煤炭周报：安全事故影响扩散，产能紧张周期或开启

安全事故影响扩散，产能紧张周期或开启 glmszqdatemark2026年08月15日 推荐 维持评级 安全事故影响扩散，产能紧张周期或开启。我们认为，安全事故带来的供给约束分两层：一是事故周边约5000~6000万吨产能停产，这部分后续终将恢复生产。二是国家、地方安监端主动约束超产行为，这一部分预计持续性会很强。当前事故影响不再局限于山西，已经向外扩散，近期陕西、内蒙古多地陆续强化安全管控，多省份煤炭产量均受到不同程度压制。但安全检查只是催化剂，核心矛盾是供给瓶颈期来临。2021~2025年的产量增量主要依靠“保供”，严格意义上来说，保供也是一种超产行为，而超能力生产本身存在天然上限。今年山西沁源事故发生之前，在行业盈利明显改善、政策未发生转向的前提下，煤炭产量已经负增长。因此，综合安全形势与煤矿产能利用率提升潜力，我们认为煤炭行业超产的潜力基本走到尽头。需求方面，今年以来火电发电量保持较好趋势，而新能源低于预期，且弃风、光率创新高，反映消纳问题严重，因此需要火电维持增长以满足电力需求。化工耗煤呈现逐年提升的趋势，2026年1-2月化工耗煤增速保持8%左右，而且海外冲突前后增速基本相同。同时为解决我国原油高对外依存度问题，预计未来煤化工审批会加速，中长期看化工耗煤仍有望保持高增速。随着超产产能的退出，供给收缩明显，需求稳中有升，供需格局有望好转。全年煤炭行业有望回到2023-2024年供需基本平衡状态，秦港5500大卡价格有望回升至800-1000元/吨区间季节性震荡运行，并有望逐年上移。 分析师周泰执业证书：S0590525110019邮箱：zhoutai@glms.com.cn 分析师李航执业证书：S0590525110020邮箱：lihang@glms.com.cn 分析师王姗姗执业证书：S0590525110021邮箱：wangshanshan_yj@glms.com.cn 供给收缩预期成为焦煤价格上行的核心驱动，价格短期有望快速上涨。供应端，产地各项检查频繁且严格，产地供应偏紧格局短期仍难有改善。需求端，焦炭价格企稳，但钢铁企业盈利仍处于偏低水平，终端大幅补库存的积极性较弱。整体来看，安全事件驱动的供给收缩预期成为焦煤价格上行的核心驱动，考虑到陕北榆阳区洗选煤厂停产排查叠加湖南煤矿瓦斯事故，进一步放大市场对于安全管控升级的预期，且金九银十旺季终端即将到来，价格短期有望快速上涨。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）高现货比例弹性标的，建议关注昊华能源、潞安环能、晋控煤业、山煤国际、华阳股份、兖矿能源。2）行业龙头业绩稳健，建议关注陕西煤业、中国神华、中煤能源。3）受益焦煤供给收缩，建议关注山西焦煤、淮北矿业、平煤股份。 相关研究 1．煤炭行业事件点评：煤炭“十五五”发布，消费放宽，供给约束增强-2026/08/112．煤炭周报：供给端高约束，库存去化或放大价格弹性-2026/08/083．煤炭周报：产地供给受限，港口去库，动力煤或开启涨价行情-2026/08/014．煤炭周报：供给刚性，动力煤价格上涨动能仍存-2026/07/255．煤炭行业事件点评：山西省煤矿安全新规发布，行业超产或常态化减量-2026/07/21 风险提示：1）下游需求不及预期；2）煤价大幅下跌风险；3）政策变化风险。 目录 1本周观点.................................................................................................................................................................32本周市场行情回顾....................................................................................................................................................52.1本周煤炭板块表现.............................................................................................................................................................................52.2本周煤炭行业上市公司表现.............................................................................................................................................................63本周行业动态...........................................................................................................................................................74上市公司动态........................................................................................................................................................105煤炭数据跟踪........................................................................................................................................................125.1产地煤炭价格....................................................................................................................................................................................125.2中转地煤价........................................................................................................................................................................................165.3国际煤价............................................................................................................................................................................................165.4库存监控............................................................................................................................................................................................175.5下游需求追踪....................................................................................................................................................................................175.6运输行情追踪....................................................................................................................................................................................186风险提示..............................................................................................................................................................19插图目录..................................................................................................................................................................20表格目录..................................................................................................................................................................20 1本周观点 安全事故影响扩散，产能紧张周期或开启。我们认为，安全事故带来的供给约束分两层：一是事故周边约5000~6000万吨产能停产，这部分更多是阶段性影响，后续终将恢复生产。二是国家、地方安监端主动约束超产行为，形成的产量收缩，这一部分预计持续性会很强。当前事故影响不再局限于山西，已经向外扩散，近期陕西、内蒙古多地陆续强化安全管控，多省份煤炭产量均受到不同程度压制。但安全检查只是催化剂，核心矛盾是供给瓶颈期来临。2021~2025年的产量增量很大程度依靠“保供”来实现，严格意义上来说，保供也是一种超能力生产的行为，而超能力生产本身存在天然上限。今年山西沁源事故发生之前，在行业盈利明显改善、政策未发生转向的前提下，煤炭产量已经负增长。且保供开始后，煤矿安全事故死亡人数大幅超过2020-2021年，一定程度上说明保供应以来安全形势较为紧张。因此，综合安全形势与煤矿产能利用率提升潜力，我们认为煤炭行业超产的潜力基本走到尽头。需求方面，火电稳中向好，化工需求高增。今年以来火电发电量保持较好趋势，而新能源低于预期，而弃风率、弃光率创新高，反映消纳问题越发严重，因此需要火电维持增长才能满足电力需求。化工耗煤呈现逐年提升的趋势，2026年1-2月化工耗煤增速保持8%左右，而且海外冲突前后增速基本相同。同时为解决我国石油高对外依存度问题，预计未来煤化工审批会加速，中长期看化工耗煤仍有望保持高增速。随着超产产能的退出，供给收缩明显，需求稳中有升，供需格局有望好转。全年煤炭行业有望回到2023-2024年供需基本平衡状态，秦港5500大卡价格有望回升至800-1000元/吨区间季节性震荡运行，并有望逐年上移。 港口、产地动力煤价格全面上涨。煤炭资源网数据显示，截至8月14日，秦皇岛港Q5500动力煤市场价报收于855元/吨，