国背离、Brent近月对远月深度Back及内盘SC对外盘弱势折价现象。

当前原油市场呈现高位震荡态势，供应担忧（全球短缺+经济施压）与库存压力（美国累库）形成拉锯，推动油价重心约80-90美元。市场在协议与冲突间摆动，Brent近月对远月深度Back显示近端实货偏紧，但美国累库压制溢价。内盘SC延续对外盘弱势折价，主因是国内库存高企与需求疲软。

研报提示的主要风险包括：若美伊达成协议且海峡通行恢复，全球短缺缓解可能导致溢价回吐；反之若经济孤立措施落地或冲突升级，全球短缺将推动油价重拾升势。此外，还需关注美国库存持续累库可能对油价产生的压制效应，以及中东夏季用油高峰对需求的潜在提振。海峡通行恢复情况及经济孤立措施落地是影响油价的关键变量。