公用事业行业周报：厄尔尼诺强度有望创纪录，明年达影响峰值
厄尔尼诺强度有望创纪录，明年达影响峰值 公用事业行业周报（2026/8/10~2026/8/14） 核心观点 ⚫厄尔尼诺强度有望创历史记录，影响顶峰将在2027年显现。2026年8月13日美国气候预测中心预计：2026年10~12月期间有69%的概率出现‘历史级’厄尔尼诺事件（3个月RONI指数+2.5°C以上，强度超1950年有统计数据以来的所有年份），2026~2027年北半球秋冬季出现“非常强厄尔尼诺事件”的概率超90%（RONI指数+2.0°C以上）。2026年7月海洋厄尔尼诺指数1.4°C，环比+0.5°C。参考历史，强厄尔尼诺通过改变气温、降水及引发极端天气等方式，其对电力系统的影响通常在次年达到顶峰。我们认为本次厄尔尼诺对我国电力系统的影响主要为：1）厄尔尼诺发展年西南等我国主要水电所在区域来水相对偏枯，次年丰水期来水相对偏多。据国家气候中心预测，2027年春夏季，长江流域洪涝灾害风险较高。2）厄尔尼诺影响下全年平均气温抬升，一方面2026、2027年夏季制冷需求抬升有望提高夏季煤电发电量，进而推动动力煤价格上涨，另一方面2026年冬季气温预计相对偏暖，暖冬背景下迎峰度冬电力保供及电煤消耗压力相对较小。3）厄尔尼诺影响下极端天气发生频率提升，且水电、新能源等可再生能源出力波动性增大，火电、新型储能等可调节电源装机价值提升。 孙辉贤执业证书编号：S0860525090003sunhuixian@orientsec.com.cn021-63326320 孙怡萱执业证书编号：S0860525110002sunyixuan@orientsec.com.cn021-63326320 ⚫市场煤价震荡上行，提振明年长协电价预期。截至2026年8月14日，秦皇岛山西产Q5500动力末煤平仓价860元/吨，周环比+11元/吨（+1.3%），接近2026年前期新高。我们预计受产地煤供应偏紧及电厂日耗维持高位影响，市场煤价或将维持震荡上行趋势。但我们认为煤价上行对火电股股价影响程度相对有限，煤价上行虽给火电企业当年经营带来压力，但会提振市场对于明年长协电价的预期，进入下半年市场将逐步提升对于27年长协电价的关注权重。我们预计受燃料成本上行、电力供需边际好转、售电公司行为转变等影响，2027年长协电价同比上涨具备确定性。 煤 电 兜 底 定 位 强 化 ， 就 近 消 纳 新 业 态 提速：公用事业行业周报（2026/8/3~2026/8/7）2026-08-09用电需求旺盛延续，电力供需局部偏紧：公用事业行业周报（2026/7/27~2026/7/31）2026-08-03公用事业筹码结构优化，底部防御属性凸显：公用事业行业周报（2026/7/20~2026/7/24）2026-07-26 ⚫低位公用事业防御价值凸显，资产有望迎来价值重估。8/10~8/14申万公用事业指数-0.6%，与沪深300跌幅基本一致，跑输万得全A指数0.8个百分点。 投资建议与投资标的 投资建议：看好公用事业板块。我们认为：1）国际秩序重构及AI用能需求高增背景下，公用事业作为重要实物资产有望价值重估；2）为服务高比例新能源电量消纳，我国需进一步推动电力市场化价格改革，未来电力市场将逐步给予电力商品各项属性（电能量价值、调节价值、容量价值、环境价值等）充分定价；3）全球秩序重构及地缘冲突背景下全球能源价格中枢上移，我们预计我国电价及天然气价有望逐步进入新一轮上行周期。 ⚫燃气：地缘冲突背景下天然气价格中枢或将超出市场预期，国内上游气源资产有望受益，相关标的：首华燃气(300483，买入)、新天然气(603393，买入)。 ⚫水电：商业模式简单且优秀，度电成本在所有电源中处于最低水平，建议逢低布局优质流域的大水电，相关标的：长江电力(600900，买入)、川投能源(600674，买入)、国投电力(600886，未评级)、桂冠电力(600236，未评级)。 ⚫火电：2026年我国各省份煤电容量电价补偿比例持续提升，叠加现货市场在全国范围内全面铺开，火电将逐步从基荷电源向调节性电源转变，其商业模式改善已初见端倪，未来火电行业分红能力及分红意愿均有望持续提升。推荐标的：建投能源(000600，买入)、华电国际(600027，买入)、国电电力(600795，买入)、华能国际(600011，买入)、皖能电力(000543，买入)；相关标的：宝新能源(000690，未评级)、粤电力A(000539，未评级)、豫能控股(001896，未评级)。 ⚫核电：长期装机成长确定性强，市场化电量电价下行压力最大的时间节点已过，相关标的：中国广核(003816，未评级)。 ⚫风光：碳中和预期下电量仍有较高增长空间，静待行业盈利底部拐点，优选风电占比较高的行业龙头公司，相关标的：龙源电力(001289，买入)。 风险提示：弃风弃光率大幅提升，煤炭价格大幅上涨，市场电价低于预期等。 目录 电价：广东现货电价上涨...................................................................................................4动力煤：国内煤价上涨，港口库存下降..............................................................................6天然气：国际天然气价格上升............................................................................................9水文：出库流量上升.........................................................................................................10 上周行情回顾...............................................................................................11 行业表现..........................................................................................................................11个股表现..........................................................................................................................12 风险提示......................................................................................................12 图表目录 图1：3Q26以来广东省日前现货电价均值同比+23.1%（单位：元/兆瓦时）..............................4图2：江苏省日前现货电价周环比-15.1%（单位：元/兆瓦时）....................................................4图3：3Q26以来山西省日前现货电价均值同比-13.2%（单位：元/兆瓦时）...............................4图4：7M26山西省中长期交易电价同比-2.5%（单位：元/兆瓦时）............................................4图5：上海市日前现货电价周环比-3.8%（单位：元/兆瓦时）......................................................5图6：内蒙古实时电价周环比+7.6%（单位：元/兆瓦时）............................................................5图7：秦皇岛山西产Q5500动力末煤平仓价周环比+1.3%...........................................................6图8：内蒙古鄂尔多斯Q5500动力煤坑口价周环比+3.7%...........................................................6图9：广州港Q5500印尼煤含税库提价周环比+6元/吨...............................................................7图10：印尼煤与秦港煤价差周环比-5元/吨..................................................................................7图11：秦皇岛-广州海运煤炭运价指数环比-1.1元/吨..................................................................7图12：秦皇岛-上海海运煤炭运价指数环比+9.1元/吨................................................................7图13：秦皇岛港煤炭库存周环比-2.4%........................................................................................8图14：中国主流港口煤炭库存周环比-3.0%.................................................................................8图15：全国25省电厂煤炭库存量周环比-0.4%............................................................................8图16：全国25省电厂日耗煤量周环比-3.2%...............................................................................8图17：荷兰TTF天然气价周环比+9.8%......................................................................................9图18：美国TTF天然气价周环比+8.2%......................................................................................9图19：中国LNG出厂价周环比基本持平.....................................................................................9图20：中国进口天然气到岸价周环比+2.4%................................................................................9图21：3Q26以来三峡平均出库流量同比-13.7%.......................................................................10图22：本周三峡水库平均入库流量同比-21.6%......................